VOO de Vanguard détrône SPY comme le plus grand ETF grâce à une guerre des frais acharnée et un changement de pouvoir dans l'investissement

VOO de Vanguard Dépasse SPY : Qu'est-ce que cela signifie pour l'avenir des ETF ?

Le géant à bas coûts de Vanguard remodèle le marché des ETF

Le principal ETF S&P 500 de Vanguard, connu sous le nom de VOO, a officiellement dépassé le SPY de State Street pour devenir le plus grand fonds négocié en bourse au monde. Au début des échanges aux États-Unis, VOO détenait environ 631,8 milliards de dollars d'actifs, dépassant les 630,3 milliards de dollars de SPY. Bien que ce jalon fasse les gros titres, les facteurs sous-jacents à ce changement révèlent une transformation plus large à l'échelle de l'industrie, une transformation qui remodèle fondamentalement le marché des ETF.

Les chiffres derrière la transition

Afflux Rapides vers VOO : Plus de 23 milliards de dollars ont afflué vers VOO cette année seulement, ce qui a accéléré une tendance qui l'a vu rattraper SPY beaucoup plus rapidement que prévu. En comparaison, SPY a subi des sorties nettes de 16 milliards de dollars.
Un Rattrapage Pluriannuel : Au début de 2022, VOO accusait un retard de 182 milliards de dollars sur SPY. Pas plus tard qu'en novembre, il était encore en retard de 50 milliards de dollars avant de dépasser l'IVV de BlackRock pour s'emparer de la deuxième place.
L'Essor des ETF à Wall Street : Le marché élargi des ETF a dépassé les 10 000 milliards de dollars d'actifs totaux, les fonds de suivi des actions américaines étant les principaux bénéficiaires. Les actions américaines représentent désormais 60,5 % de la capitalisation boursière mondiale, soit le niveau le plus élevé depuis 1973.

Pourquoi les investisseurs choisissent VOO plutôt que SPY

1. La Puissance des Frais Faibles

L'efficacité des coûts est la caractéristique déterminante de l'ascension de Vanguard. VOO facture un ratio de dépenses de 0,03 %, un taux parmi les plus bas du secteur, considérablement inférieur aux 0,0945 % de SPY. Au fil du temps, cet avantage en termes de coûts s'accroît, faisant de VOO le choix préféré des investisseurs à long terme, adeptes du "buy-and-hold".

2. Un Changement dans le Comportement des Investisseurs

SPY reste dominant parmi les traders en raison de sa liquidité supérieure et de ses options de levier financier, mais VOO séduit les investisseurs qui privilégient la stabilité et les gains à long terme. Avec un nombre croissant d'investisseurs particuliers qui privilégient les stratégies passives et rentables, le ratio de dépenses plus élevé de SPY est devenu un inconvénient.

3. L'Avantage Structurel de Vanguard

Vanguard est le seul gestionnaire d'actifs autorisé par la Securities and Exchange Commission des États-Unis à exploiter une structure "ETF en tant que classe d'actions". Cela permet à ses investisseurs en fonds communs de placement de convertir facilement leurs avoirs en ETF, un modèle qui dirige naturellement les actifs vers VOO.

Implications à l'échelle de l'industrie : Qu'est-ce que cela signifie pour le marché des ETF ?

1. L'Intensification de la Guerre des Frais

State Street et d'autres gestionnaires d'actifs ont déjà réagi en réduisant considérablement leurs prix. En 2023, State Street a réduit les frais de son SPDR Portfolio S&P 500 ETF à seulement 0,02 %, devançant Vanguard. Cependant, SPLG n'a accumulé que 58 milliards de dollars, ce qui indique que les réductions de frais à elles seules pourraient ne pas suffire à détourner les préférences des investisseurs des géants établis comme VOO.

La course à zéro frais s'accélère. Alors que les ETF passifs continuent de dominer les flux de capitaux, les gestionnaires d'actifs doivent repenser la façon dont ils génèrent des revenus. Cela pourrait conduire à :

Une adoption accrue des modèles de tarification basés sur la performance.
De nouveaux ETF hybrides combinant des stratégies passives et actives.
Une plus grande dépendance à l'égard du prêt de titres pour compenser la baisse des revenus de frais.

2. Influence Institutionnelle vs. Domination des Particuliers

SPY a toujours été l'ETF de référence pour les institutions en raison de sa grande liquidité et de son efficacité de négociation. Cependant, l'essor de VOO souligne un transfert de pouvoir dans l'industrie des ETF, un transfert de pouvoir qui est de plus en plus dicté par les investisseurs particuliers.

Les investisseurs particuliers, qui privilégient les véhicules passifs à faible coût, dictent les flux du marché d'une manière qui était auparavant dominée par les transactions institutionnelles. Cette tendance pourrait signaler :

Un déclin des stratégies de trading actives qui dépendent d'ETF à coût élevé.
Un transfert des portefeuilles institutionnels vers des fonds à frais moins élevés, favorisés par les particuliers.
Des défis potentiels pour les gestionnaires d'actifs qui dépendent de modèles de trading à forte rotation.

3. Concentration du Marché et Risques Systémiques

Avec une poignée d'ETF à très faible coût qui amassent la majorité des flux d'investissement passifs, des questions sur la concentration du marché et le risque systémique font surface. Si Vanguard, BlackRock et State Street contrôlent collectivement une part écrasante des ETF d'actions, des préoccupations pourraient émerger concernant :

Les risques de liquidité en cas de ralentissement du marché si des rachats à grande échelle se produisent.
Un examen réglementaire potentiel de la domination des fonds indiciels.
Des distorsions du marché dues à une concentration excessive de capital dans les stratégies passives.

Bien que les ETF soient généralement considérés comme une force stabilisatrice, leur influence croissante soulève la question suivante : que se passe-t-il lorsque trop de capital est concentré dans trop peu de fonds ?

L'Avenir des ETF

La Compression des Frais Va Se Poursuivre : Alors que les investisseurs exigent des coûts plus bas, attendez-vous à une pression accrue à la baisse sur les ratios de dépenses des ETF. Les gagnants seront ceux qui ont l'envergure et le pouvoir de distribution.
Les Modèles Hybrides Pourraient Gagner du Terrain : Les hybrides actif-passif pourraient émerger à mesure que les gestionnaires d'actifs cherchent des moyens de se différencier au-delà du simple coût.
L'Examen Réglementaire Pourrait S'Intensifier : Alors que quelques gestionnaires d'actifs acquièrent une influence démesurée sur les marchés boursiers, attendez-vous à ce que les régulateurs examinent de plus près la dynamique de l'industrie des ETF.

Le jalon de Vanguard est plus qu'un simple changement de classement, il marque une transformation fondamentale dans la façon dont les investisseurs répartissent le capital. La bataille pour la domination des ETF est loin d'être terminée, mais une chose est claire : l'industrie évolue et l'investissement passif à faible coût est en tête.