L'indice PMI manufacturier américain augmente malgré les difficultés : signes de reprise ou faux espoir ?
Points clés du rapport de novembre
Nouvelles commandes en hausse : L'un des indicateurs les plus prometteurs des données PMI de novembre est l'indice des nouvelles commandes, qui a augmenté pour atteindre 50,4 %, soit une hausse de 3,3 points de pourcentage par rapport à octobre. Ce changement ramène les nouvelles commandes en territoire d'expansion pour la première fois en huit mois, laissant espérer un rebond de la demande.
Production et emploi toujours en difficulté : L'indice de production a légèrement augmenté pour atteindre 46,8 %, indiquant que la production reste en contraction, mais avec une légère amélioration. Parallèlement, l'indice de l'emploi a augmenté pour atteindre 48,1 %, soit une hausse de 3,7 points de pourcentage, indiquant un ralentissement du rythme des pertes d'emplois dans le secteur manufacturier. Malgré ces augmentations, la production et l'emploi continuent de faire face à des difficultés importantes, les carnets de commandes restant faibles et les fabricants ayant du mal à augmenter leurs effectifs dans un contexte de demande incertaine.
Prix et délais de livraison des fournisseurs : L'indice des prix a diminué pour atteindre 50,3 %, reflétant le refroidissement des coûts des intrants pour les fabricants, soit une baisse de 4,5 points de pourcentage par rapport à octobre. Parallèlement, l'indice des délais de livraison des fournisseurs est tombé à 48,7 %, ce qui suggère des délais de livraison plus rapides et une réduction des pressions sur la chaîne d'approvisionnement, signe que les goulots d'étranglement pourraient se résorber. Des livraisons plus rapides sont souvent le reflet d'une demande plus faible, ce qui peut être à la fois positif pour l'efficacité de la chaîne d'approvisionnement, mais préoccupant pour la santé économique globale.
Performance du secteur
Secteurs en croissance : Parmi les différentes industries, trois ont signalé une croissance en novembre : produits alimentaires, boissons et tabac, produits informatiques et électroniques et équipements électriques, appareils électroménagers et composants. Ces secteurs semblent bénéficier d'une demande stable et probablement d'une meilleure gestion des stocks.
Secteurs en contraction : En revanche, onze industries manufacturières ont signalé une contraction, notamment les équipements de transport, les machines, les produits chimiques, l'imprimerie et les activités de soutien connexes, les produits en plastique et en caoutchouc et les produits métalliques transformés. Cela indique que de nombreux secteurs ont encore du mal à maintenir leur production dans un contexte de demande faible et de difficultés persistantes en matière de stocks et d'utilisation des capacités.
Perspectives économiques
L'économie américaine dans son ensemble a connu une expansion pendant 55 mois consécutifs depuis une brève contraction en avril 2020. Toutefois, le secteur manufacturier est confronté à des défis importants, notamment une demande faible et un allégement des retards de production. Plusieurs entreprises ont signalé un ralentissement de leur activité, les clients continuant à déstocker et exprimant leur incertitude quant aux conditions économiques à court terme.
Demande faible et inquiétudes futures : Les entreprises se préparent à ce qui pourrait être une année 2025 difficile, beaucoup constatant déjà un ralentissement des commandes et une hésitation des clients à s'engager dans de nouveaux contrats. Les entreprises signalent également une exécution de la production plus faible en raison du fléchissement des retards, qui diminuent depuis plusieurs mois. Cela a mis une pression supplémentaire sur la planification de la production et les ajustements des effectifs.
Points de vue d'experts : Stephen Stanley, économiste en chef des États-Unis chez Santander U.S. Capital Markets, a souligné que l'indice ISM avait augmenté pendant plusieurs mois après l'élection de 2016 en raison de l'optimisme croissant des entreprises. Il prévoit une tendance similaire cette fois-ci, bien qu'il reconnaisse que les fondamentaux du secteur manufacturier restent faibles. Cet optimisme prudent reflète à la fois les espoirs placés dans les politiques pro-entreprises et les réalités des incertitudes économiques plus larges. La demande générale atone du secteur et les problèmes de stocks continuent de peser sur la capacité de reprise du secteur manufacturier.
Réaction du marché et contexte mondial
Mouvements boursiers : Suite à la publication des données manufacturières, le Dow Jones Industrial Average a baissé de 0,4 %, tandis que le S&P 500 a enregistré une hausse marginale de 0,1 % et le Nasdaq une hausse de 0,7 %. Il est à noter que Tesla a bondi de 2,3 %, porté par une amélioration des analyses et un optimisme croissant quant à ses perspectives de marché, ainsi que par le soutien exprimé par le PDG Elon Musk pour les politiques susceptibles d'améliorer la compétitivité industrielle.
Marché obligataire et inquiétudes tarifaires : Les rendements obligataires ont également connu une hausse après que le président élu Donald Trump a menacé d'imposer un tarif de 100 % aux pays des BRICS s'ils cherchaient à remplacer le dollar américain comme monnaie de réserve. Cette politique potentielle a relancé les craintes d'inflation, entraînant une vente massive de la dette publique américaine et suscitant des spéculations selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait ralentir les baisses de taux en réponse aux risques d'inflation. Les investisseurs suivent de près toute évolution potentielle de la politique monétaire qui pourrait avoir un impact sur les coûts d'emprunt et la croissance économique globale.
Aperçu de la fabrication mondiale
Europe : En Europe, le secteur manufacturier a connu des baisses importantes en novembre, le PMI de la zone euro s'établissant à 45,2 %, reflétant une contraction persistante. La faiblesse des commandes nationales et internationales, ainsi que les nouvelles taxes sur l'emploi et les augmentations du salaire minimum au Royaume-Uni, mettent une pression supplémentaire sur l'activité manufacturière, notamment en Allemagne, en France et en Grande-Bretagne. Les fabricants de ces régions sont aux prises avec une augmentation des coûts et une faiblesse de la demande, ce qui complique encore les efforts visant à stabiliser les niveaux de production.
Chine : Entre-temps, l'activité industrielle de la Chine a continué de croître, atteignant son plus haut niveau en cinq mois, l'indice PMI manufacturier Caixin/S&P Global passant de 50,3 en octobre à 51,5. Cela est dû en grande partie à l'augmentation des commandes à l'exportation, notamment pour les biens intermédiaires, bien que les niveaux d'emploi continuent de baisser, quoique à un rythme plus lent. Toutefois, la hausse des coûts des matières premières exerce une pression à la hausse sur les prix, et une reprise économique plus large est confrontée à des risques liés à la baisse persistante du marché immobilier et à la faiblesse de la demande intérieure. Les conseillers du gouvernement recommandent de maintenir un objectif de croissance d'environ 5,0 % pour 2025, et une stimulation budgétaire plus forte est prévue pour atténuer les effets potentiels de la hausse des tarifs américains sous la présidence élue Trump.
Perspectives et prévisions
La hausse du PMI manufacturier américain à 48,4 % suggère que le secteur pourrait toucher le fond, offrant un rayon d'espoir pour la croissance future. Les marchés boursiers pourraient voir un regain d'intérêt pour les actions cycliques, notamment dans des secteurs comme les industries et la fabrication liée aux technologies. Du côté du marché obligataire, la stabilisation des livraisons des fournisseurs et le refroidissement des prix des intrants pourraient contribuer à modérer les pressions inflationnistes à court terme.
Cependant, des défis subsistent. La contraction du secteur manufacturier souligne une reprise fragile, avec des incertitudes concernant les tensions géopolitiques potentielles, les guerres commerciales et les futures politiques monétaires de la Réserve fédérale. La position de l'administration entrante concernant les tarifs et le soutien budgétaire pourrait influencer considérablement l'orientation de la reprise industrielle dans les mois à venir.
Tendances émergentes : Il existe des signes d'une vague potentielle de « re-industrialisation » aux États-Unis, stimulée par le retour des chaînes d'approvisionnement et l'augmentation des investissements dans la technologie et l'automatisation. En outre, la transition vers les énergies vertes et la décarbonation offre des possibilités de croissance dans les secteurs manufacturiers de pointe, tels que les véhicules électriques (VE), les infrastructures d'énergie renouvelable et les solutions de stockage d'énergie. Alors que les tensions géopolitiques augmentent, les entreprises pourraient également accélérer leurs efforts pour diversifier leurs chaînes d'approvisionnement afin d'atténuer les risques liés aux différends commerciaux.
Conclusion
Le PMI manufacturier de novembre envoie un signal prudemment optimiste d'une stabilisation potentielle du secteur. Cependant, la voie à suivre est incertaine, façonnée par l'évolution des politiques économiques, des relations commerciales et des dynamiques macroéconomiques plus larges. Le secteur manufacturier est confronté à des vents contraires liés à la faiblesse de la demande, aux incertitudes commerciales persistantes et aux perturbations de la chaîne d'approvisionnement, mais des possibilités existent dans des domaines tels que la technologie, l'automatisation et les investissements dans les énergies vertes.
Pour l'instant, le secteur manufacturier américain reste en contraction, mais l'espoir est que les politiques pro-entreprises et les investissements stratégiques puissent ouvrir la voie à une reprise significative. Les entreprises, les investisseurs et les décideurs politiques doivent naviguer dans ce contexte complexe en se concentrant sur l'innovation, la diversification et la préparation à un environnement économique potentiellement volatile. Les politiques de l'administration entrante et les changements économiques mondiaux joueront un rôle crucial dans la définition de la trajectoire du secteur manufacturier dans les mois et les années à venir.