La croissance de l'emploi aux États-Unis ralentit à 77 000 en février alors que l'hésitation à embaucher augmente, les salaires restent stables
La période de "croissance facile" est-elle révolue ? Le rapport ADP suggère un marché du travail en transition
Ralentissement des embauches, mais les salaires restent stables : Que se passe-t-il ?
Le rapport national sur l'emploi ADP de février 2025 révèle une réalité frappante : la croissance de l'emploi dans le secteur privé a considérablement ralenti. Seulement 77 000 nouveaux emplois ont été créés, marquant la plus faible augmentation depuis juillet 2024. Parallèlement, la rémunération annuelle des employés restés en poste est restée stable à 4,7 %, tandis que les augmentations de salaire des personnes ayant changé d'emploi ont légèrement diminué pour atteindre 6,7 %. Ces chiffres suggèrent que, bien que le marché du travail ne s'effondre pas, il change certainement de vitesse.
Selon l'économiste en chef d'ADP, Nela Richardson, les entreprises hésitent à embaucher en raison de l'incertitude politique et du ralentissement des dépenses de consommation. Cette tendance a de profondes implications, non seulement pour les travailleurs, mais aussi pour les investisseurs et les chefs d'entreprise qui évaluent leur prochaine action dans une économie qui semble se rééquilibrer.
Regardons de plus près : Où les emplois sont-ils créés et perdus ?
Répartition sectorielle : Hausse dans la construction, baisse dans le commerce et la santé
La composition du marché du travail évolue, avec des divergences notables entre les secteurs :
✅ Les industries productrices de biens ont créé 42 000 emplois, principalement dans la construction et l'industrie manufacturière. Ces industries restent résilientes, bénéficiant probablement des dépenses d'infrastructure en cours et des tendances à la relocalisation.
❌ L'emploi dans le secteur des services n'a augmenté que de 36 000 emplois, avec des pertes importantes dans le commerce/transport et les services d'éducation/santé. La baisse des emplois dans le secteur de la santé est particulièrement surprenante compte tenu de la croissance de la demande à long terme dans ce secteur.
✅ Les loisirs et l'hôtellerie ont poursuivi leur reprise, avec la création de 41 000 emplois, ce qui pourrait indiquer que les dépenses de consommation en matière de voyages et de restauration restent fortes, du moins pour l'instant.
Disparité régionale : Essor dans le Nord-Est et le Midwest, retard dans le Sud et l'Ouest
Le ralentissement des embauches n'est pas uniforme aux États-Unis :
📈 Le Nord-Est (+55 000 emplois) et le Midwest (+56 000 emplois) ont connu les plus fortes hausses, bénéficiant probablement de l'activité industrielle et de la croissance économique urbaine.
📉 Le Sud (-12 000 emplois) et l'Ouest (-27 000 emplois) ont enregistré des pertes nettes d'emplois, avec des baisses importantes dans les régions de l'Atlantique Sud (-26 000 emplois) et du Pacifique (-25 000 emplois).
Les petites entreprises sont en difficulté, tandis que les grandes entreprises continuent d'embaucher
- Les petites entreprises (1 à 49 employés) ont supprimé 12 000 emplois, ce qui suggère que l'incertitude économique les frappe le plus durement.
- Les entreprises de taille moyenne (50 à 499 employés) ont créé 46 000 emplois, ce qui témoigne de la résilience du secteur du marché intermédiaire.
- Les grandes entreprises (500 employés et plus) ont continué à se développer, créant 37 000 emplois, ce qui renforce la tendance actuelle de consolidation des entreprises et de transfert du pouvoir de marché vers les grands acteurs.
Cette divergence soulève une question importante : Les petites entreprises perdent-elles leur avantage concurrentiel en raison de la hausse des coûts et des pressions réglementaires, tandis que les grandes entreprises tirent parti de leurs avantages d'échelle ?
Ce que cela signifie pour l'économie : Un marché du travail à la croisée des chemins
Le rapport ADP de février met en évidence une économie qui n'est pas en chute libre, mais qui n'est pas non plus en plein essor. Au lieu de cela, elle est en transition vers une phase de croissance plus sélective, où la création d'emplois ralentit, mais les pressions salariales restent intactes. Cela crée un paradoxe : d'une part, les employeurs hésitent à embaucher, mais d'autre part, ils offrent toujours des salaires compétitifs pour retenir les meilleurs talents. Voici ce que cela signifie pour l'avenir :
1. La période de "croissance facile" est révolue : Bienvenue dans un marché plus sélectif
Pendant une grande partie de la période post-pandémique, la croissance de l'emploi a été robuste dans la plupart des secteurs, alimentée par la demande refoulée, les mesures de relance gouvernementales et les pénuries de main-d'œuvre. Cette phase semble se ralentir. Les entreprises ne sont plus pressées de pourvoir les postes : elles embauchent de manière plus sélective, évaluent les risques politiques et anticipent une demande de consommation plus faible.
2. La croissance des salaires se maintient, mais pourrait devenir une arme à double tranchant
Les augmentations annuelles de salaire pour les employés restés en poste sont restées stables à 4,7 %, tandis que la croissance des salaires des personnes ayant changé d'emploi a légèrement ralenti, passant de 6,8 % à 6,7 %. Cela suggère que les entreprises sont toujours prêtes à payer plus pour retenir leurs employés, mais si les embauches ralentissent davantage, nous pourrions assister à une stagnation des salaires.
Pour les investisseurs, la croissance des salaires pose un dilemme délicat :
- Si les salaires continuent d'augmenter, cela pourrait alimenter les pressions inflationnistes, entraînant une hausse des taux d'intérêt.
- Si les salaires stagnent, les dépenses de consommation pourraient s'affaiblir, ce qui affecterait les bénéfices des entreprises.
La Réserve fédérale surveillera de près ces chiffres lorsqu'elle évaluera les ajustements potentiels des taux d'intérêt.
3. Les petites entreprises sont en danger : La concentration du marché est-elle en augmentation ?
La perte de 12 000 emplois dans les petites entreprises est un signe avant-coureur. La hausse des coûts, les pressions des taux d'intérêt et l'incertitude économique pourraient frapper plus durement les petites entreprises que leurs grandes homologues. Si cette tendance se poursuit, nous pourrions assister à :
- Davantage de fermetures de petites entreprises, ce qui consoliderait davantage le pouvoir entre les mains des grandes entreprises.
- Un ralentissement de l'entrepreneuriat, ce qui réduirait l'innovation et le dynamisme économique.
- Une augmentation des investissements dans l'automatisation, car les entreprises de toutes tailles cherchent des moyens de réduire leur dépendance à l'égard du travail humain.
4. Politique économique et implications pour le marché : Ce qu'il faut surveiller ensuite
📌 Taux d'intérêt : Si les embauches ralentissent davantage, mais que les salaires restent élevés, la Réserve fédérale sera confrontée à un dilemme politique : doit-elle maintenir les taux élevés pour lutter contre l'inflation ou les réduire pour soutenir la croissance économique ?
📌 Bénéfices et valorisations des entreprises : Les investisseurs doivent surveiller de près l'impact des tendances salariales sur les marges bénéficiaires. Les entreprises des secteurs axés sur la consommation (commerce de détail, voyages et divertissement) pourraient être les plus exposées aux risques si les pressions salariales persistent, mais que la croissance de l'emploi faiblit.
📌 Rééquilibrage sectoriel : Certaines industries, comme la construction et les loisirs/l'hôtellerie, continuent d'embaucher, tandis que d'autres (commerce, santé, éducation) se contractent. Les investisseurs devraient envisager de se diversifier dans des secteurs résilients qui peuvent résister à l'incertitude économique.
📌 Accélération de la technologie et de l'automatisation : Le ralentissement des embauches pourrait inciter les entreprises à redoubler d'efforts en matière d'automatisation pour réduire leurs coûts. L'adoption de l'IA et de la robotique pourrait connaître une forte augmentation, ce qui profiterait aux entreprises des secteurs de la technologie et de l'automatisation industrielle.
Préparez-vous à une nouvelle réalité économique
Le rapport ADP de février indique que le marché du travail américain passe d'une expansion généralisée à une phase de croissance plus sélective et prudente. Bien que les gains salariaux se maintiennent toujours, la croissance de l'emploi ralentit et les petites entreprises sont en difficulté. Cela crée à la fois des défis et des opportunités pour les entreprises, les décideurs politiques et les investisseurs.
🔹 Pour les entreprises : L'accent devrait être mis sur l'efficacité, l'optimisation de la main-d'œuvre et la préparation aux changements potentiels de la demande de consommation. 🔹 Pour les investisseurs : Un positionnement défensif peut être essentiel, en privilégiant les grandes entreprises, les acteurs de l'automatisation et les secteurs résilients par rapport aux entreprises exposées à la consommation. 🔹 Pour les décideurs politiques : La pression croissante sur les petites entreprises devrait sonner l'alarme. Si les embauches continuent de ralentir, des pressions pourraient s'exercer en faveur d'interventions de politique budgétaire ou monétaire.
Bien que le marché du travail soit loin de s'effondrer, l'ère de la croissance rapide et indifférenciée de l'emploi touche à sa fin. Ce qui suivra sera probablement un paysage de l'emploi plus volatil et inégal, où la stratégie et la sélectivité importeront plus que jamais.