Le risque de crédit américain atteint un sommet en 2025 alors que l'incertitude tarifaire et les licenciements fédéraux ébranlent les marchés
Le Risque de Crédit aux États-Unis Augmente Face à la Volatilité du Marché : Ce que les Investisseurs Doivent Savoir
Les Signaux du Marché Indiquent une Incertitude Économique Accrue
Les données du marché de lundi ont reflété l'inquiétude croissante des investisseurs, les indicateurs de risque de crédit aux États-Unis atteignant leurs niveaux les plus élevés de l'année. Les préoccupations concernant l'instabilité économique – causée par des politiques tarifaires imprévisibles et des suppressions d'emplois massives au niveau fédéral – ont envoyé des ondes de choc sur les marchés financiers, incitant à une réévaluation des risques dans de nombreuses classes d'actifs.
Les emprunteurs de qualité "investissement" se sont largement abstenus d'émettre des obligations en début de semaine, ce qui a contribué à un élargissement de l'indice Markit CDX North American Investment Grade, qui a bondi de 2,06 points de base à 53,54 – son niveau le plus élevé depuis début 2025. Parallèlement, l'indice Markit CDX North American High Yield a chuté de 0,5 point à 106,4, atteignant un plus bas de six mois, signalant des inquiétudes croissantes concernant le crédit des entreprises à haut rendement.
Risques de Récession et Ajustements du Marché
Les stratèges de Barclays, dont Bradley Rogoff et Dominique Toublan, ont révisé leurs perspectives économiques, notant que, bien que la probabilité d'une récession aux États-Unis reste incertaine, le risque est devenu beaucoup plus difficile à écarter. Ils identifient la faiblesse de la consommation – exacerbée par l'inflation liée aux tarifs douaniers et les pertes d'emplois – comme un facteur essentiel dans tout ralentissement potentiel.
"La confiance des consommateurs montre des signes de tension, et avec l'incertitude politique croissante, une contraction générale des dépenses reste un risque tangible", a noté Rogoff dans un récent rapport aux investisseurs.
Incertitude de la Politique Tarifaire et Pressions sur les Coûts
Volatilité du Marché Liée aux Changements de Politique Commerciale
La politique commerciale reste un moteur principal de l'instabilité du marché, car les augmentations continues des tarifs douaniers créent des pressions sur les coûts dans de nombreux secteurs. Bien que les tarifs douaniers actuels sur les importations chinoises soient de 10 %, la spéculation sur des droits supplémentaires maintient les décideurs des entreprises sur le qui-vive. L'incapacité de prévoir les futures décisions politiques a introduit de l'incertitude dans les chaînes d'approvisionnement, obligeant les entreprises à absorber des coûts plus élevés ou à les répercuter sur les consommateurs.
Un ancien économiste de la Réserve fédérale a expliqué la situation : "Si les entreprises avaient reçu des directives claires, elles auraient pu adapter leurs stratégies en conséquence. Le vrai problème est l'imprévisibilité de ces mesures, qui rend presque impossible pour les entreprises de s'engager dans une planification à long terme."
En conséquence, les coûts d'importation ont fortement augmenté et le déficit commercial américain s'est creusé. Les entreprises stockent des stocks pour se prémunir contre d'éventuelles hausses de tarifs douaniers, ce qui fausse davantage la dynamique de l'offre et de la demande et ajoute une pression inflationniste.
Licenciements Fédéraux et Baisse des Dépenses de Consommation
Assainissement Budgétaire et Croissance Économique
Le gouvernement américain a récemment pris des mesures pour réduire ses effectifs, avec des licenciements ciblant diverses agences fédérales. Ces réductions, supervisées par le Department of Government Efficiency, ont supprimé des milliers d'emplois, ce qui a eu un impact sur les dépenses de consommation et les économies régionales.
Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a défendu les licenciements comme faisant partie d'une "désintoxication" économique nécessaire, visant à réduire la dépendance à l'emploi public. Cependant, les critiques soutiennent que cette mesure exacerbe la fragilité économique en réduisant le revenu disponible et en diminuant la demande dans les principaux secteurs axés sur la consommation.
Confiance des Consommateurs et Indicateurs de Croissance Économique
Le moral des consommateurs a été touché, les enquêtes de l'Université du Michigan faisant état d'une baisse de près de 10 % de la confiance au cours des derniers mois. L'affaiblissement du moral des consommateurs est historiquement corrélé à un ralentissement de la croissance économique, car la réduction des dépenses contraint les revenus des entreprises et, en fin de compte, l'embauche.
Les conditions du marché du travail se sont également assouplies, le nombre mensuel de créations d'emplois passant d'une moyenne de 175 000 nouveaux emplois par mois à moins de 100 000. Ces indicateurs, combinés aux révisions des bénéfices des entreprises, suggèrent que la dynamique économique pourrait s'affaiblir.
Les Marchés du Crédit Reflètent une Aversion Croissante au Risque
Élargissement des Spreads de Crédit
L'impact de l'incertitude politique devient de plus en plus évident sur les marchés du crédit. L'élargissement de l'indice Markit CDX Investment Grade signale une prime de risque croissante exigée par les investisseurs. Cette tendance suggère une réduction de l'activité d'emprunt des entreprises, ce qui pourrait ralentir les investissements en capital et l'expansion économique au sens large.
Probabilité de Récession en Hausse
Les analystes de marché ont commencé à ajuster leurs prévisions économiques, plusieurs estimant désormais une probabilité de 35 % à 60 % d'une récession américaine dans les 12 prochains mois. Bernard Baumohl, économiste mondial en chef chez The Economic Outlook Group, a considérablement relevé ses perspectives de récession, citant la faiblesse de la création d'emplois et le ralentissement des prévisions de croissance du PIB.
"La trajectoire économique se déplace vers le bas", a averti Baumohl, soulignant la baisse du moral des consommateurs et le resserrement des conditions de crédit comme indicateurs clés d'un ralentissement imminent.
Points Clés pour les Investisseurs : Stratégie de Marché en Période d'Incertitude
Rotation Défensive dans les Actions
La volatilité du marché boursier s'est intensifiée, les principaux indices effaçant les gains récents. Les investisseurs réaffectent des capitaux vers des secteurs défensifs tels que les services publics, les biens de consommation de base et la santé, tout en réduisant leur exposition aux valeurs technologiques à forte croissance et aux actions de consommation discrétionnaire.
Réactions du Marché Obligataire
La fuite vers la sécurité est évidente sur les marchés obligataires, où les rendements des bons du Trésor américain ont diminué, reflétant une demande accrue pour les actifs à faible risque. Les spreads de crédit à haut rendement s'élargissent, ce qui indique des inquiétudes quant à la viabilité de la dette des entreprises dans un environnement économique affaibli.
Évolutions Économiques Mondiales et Réaffectation du Capital
Sur le plan international, les ajustements de la politique budgétaire remodèlent davantage la dynamique du marché. L'Allemagne s'éloigne de décennies d'austérité pour se diriger vers une augmentation des investissements publics, contrairement à l'approche de resserrement budgétaire des États-Unis. Pendant ce temps, la stratégie économique de la Chine s'oriente vers une croissance tirée par la consommation, ce qui pourrait modifier les flux commerciaux mondiaux et les stratégies d'allocation du capital.
Opportunités et Risques Sectoriels
- Gagnants : Secteurs défensifs (services publics, biens de consommation de base, santé), obligations de qualité "investissement" et bons du Trésor américain.
- Perdants : Commerce de détail discrétionnaire, technologies à forte croissance et secteurs exposés à des augmentations de coûts induites par les tarifs douaniers.
- Perspectives Incertaines : Secteur financier et immobilier, qui sont sensibles à la fois aux conditions de crédit et aux variations des taux d'intérêt.
Politique Monétaire et Stratégie de la Réserve Fédérale
Avec une inflation se stabilisant autour de 3 %, en grande partie en raison des pressions sur les prix liées aux tarifs douaniers, la Réserve fédérale pourrait retarder les réductions de taux d'intérêt prévues. Cette incertitude est susceptible de contribuer à une plus grande volatilité du marché obligataire, car les investisseurs réévaluent le risque de duration et les conditions de liquidité.
Naviguer dans un Paysage de Marché Incertain
La confluence de l'imprévisibilité des politiques, de l'augmentation du risque de crédit et de l'affaiblissement des indicateurs économiques place les investisseurs dans une situation difficile. Bien que les risques à court terme augmentent, ils présentent également des opportunités potentielles pour ceux qui sont prêts à faire face à la volatilité. Les investisseurs doivent donner la priorité à la préservation du capital, rester diversifiés et surveiller les principaux développements politiques qui pourraient signaler des points de basculement dans le sentiment du marché.
Alors que le paysage économique mondial continue d'évoluer, les acteurs du marché doivent rester agiles, en se concentrant sur les forces fondamentales tout en se protégeant contre les risques de baisse. Les décideurs politiques envoyant des signaux mitigés et l'incertitude dominant les manchettes financières, des stratégies d'investissement disciplinées seront essentielles pour surmonter les vents contraires économiques potentiels en 2025.