L'interdiction américaine des puces IA gonfle la bulle boursière de Cambricon, mais des difficultés financières brisent le mythe du "Nvidia chinois"
L'interdiction américaine des puces IA enflamme la bulle boursière de Cambricon, mais ses faibles performances révèlent sa fragilité
L'interdiction stricte des États-Unis d'exporter des puces IA de pointe vers la Chine a propulsé le fabricant chinois de puces Cambricon Technologies sous les feux de la rampe, faisant grimper en flèche son cours de bourse. Cependant, sous la surface de cette ascension fulgurante se cache une réalité préoccupante : les difficultés financières et les performances médiocres de Cambricon suggèrent que son envol est davantage une bulle spéculative que l'émergence d'un « Nvidia chinois ». Ce contraste soulève des questions cruciales sur la viabilité à long terme de l'entreprise et sur l'impact réel des restrictions américaines sur les puces IA.
L'interdiction américaine des puces IA : carburant de la hausse boursière
Le 16 janvier 2025, le gouvernement américain a renforcé ses contrôles à l'exportation pour restreindre l'accès de la Chine aux puces IA de pointe et aux technologies associées. Ces mesures visent à freiner l'utilisation des avancées de l'IA dans les applications militaires et à assurer la domination américaine dans le secteur de l'IA. Les éléments clés de l'interdiction incluent des exigences d'autorisation élargies pour les fabricants de puces, l'ajout de sociétés chinoises spécifiques à la liste des entités et le classement des pays en fonction de leur accès aux technologies IA américaines. Ces actions ont considérablement perturbé le marché mondial des puces IA, stimulant par inadvertance Cambricon Technologies alors que la Chine cherche à renforcer ses capacités nationales en IA en réponse.
Performances boursières explosives de Cambricon
Au lendemain de l'interdiction américaine des puces IA, le cours de l'action de Cambricon Technologies a bondi de 500 % peu après son introduction en bourse sur le marché ChiNext de Shanghai. Au 15 janvier 2024, la capitalisation boursière de la société atteignait environ 291 milliards de RMB (environ 400 milliards de dollars), faisant d'elle la deuxième plus grande société cotée sur le ChiNext chinois. La fortune du cofondateur Chen Tianshi a grimpé en flèche à 10 milliards de dollars, reflétant l'immense confiance des investisseurs dans le potentiel de Cambricon à diriger l'industrie chinoise des puces IA.
La bulle dévoilée : les difficultés financières persistent
Malgré les performances boursières impressionnantes, Cambricon Technologies est aux prises avec d'importants défis financiers. Pour l'année 2024, la société a prévu des revenus compris entre 1,07 milliard de RMB et 1,2 milliard de RMB, marquant une croissance annuelle substantielle de 50,83 % à 69,16 %. Cependant, les pertes nettes devraient se situer entre 396 millions de RMB et 484 millions de RMB, bien que ces pertes aient été réduites de 42,95 % à 53,33 % par rapport à l'année précédente. Ce manque persistant de rentabilité souligne les investissements importants que Cambricon réalise dans la recherche et le développement et l'expansion du marché, investissements qui n'ont pas encore débouché sur un succès financier durable.
L'intensification de la concurrence sur le marché
Surnommée « le Nvidia chinois », Cambricon Technologies fait face à une concurrence féroce de la part du géant du secteur Nvidia, qui détient plus de 80 % du marché des puces IA en Chine. La récente visite du cofondateur de Nvidia, Jensen Huang, à Shenzhen a encore intensifié les pressions concurrentielles. Bien que Cambricon soit un acteur de premier plan dans le secteur chinois des puces IA, il reste derrière Nvidia en termes d'avancées technologiques et de parts de marché. Les restrictions américaines à l'exportation présentent à la fois des opportunités et des défis pour Cambricon, poussant l'entreprise à innover dans un environnement contraint tout en limitant son accès aux semi-conducteurs de pointe.
Performances décevantes : retour à la réalité
Les réalisations technologiques de Cambricon, notamment le processeur Cambricon-1A, la puce IA cloud MLU100 et la puce IA embarquée Cambricon-1M, l'ont positionné comme un acteur important du paysage chinois de l'IA. Cependant, les performances financières de l'entreprise racontent une histoire différente. En 2023, Cambricon a déclaré des revenus d'environ 709 millions de RMB, soit une légère baisse par rapport à l'année précédente, et a continué à enregistrer des pertes nettes d'environ 848 millions de RMB pour la septième année consécutive. Les difficultés opérationnelles, telles que la réduction des effectifs de son unité de conduite autonome SingGo et les désinvestissements de la part de premiers investisseurs comme Alibaba Group, soulignent davantage les difficultés auxquelles Cambricon est confrontée pour réaliser une croissance durable.
L'éclatement de la bulle : inquiétudes concernant la surévaluation
La flambée du cours de l'action de Cambricon, alimentée par l'interdiction américaine des puces IA, a été critiquée par les analystes comme une bulle spéculative plutôt qu'un reflet de fondamentaux solides. Bien que l'interdiction ait donné un coup de pouce financier temporaire, la valorisation élevée de Cambricon est considérée comme disproportionnée par rapport à ses performances et à sa rentabilité réelles. Comparée à Nvidia, qui bénéficie d'un écosystème robuste et d'une présence mondiale importante, la pile logicielle plus limitée de Cambricon et sa forte dépendance au marché intérieur soulèvent des inquiétudes quant à ses perspectives à long terme. Les analystes mettent en garde contre le fait que les valorisations élevées actuelles pourraient ne pas être durables, ce qui présente des risques d'éclatement potentiel de la bulle.
Sentiment des investisseurs : optimisme prudent
L'enthousiasme des investisseurs pour Cambricon reste mitigé. Si les avancées technologiques et le positionnement stratégique de l'entreprise au sein du secteur chinois de l'IA sont prometteurs, la valorisation élevée et les pertes financières persistantes ont tempéré l'optimisme. Les analystes mettent en garde contre le fait que le cours de l'action pourrait être gonflé par des attentes de marché excessives, soulignant le risque d'une bulle. La dépendance de Cambricon au marché chinois et ses difficultés financières persistantes contribuent au scepticisme quant à sa capacité à rivaliser avec Nvidia à l'échelle mondiale.
Conclusion : pas le « Nvidia chinois »
Cambricon Technologies est un acteur de premier plan dans l'industrie chinoise des puces IA, stimulé par les tensions géopolitiques et le positionnement stratégique sur le marché. Cependant, le contraste flagrant entre son cours de bourse en flèche et ses difficultés financières sous-jacentes révèle une base fragile. Contrairement à Nvidia, qui se vante de son leadership technologique, de sa rentabilité et d'un écosystème mondial solide, Cambricon est encore aux prises avec d'importants défis dans ces domaines. Par conséquent, qualifier Cambricon de « Nvidia chinois » est une exagération. Les investisseurs devraient aborder Cambricon avec prudence, en le considérant comme un investissement à long terme à haut risque plutôt que comme la puissance immédiate que certains pourraient espérer.
Conclusion : Bien que l'interdiction américaine des puces IA ait temporairement gonflé le cours de l'action de Cambricon Technologies, les difficultés financières persistantes et les défis concurrentiels de l'entreprise révèlent qu'elle est loin d'être le « Nvidia chinois ». Les investisseurs doivent rester prudents et tenir compte des risques sous-jacents avant de parier sur l'avenir de Cambricon.