licornes en crise : la tempête parfaite menaçant les startups et le capital risque en 2024

Crises des licornes : La tempête parfaite menaçant les start-ups et le capital risque en 2024

En 2024, les licornes et les fonds de capital risque (VC) naviguent dans un paysage complexe marqué par plusieurs facteurs critiques. Pendant la pandémie, un afflux de capitaux a entraîné un financement excessif, stimulé par des taux d'intérêt bas et une ruée vers les solutions numériques. Cette augmentation a fait grimper les valorisations en flèche. Cependant, comme le marché s'est corrigé au cours des années suivantes, les investisseurs ont adopté une approche plus prudente. Les licornes, préférant éviter de révéler des valorisations réduites, n'ont pas récemment collecté de nouveaux fonds, se concentrant plutôt sur l'efficacité opérationnelle et la réduction des taux de combustion.

De plus, le nombre de licornes atteignant des sorties par le biais d'introductions en bourse (IPO) ou d'acquisitions a considérablement diminué. Le marché des IPO ralenti, combiné à de nombreuses licornes ayant du mal à maintenir des valorisations élevées, a rendu les sorties moins attrayantes ou réalisables. La croissance rapide du personnel a considérablement ralenti, les entreprises privilégiant la durabilité et la rentabilité par rapport à une expansion agressive. Les licenciements et les mesures d'économie ont donc été fréquents.

Une correction significative des valorisations par rapport aux sommets de la pandémie a entraîné des tours de table à la baisse et des ajustements des modèles commerciaux et des attentes de croissance. Malgré ces défis, il existe des opportunités pour les start-ups bien gérées de prospérer en se concentrant sur des bases solides et une croissance durable.

Principales conclusions

Correction du marché post-pandémique : Le marché du capital risque a connu un afflux excessif de fonds pendant la pandémie, qui s'est depuis corrigé, entraînant un climat d'investissement prudent.
Défis de la collecte de fonds : Les licornes évitent actuellement les nouveaux tours de table pour éviter de révéler des valorisations plus faibles, se concentrant plutôt sur l'efficacité opérationnelle et la réduction des taux de combustion.
Moins de sorties : Le marché des IPO s'est ralenti et moins de licornes atteignent des sorties par le biais d'IPO ou d'acquisitions.
Ajustements de valorisation : Des corrections significatives des valorisations ont entraîné des tours de table à la baisse et des révisions des modèles commerciaux et des attentes de croissance.
Décalages opérationnels : Les entreprises privilégient actuellement la durabilité et la rentabilité par rapport à une croissance rapide, avec des licenciements et des mesures d'économie plus courants.

Analyse

Les difficultés rencontrées par les licornes et les fonds de capital risque résultent de plusieurs facteurs interconnectés :

Financement excessif pendant la pandémie : L'afflux de capitaux pendant la pandémie, stimulé par des taux d'intérêt bas et un déplacement vers des solutions numériques, a entraîné des valorisations gonflées. Cette tendance s'est inversée lorsque le marché s'est corrigé, incitant les investisseurs à adopter une approche plus prudente.
Avoidance de la collecte de fonds : De nombreuses licornes n'ont pas collecté de nouveaux fonds récemment pour éviter de révéler des valorisations plus basses. Cela a conduit les entreprises à se concentrer sur l'efficacité opérationnelle et la réduction des taux de combustion, plutôt que de poursuivre de nouveaux capitaux à des valorisations plus basses.
Marché des IPO ralenti : Le nombre de licornes atteignant des sorties par le biais d'IPO ou d'acquisitions a considérablement diminué. Le marché des IPO ralenti et les difficultés à maintenir des valorisations élevées ont rendu les sorties moins attrayantes ou réalisables.
Croissance rapide du personnel ralentie : La croissance rapide du personnel s'est considérablement ralentie. Les entreprises privilégient actuellement la durabilité et la rentabilité par rapport à une expansion agressive, avec des licenciements et des mesures d'économie plus courants.
Ajustements de valorisation : Il y a eu une correction significative des valorisations par rapport aux sommets de la pandémie. Les licornes font face à des tours de table à la baisse et ont dû réajuster leurs modèles commerciaux et leurs attentes de croissance.

Malgré ces défis, des opportunités existent pour les start-ups bien gérées de prospérer en se concentrant sur des bases solides et une croissance durable.

Saviez-vous que ?

Chute de la valorisation d'Instacart : La valorisation d'Instacart est passée de 39 milliards de dollars lors de son dernier tour de table privé à 10 milliards de dollars lors de son IPO, et elle s'échange actuellement à environ 6,5 milliards de dollars.
Valorisation publique de Klaviyo : Klaviyo a fait son entrée en bourse avec une valorisation de 9,2 milliards de dollars, légèrement inférieure à sa dernière levée de fonds privée, avec une capitalisation boursière qui est tombée à 7 milliards de dollars.
Stagnation de Next Insurance : Next Insurance a levé 265 millions de dollars en novembre 2023, maintenant une valorisation de 4 milliards de dollars, ce qui indique une stagnation plutôt qu'une croissance.
Dévaluation de Bolt : Bolt, une entreprise de checkout en ligne, a vu sa valorisation chuter de 11 milliards de dollars en janvier 2022 à 300 millions de dollars après un plan de rachat d'actions.

Scénarios catastrophes

Si le marché du capital risque et des licornes ne se redresse pas aux niveaux observés en 2021-2022, plusieurs conséquences négatives pourraient se produire. Voici quelques scénarios catastrophes :

1. Financement réduit et tours de table à la baisse

Impact sur les start-ups : Les start-ups risquent de ne pas parvenir à sécuriser des fonds, ce qui entraînera une augmentation des tours de table à la baisse où les entreprises lèvent des fonds à des valorisations inférieures aux tours de table précédents. Cela peut éroder la confiance des investisseurs et le moral des employés.
Risques de survie : Les start-ups en phase de démarrage, en particulier, risquent de ne pas survivre sans assez de capital, entraînant des taux d'échec plus élevés parmi les entreprises innovantes mais à court d'argent.

2. Licenciements et perte de talents

Pertes d'emplois : Les entreprises peuvent être contraintes d'appliquer des licenciements massifs pour préserver des liquidités, entraînant des pertes d'emplois et une baisse de la moral des employés.
Départ des talents : Les talents peuvent quitter l'écosystème des start-ups pour rechercher des opportunités d'emploi plus stables, potentiellement dans des entreprises plus établies ou dans des industries différentes.

3. Report ou échec des introductions en bourse

Retards d'introductions en bourse : De nombreuses licornes peuvent reporter leurs projets d'introductions en bourse indéfiniment en raison des mauvaises conditions du marché, retardant ainsi le retour sur investissement pour les investisseurs et potentiellement affectant la stratégie globale de croissance de l'entreprise.
Défis des fusions et acquisitions : Les fusions et acquisitions peuvent devenir moins fréquentes et de moindre valeur, limitant les opportunités de sortie pour les start-ups et leurs investisseurs.

4. Ajustements de valorisation

Dévaluation des licornes : Des corrections importantes des valorisations peuvent entraîner une perte du statut de licorne pour de nombreuses start-ups. Cela peut diminuer la confiance du marché et rendre les futurs tours de table encore plus difficiles.
Retour sur investissement : Des valorisations plus basses peuvent affecter les retours des sociétés de capital risque et de leurs partenaires limités, ce qui peut entraîner une diminution de future financement pour l'écosystème du capital risque dans son ensemble.

5. Stagnation de l'innovation

Diminution des efforts de R&D : Les entreprises peuvent réduire les efforts de recherche et développement en raison des fonds limités, ce qui freine l'innovation et le développement de nouvelles technologies.
Diminution de la dynamique du marché : La dynamique globale et la concurrence du marché peuvent diminuer, entraînant moins de produits et services révolutionnaires.

6. Contraction de l'écosystème

Fermetures de sociétés de capital risque : Les sociétés de capital risque plus petites ou moins établies peuvent fermer en raison de l'absence de sorties rentables et de la difficulté à lever de nouveaux fonds.
Contraction des réseaux de soutien : Le réseau global de soutien aux start-ups, y compris les accélérateurs, les incubateurs et les services de conseil, peut se contracter, ce qui rend plus difficile pour les nouvelles start-ups d'obtenir les conseils et les ressources dont elles ont besoin.

Conclusion

Les corrections du marché ont considérablement impacté les valorisations des licornes, entraînant une approche plus prudente des investisseurs. Les entreprises qui peuvent démontrer des bases solides et une croissance durable sont mieux placées pour sécuriser des fonds et poursuivre des introductions en bourse. La route vers les introductions en bourse demeure difficile, mais celles qui s'alignent sur les demandes actuelles du marché pourraient potentiellement réussir. L'ensemble de la perspective pour le marché du capital risque et des licornes en 2024 reste prudent, avec des défis économiques et de valorisation persistants.