Budget du Royaume-Uni 2024 : Augmentations d'impôts historiques, hausse des dépenses publiques et réactions du marché expliquées

Budget du Royaume-Uni 2024 : Augmentations d’impôts historiques, hausse des dépenses publiques et réactions du marché

L'annonce récente du budget du gouvernement britannique, le premier sous le parti travailliste en 14 ans et présenté par la nouvelle Chancelière Rachel Reeves, a suscité des réactions dans l'économie, affectant les ménages, les entreprises et les investisseurs. Marqué par des augmentations d'impôts historiques, des hausses stratégiques des dépenses publiques et des prévisions économiques révisées, le budget reflète une démarche audacieuse vers la stabilité fiscale dans un contexte économique difficile. Dans cet article, nous décomposons les éléments clés du budget, examinons ses implications sur divers secteurs, et fournissons des analyses d'experts sur ce que cela signifie pour l'avenir de l'économie britannique.

40 milliards de livres en nouveaux impôts : mesures fiscales historiques

Le budget 2024 du Royaume-Uni a introduit des mesures fiscales majeures visant à combler le déficit fiscal du pays, marquant la plus grande augmentation d'impôts depuis une génération, avec un total impressionnant de 40 milliards de livres. Parmi les changements significatifs, on note une augmentation des cotisations de l'Employeur National Insurance et des taux d'imposition sur les plus-values.

Employeur National Insurance : L'une des mesures les plus remarquables est l’augmentation de 1,2 point de pourcentage des cotisations de l'Employeur National Insurance, portant le taux à 15 %, avec une réduction du seuil pour les employeurs de 9 100 livres à 5 000 livres. Ce changement, qui devrait générer 25 milliards de livres, devrait avoir des effets mitigés. Bien qu'il vise à stabiliser les finances publiques, des experts, y compris ceux de KPMG, avertissent que cela pourrait mettre sous pression les entreprises, notamment les petites et moyennes entreprises (PME), augmentant leurs coûts d'embauche et compliquant la rétention des employés.

Impôts sur les plus-values et sur les successions : Les taux d'imposition sur les plus-values ont également été augmentés, le taux inférieur passant de 10 % à 18 % et le taux supérieur de 20 % à 24 %. Cela devrait rapporter 2 milliards de livres par an, en partie en élargissant l'impôt sur les successions pour inclure les pensions. Les économistes de PwC suggèrent que bien que ces changements puissent décourager certains comportements d'investissement, ils pourraient également encourager une réallocation vers des actifs fiscalement avantageux.

Nouveau programme de résidence et changements sur les intérêts différés : Le gouvernement a également introduit un nouveau programme de résidence pour remplacer le régime non-dom, visant à moderniser les règles de résidence fiscale et à capter plus de revenus des personnes à patrimoine élevé. De plus, le taux d'imposition sur les intérêts différés a été augmenté de 28 % à 32 %, ce qui impactera principalement les gestionnaires de fonds de capital-investissement et d'investissement.

TVA sur les écoles privées et les jets d'affaires : D'autres changements notables incluent l'ajout de la TVA sur les frais des écoles privées à partir de janvier et l'augmentation des impôts sur les jets d'affaires. Le gel de la taxe sur les carburants reste en place, indiquant un effort pour alléger le fardeau des entreprises dépendantes des transports.

Malgré ces mesures, la Chancelière Reeves a choisi de ne pas prolonger le gel des seuils d’impôt sur le revenu personnel et de l'Employeur National Insurance au-delà de 2028, une décision considérée comme un effort pour protéger les travailleurs à faible revenu d'une pression financière supplémentaire.

Services publics : Investissement dans la santé et l'éducation

Le budget a également mis l'accent sur les services publics, avec d'importantes allocations visant à renforcer les secteurs de la santé et de l'éducation. Un investissement supplémentaire de 6,7 milliards de livres en capital éducatif représente une augmentation de 19 % en termes réels, visant à moderniser l'infrastructure éducative et à potentiellement améliorer la productivité de la main-d'œuvre à long terme.

Investissement sanitaire : Le Service National de Santé (NHS) a vu son budget quotidien augmenter substantiellement, avec 22,6 milliards de livres ajoutés à son budget quotidien et 3,1 milliards à son budget d'investissement. Ces augmentations visent à répondre à des besoins de santé immédiats et à long terme, soutenant l'expansion des services et la mise à jour de l'infrastructure médicale. Les analystes de RSM suggèrent que ces mesures pourraient améliorer la santé globale de la main-d'œuvre, boostant indirectement la productivité économique.

Dépenses des départements et salaire minimum : Les dépenses des départements devraient augmenter de 1,5 % en termes réels, contre 1 % initialement prévu, tandis que les dépenses en capital croîtront de 1,7 % en termes réels. En plus des dépenses en santé et en éducation, le budget a également augmenté le salaire minimum national de 6,7 %, le portant à 12,21 livres de l'heure à partir d'avril. Cette augmentation vise à soutenir les travailleurs à faible revenu face à la montée du coût de la vie, bien que certains experts mettent en garde que cela pourrait contribuer à des pressions inflationnistes, potentiellement annulant les avantages prévus.

Réaction du marché : Rendements obligataires et mouvements de devises

Les marchés financiers ont réagi rapidement à l'annonce du budget, reflétant un optimisme prudent mêlé à des préoccupations sectorielles spécifiques.

Mouvements des obligations et des devises : Le rendement des obligations gouvernementales à 10 ans a légèrement chuté de 4,32 % à 4,21 %, indiquant la confiance des investisseurs dans l'approche du gouvernement en matière de discipline fiscale. Pendant ce temps, la livre a légèrement augmenté, atteignant 1,301 $ contre 1,295 $, suggérant une réponse positive, bien que réservée, des marchés des devises.

Réaction du marché boursier : Sur les marchés boursiers, les réponses ont varié. Le FTSE 100 a chuté de 0,4 %, principalement en raison des pressions fiscales accrues sur des secteurs comme l'éducation privée et les services de luxe, qui sont désormais soumis à une TVA supplémentaire et à des impôts plus élevés. Cependant, le FTSE 250—qui comprend des entreprises plus axées sur le marché intérieur—a augmenté de 1,3 %, reflétant l'optimisme des investisseurs concernant les investissements gouvernementaux prévus dans les infrastructures, la santé et l'éducation.

Les analystes estiment que les entreprises de taille intermédiaire pourraient bénéficier plus significativement de ces investissements publics, en particulier dans les domaines de la construction, des services de santé et de l'infrastructure éducative, qui devraient profiter d'une augmentation des dépenses en capital.

Perspectives économiques : Projections de croissance et durabilité fiscale

Le Bureau des Responsabilités Budgétaires (OBR) prévoit une croissance du PIB de 1,1 % pour 2024, avec une hausse progressive à 2,0 % en 2025 avant de se stabiliser autour de 1,5-1,6 % pour la dernière partie de la décennie. Ces prévisions suggèrent une trajectoire de croissance prudente mais positive, conditionnée à une mise en œuvre efficace des politiques fiscales et à la capacité de gérer l'inflation.

Le budget a également introduit une nouvelle règle fiscale, utilisant la définition des "passifs financiers nets du secteur public", visant à maintenir la durabilité fiscale. De plus, le gouvernement prévoit de publier les détails concernant le prétendu "trou noir" de 22 milliards de livres hérité de l'administration précédente, offrant ainsi une transparence sur les défis fiscaux rencontrés.

Les experts indiquent que bien que le budget soit strict dans de nombreux domaines, son objectif de créer une base fiscale stable pourrait conduire à une croissance durable à moyen terme. Cependant, ils mettent également en garde contre des risques potentiels—en particulier liés à l'augmentation des coûts de main-d'œuvre et à la réduction du pouvoir d'achat des consommateurs—qui pourraient freiner la reprise économique si les pressions inflationnistes ne sont pas gérées avec soin.

Impacts sectoriels : Risques et opportunités

Secteur des entreprises : Le secteur des entreprises fait face à des coûts de main-d'œuvre accrus en raison de l'augmentation des cotisations de l'Employeur National Insurance. Les entreprises dépendantes d'une main-d'œuvre importante, comme le commerce de détail et l'industrie manufacturière, pourraient être contraintes de rationaliser leurs opérations ou d'accélérer leurs efforts d'automatisation. Les experts prédisent que les secteurs proposant des solutions technologiques, telles que l'IA et les technologies d'automatisation, pourraient connaître une demande accrue alors que les entreprises cherchent à réduire leur dépendance à la main-d'œuvre.

Marché immobilier : L'augmentation des dépenses publiques pour la santé et l'éducation pourrait avoir des implications positives pour le marché immobilier, en particulier dans les zones entourant les nouveaux établissements financés. Cependant, la hausse des impôts sur les plus-values pourrait décourager les investissements spéculatifs dans l'immobilier, favorisant plutôt les détentions à long terme et les propriétés génératrices de revenus stables.

PME : Les PME sont susceptibles de ressentir le poids de l'augmentation de l'Employeur National Insurance et du seuil réduit pour les employeurs, ce qui pourrait en pousser beaucoup vers des modèles opérationnels plus légers. Les analystes spéculent que cela pourrait conduire à une transition vers des services de location et d'abonnement alors que les entreprises cherchent à réduire la propriété directe d'actifs et à éviter une exposition fiscale importante. Cela pourrait stimuler la croissance des secteurs offrant des équipements en tant que service et des solutions de financement alternatives.

Investissements verts et technologiques : L'accent accru sur l'investissement dans les services publics, associé à la montée des coûts de la main-d'œuvre, pourrait stimuler les investissements dans les technologies vertes et l'automatisation. Les entreprises d'énergie renouvelable et les startups en technologie de santé, en particulier, pourraient bénéficier des priorités gouvernementales qui s'alignent sur les principes ESG (Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance).

Prévisions : Quel avenir pour l'économie britannique ?

Rallye à court terme de la livre suivi de volatilité : Les experts prévoient que la livre pourrait connaître un rallye à court terme en raison de l'optimisme des investisseurs concernant la discipline fiscale, pouvant atteindre 1,35 $ d'ici la fin de l'année. Cependant, des inquiétudes concernant l'inflation pourraient créer une volatilité à long terme, surtout si l'augmentation des salaires contribue à des pressions inflationnistes soutenues.

Exode d'individus fortunés : Les augmentations des impôts sur les plus-values et sur les successions, ainsi que la fin du programme non-dom, pourraient entraîner un exode des personnes à patrimoine ultra-élevé d'ici 2025. Certains pourraient déplacer leurs actifs ou même leur résidence vers des juridictions plus favorables fiscalement, impactant le statut de Londres en tant que centre mondial de la richesse.

Montée des modèles de location et d'abonnement pour les PME : Avec l'augmentation des impôts sur les sociétés, les PME pourraient de plus en plus adopter des modèles de location ou d'abonnement pour les actifs de capital, évitant les achats directs et réduisant l'exposition à l'impôt sur les plus-values. Cette tendance pourrait transformer la manière dont les PME gèrent leurs actifs et stimuler la croissance dans les secteurs de la location associés.

Investissement accru dans l'IA et l'automatisation : Alors que les entreprises font face à des coûts de main-d'œuvre en hausse, l’adoption de l'IA et de l'automatisation devrait croître de plus de 50 % d'ici 2026. Les secteurs à forte main-d'œuvre tels que le commerce de détail, la logistique et l'industrie manufacturière devraient être à l'avant-garde de cette tendance, augmentant la demande pour des solutions d'automatisation.

Croissance en santé et sciences de la vie : Avec des augmentations significatives des dépenses en santé, le Royaume-Uni pourrait connaître une afflux de nouvelles startups dans le domaine de la santé et des sciences de la vie, en particulier dans la technologie médicale et l'IA en santé. Les investissements dans ce secteur devraient augmenter d’environ 30 % au cours des trois prochaines années, créant des opportunités d'innovation et de croissance.

Rénovation urbaine et investissement immobilier : Les investissements pourraient s'intensifier dans des projets de rénovation urbaine près des nouvelles infrastructures de santé et d'éducation financées, augmentant potentiellement les valeurs immobilières dans les zones ciblées de 10 à 15 % d'ici 2025. Les promoteurs devraient se concentrer sur des projets mixtes qui tirent parti des dépenses publiques accrues.

Modèles de travail à distance pour les PME : L'augmentation des cotisations d'Employeur National Insurance pourrait inciter davantage de PME à adopter des politiques de travail à distance pour réduire les coûts d'espace de bureau. D'ici 2026, certaines entreprises pourraient passer complètement au télétravail, stimulant la demande pour des outils de collaboration virtuelle et des solutions de cybersécurité.

Fonds axés sur les technologies vertes et les infrastructures : Les investisseurs pourraient favoriser de plus en plus des fonds axés sur les technologies vertes et les infrastructures qui s'alignent sur les priorités d'investissement public. Ces fonds pourraient augmenter jusqu'à 20 % au cours des cinq prochaines années alors que les dépenses publiques sur des initiatives durables suscitent l'intérêt des investisseurs.

Conclusion : Une voie vers la stabilité ou un pari prudent ?

Le budget du Royaume-Uni pour 2024 marque un changement significatif vers la prudence fiscale, avec des augmentations d'impôts majeures et des investissements publics ciblés fixant le ton pour les années à venir. Bien que les mesures visent à traiter le "trou noir" laissé par l'administration précédente et à fournir une base solide pour la croissance, elles comportent également des risques—en particulier pour les contribuables à revenu élevé, les PME et les secteurs fortement dépendants du travail.

La réponse du marché a jusqu'à présent été prudemment optimiste, certains secteurs étant bien placés pour bénéficier de l'augmentation des dépenses publiques. Cependant, le succès de ce budget dépendra finalement de la capacité du gouvernement à gérer l'inflation, à soutenir la croissance économique et à équilibrer les charges imposées aux entreprises et aux ménages. Le chemin vers la stabilité est tracé, mais il reste semé d'obstacles potentiels qui nécessiteront une navigation attentive dans les mois et les années à venir.