La bourse turque plonge alors que des manifestations éclatent et que la banque centrale intervient pour stabiliser la livre
L’effondrement du marché turc à 30 milliards de dollars : crise, confiance et perspectives d’avenir
Une semaine qui a secoué le marché turc
La bourse turque a plongé dans le chaos. L’indice BIST 100 a chuté de 7,83 % en une seule séance. Les actions bancaires ? En baisse de près de 10 %. Plus de 30 milliards de dollars de valeur boursière ont été anéantis en moins d’une semaine. Sur le terrain, les manifestations se multiplient. Dans les bâtiments gouvernementaux, on dépoussière les outils monétaires d’urgence. Et pour les investisseurs internationaux, la question n’est plus de savoir si la Turquie est risquée, mais quelle quantité de risques reste cachée sous la surface.
Il ne s’agit pas d’un simple hoquet de marché émergent. C’est une convergence de la politique, des politiques et de la psychologie du marché qui se déroule en temps réel. Voici ce qui alimente la tourmente et ce que cela signifie pour les investisseurs qui regardent depuis New York, Londres ou Berlin.
I. Effondrement du marché : comment 30 milliards de dollars se sont envolés du jour au lendemain
Chute libre généralisée
L’indice BIST 100 et l’indice bancaire turcs ont plongé (respectivement de 7,83 % et 9,57 %) après l’annonce de nouvelles tensions politiques. La négociation a été interrompue par des disjoncteurs. La volatilité a dépassé tous les records. Parallèlement, la lire turque a glissé vers sa plus forte baisse hebdomadaire en près de deux ans.
Il ne s’agit pas de simples agitations de marché. Ce sont des ondes de choc déclenchées par un mélange explosif de pressions politiques, de faiblesse de la monnaie et de sortie des investisseurs.
II. Ce qui alimente l’incendie : la politique, les manifestations et les politiques
La pression politique monte
Le dernier catalyseur ? Des manifestations de masse ont éclaté après l’arrestation du principal rival de l’opposition du président Erdoğan. Avec une troisième nuit consécutive de manifestations à l’horizon, les tensions politiques dépassent les manchettes et entrent dans les modèles de risque de marché. L’opposition a appelé à des troubles à l’échelle nationale, ce qui a ravivé les craintes d’une répétition des cycles de troubles passés de la Turquie.
Parallèlement, le ministre des Finances, Mehmet Şimşek, devrait rencontrer l’Association bancaire turque, probablement pour signaler une gestion des dommages aux marchés. Il reste à voir si cela suffira.
La Banque centrale intervient, encore une fois
La Banque centrale turque a réagi rapidement : elle émettra des bons de liquidité à court terme (échéance maximale de 91 jours) à partir du 24 mars. Cette mesure vise à soutenir la lire et à calmer les marchés.
Mais voici le hic : les investisseurs ont déjà vu ce film. Les solutions rapides comme les bons de liquidité et les hausses de taux surprises peuvent stabiliser le navire pendant une semaine. Mais elles ne s’attaquent pas aux vulnérabilités à long terme comme la faible crédibilité institutionnelle et la politisation de la politique monétaire.
III. Les données de confiance dressent un tableau mitigé
Les consommateurs se sentent... légèrement moins pessimistes
Le mois de mars a apporté une petite surprise : l’indice de confiance des consommateurs turcs a légèrement augmenté pour atteindre 85,9, son niveau le plus élevé depuis mai 2023. Mais l’optimisme reste inférieur au seuil crucial de 100 points, ce qui signifie que le ménage turc moyen reste globalement méfiant à l’égard de l’économie.
L’assurance-obligations signale un risque plus élevé
Les marchés interprètent différemment les signaux. Les écarts de swaps de défaut de crédit se sont élargis de 9 points de base pour atteindre 313. Cela signifie que les investisseurs disent : « nous voulons une plus grande compensation pour détenir la dette turque ». L’augmentation des écarts de CDS précède souvent les baisses de notation ou les sorties de capitaux.
IV. Points clés stratégiques pour les investisseurs : tirer parti de la volatilité ou quitter le chaos ?
Négociateurs à court terme : la volatilité est le jeu
Pour les fonds spéculatifs et les négociateurs de devises, la Turquie offre désormais ce qu’ils désirent le plus : des fluctuations de prix. Avec des mouvements quotidiens de la lire de 5 à 14 %, les opérations à effet de levier sont de retour en jeu. Ajoutez à cela les politiques réactionnaires de la Banque centrale, et il y a de quoi se mettre sous la dent, si vous êtes assez agile pour éviter les mines terrestres.
Investisseurs à long terme : la revalorisation du risque politique est réelle
Les fonds mondiaux qui pariaient sur le pivot politique de la Turquie en 2023 reconsidèrent soudainement cet appel. L’environnement actuel n’est pas lié à de mauvaises données sur l’inflation ou à des bénéfices manqués, mais à l’état de droit, au risque de protestation et à la question de savoir si la Banque centrale est toujours indépendante.
En fait, de nombreux investisseurs des marchés émergents se demandent maintenant si la Turquie n’est pas en train d’entrer dans une phase prolongée « d’économie de gestion de crise », où la lutte contre les incendies remplace la réforme.
V. Scénarios sauvages mais plausibles à l’horizon
1. Dollarisation plus profonde
À mesure que la confiance s’érode, les résidents peuvent accélérer la conversion de la lire en dollars américains ou en euros. Cela mine la base monétaire et augmente le risque d’inflation, un cercle vicieux qui s’est déjà produit en Turquie.
2. Ponction des réserves et fragilité des taux de change
Des interventions répétées pour soutenir la lire pourraient ponctionner les réserves de change déjà sous pression de la Turquie. Si les marchés sentent le sang, attendez-vous à ce que les spéculateurs tournent rapidement autour.
3. Contagion à travers les portefeuilles des marchés émergents
La Turquie est souvent un indicateur avancé du risque des marchés frontières et émergents. Si les choses dégénèrent, nous pourrions assister à des sorties de fonds plus importantes des marchés émergents, à un resserrement des conditions de crédit et à une augmentation des écarts de CDS dans les pays pairs.
Le marché turc parle, écoutons-nous ?
La tourmente actuelle en Turquie est plus qu’un titre, c’est un avertissement. Malgré une récente augmentation de la confiance des consommateurs et les mesures rapides de la Banque centrale, l’histoire plus profonde est celle de l’incertitude politique, de la fuite des investisseurs et de l’augmentation des primes de risque.
Pour les investisseurs institutionnels, c’est le moment de réévaluer l’exposition. Pour les décideurs, c’est un appel à fournir plus que des solutions provisoires. Tant que la crédibilité politique et budgétaire ne sera pas rétablie, la volatilité restera le paramètre par défaut.