Les tarifs d'avril de Trump provoquent un chaos sur le marché et suscitent des enquêtes sur les délits d'initiés

Jour de la Libération ou Chaos Boursier ? Les Taxes Douanières de Trump, le Choc de 2025 et les Questions d'Initiés

Taxes Douanières et une Semaine de Turbulences Boursières

Le 2 avril 2025, sous un ciel printanier radieux dans la roseraie de la Maison Blanche, le Président Donald J. Trump a proclamé avec emphase le "Jour de la Libération" pour le commerce américain. Entouré de quelques ouvriers sidérurgistes applaudissant, Trump a dévoilé un nouveau plan tarifaire radical : une taxe douanière générale de 10 % sur toutes les importations américaines, entrant en vigueur le 5 avril, ainsi que des droits de douane supplémentaires élevés sur les importations en provenance de 57 pays, prévus pour le 9 avril. Selon Trump, ce coup d'éclat libérerait les États-Unis de décennies de commerce inéquitable et "guérirait un certain nombre de maux de la nation", comme il le prétendait souvent. Les investisseurs, cependant, y ont vu quelque chose de très différent : le chaos.

La réaction des marchés financiers a été rapide et sévère. Quelques minutes seulement après que l'annonce de Trump dans la roseraie ait fait la une des journaux le 2 avril, les cours des actions ont commencé à plonger. Le vendredi 4 avril, le Dow Jones Industrial Average avait chuté de plus de 2 200 points (une baisse de ~5,5 % en une seule journée), soit une baisse d'environ 14 % par rapport à son pic de fin février. L'indice S&P 500, plus large, a chuté de près de 6 % ce jour-là, à 5 074 points – sa pire journée depuis le krach pandémique de 2020 – effaçant quelque 2 700 milliards de dollars de valeur boursière. L'indice Nasdaq Composite, à forte concentration technologique, a également chuté de près de 6 %, entrant en territoire de marché baissier (baisse de plus de 20 % par rapport à ses récents sommets). Comme l'a noté un stratège de marché, "l'incertitude [concernant la politique commerciale] est passée de forte à hors normes" en quelques jours.

Alors que les actions s'effondraient, les actifs alternatifs comme les crypto-monnaies et l'or ont connu de fortes fluctuations. Le Bitcoin – souvent présenté comme de "l'or numérique" – a d'abord grimpé en flèche au milieu de la panique tarifaire, augmentant de plus de 10 % au début du mois d'avril, certains investisseurs cherchant un refuge en dehors du système financier traditionnel. "Le chaos de la guerre commerciale a été un véritable carburant pour le Bitcoin cette semaine", a noté un analyste crypto le 5 avril, soulignant une forte augmentation des volumes alors que le Dow plongeait. Au milieu de la semaine, le Bitcoin a atteint son prix le plus élevé depuis des mois, dépassant brièvement la barre des 60 000 $, avant que la volatilité ne reprenne le dessus et que les prix ne diminuent. La fuite vers la sécurité était également évidente ailleurs : les prix de l'or ont grimpé à leur plus haut niveau depuis un an et les rendements des bons du Trésor américain ont chuté alors que les traders se sont rués sur les actifs refuges. En revanche, les secteurs considérés comme exposés au commerce ont été durement touchés – les constructeurs automobiles américains, les entreprises technologiques et les géants du commerce de détail ont vu leurs actions baisser par crainte de coûts de production plus élevés et de pertes de marchés.

Les taxes douanières du "Jour de la Libération" ont véritablement déclenché une semaine de turbulences pour l'économie mondiale. Les partenaires commerciaux de l'Amérique ont réagi avec alarme et menaces de représailles. Le 3 avril, des rumeurs circulaient concernant des interventions d'urgence des banques centrales pour calmer les marchés des changes. La débâcle boursière s'est intensifiée le 4 avril, incitant le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, à lancer un rare avertissement public : le déluge de taxes douanières était "nettement plus important que prévu" et susceptible de ralentir la croissance américaine tout en augmentant l'inflation. Alors que les actions continuaient de baisser, l'équipe économique de Trump s'est mobilisée. En coulisses, des collaborateurs ont exhorté le Président à modérer son approche, selon des responsables au fait des conversations. Le lundi 7 avril, sous une forte pression, la Maison Blanche a signalé un possible sursis pour les alliés. Finalement, le 9 avril, Trump a partiellement cédé : les taxes douanières sur les pays autres que la Chine ont été suspendues pendant 90 jours – une pause temporaire destinée à inciter les partenaires commerciaux à de nouvelles négociations. Il a tout de même augmenté les taxes douanières sur les produits chinois à 125 % avec effet immédiat, redoublant d'efforts dans sa guerre commerciale avec Pékin, mais la pause pour les autres a freiné la panique. Les marchés mondiaux ont poussé un soupir de soulagement prudent ; les actions américaines se sont stabilisées et ont même légèrement augmenté le 10 avril. Pourtant, à la fin de la semaine, les dégâts étaient considérables – des milliers de milliards de dollars de valeur boursière effacés, d'innombrables portefeuilles blessés et la confiance dans la gestion économique de l'administration fortement ébranlée.

Un Schéma de Profit : Mouvements Boursiers et Possible Manipulation

Alors que la poussière retombait, des questions embarrassantes ont commencé à surgir quant à qui aurait pu bénéficier des fluctuations boursières induites par les taxes douanières. Le calendrier et la chorégraphie des annonces de Trump concernant les taxes douanières – et leur impact prévisible sur les actions et les devises – n'ont pas échappé aux traders avertis. En fait, les troubles tarifaires de 2025 ressemblaient étrangement à des épisodes antérieurs du premier mandat de Trump, lorsque des transactions opportunes avaient précédé des nouvelles majeures influençant le marché. Par exemple, en 2019, des informations ont fait état de paris inhabituels sur les contrats à terme du S&P 500 placés peu de temps avant des tweets et des annonces clés sur le commerce, entraînant des profits de centaines de millions de dollars pour des investisseurs inconnus. À l'époque, les médias financiers avaient noté l'"étrange coïncidence" de positions massives sur les contrats à terme prises quelques heures avant les déclarations surprises de la Maison Blanche sur les taxes douanières – un schéma suggérant une connaissance préalable privilégiée. Retour en avril 2025 : une fois de plus, une activité de trading suspecte a été détectée par les observateurs du marché. Selon les données du Chicago Mercantile Exchange, le volume des transactions sur les contrats à terme sur indices boursiers a atteint des niveaux anormaux dans la soirée du 1er avril, quelques heures avant le discours de Trump dans la roseraie. Il semblait que quelqu'un avait placé des paris importants contre le marché boursier – des positions qui se sont avérées très rentables lorsque le marché a plongé quelques jours plus tard. "C'est comme si certaines personnes avaient été informées de ce qui allait arriver", a déclaré un trader de parquet chevronné aux journalistes de Bloomberg, décrivant la frénésie de ventes à découvert qui s'est produite juste avant l'annonce de la nouvelle.

La possibilité de délit d'initié ou de manipulation boursière liée aux décisions tarifaires de Trump a attiré l'attention des autorités de régulation et des législateurs. La Securities and Exchange Commission et la Commodity Futures Trading Commission ont discrètement ouvert des enquêtes à la suite du chaos d'avril, selon des responsables ayant parlé sous couvert d'anonymat. Les autorités financières examinent si des associés, des membres de la famille ou des responsables de Trump ont divulgué des informations confidentielles sur les décisions tarifaires à des traders ou des fonds privilégiés. Même les entités étrangères sont dans le collimateur ; des rapports des services de renseignement suggèrent que certains investisseurs étrangers pourraient avoir eu vent des plans de Trump et ajusté leurs portefeuilles en conséquence. Il convient de noter que ce ne serait pas la première fois que le cercle restreint de Trump est confronté à de telles allégations. Au début de 2018, l'investisseur milliardaire et confident de Trump, Carl Icahn, a liquidé 31 millions de dollars d'actions liées à l'acier quelques jours avant que Trump n'annonce des taxes douanières élevées sur l'acier – une décision qui a permis à Icahn d'éviter de lourdes pertes une fois que les prix des entreprises dépendantes de l'acier ont chuté. (Icahn a nié tout acte répréhensible, mais le calendrier a suscité l'indignation et une enquête de la SEC.) Dans l'épisode d'avril 2025, les observateurs du marché ont souligné que certaines actions nationales de l'acier et de l'aluminium avaient augmenté de manière anormale dans les jours précédant le Jour de la Libération, comme si certains initiés s'étaient positionnés pour profiter de la politique protectionniste à venir. Parallèlement, d'importantes positions courtes sont apparues dans les actions des compagnies aériennes et des entreprises technologiques – des secteurs destinés à souffrir de coûts d'importation plus élevés – juste avant que ces actions ne chutent. De telles transactions prémonitoires ont soulevé des drapeaux rouges : S'agissait-il de suppositions astucieuses ou des personnalités bien connectées ont-elles profité d'informations non publiques ?

La famille et les proches de Trump sont également sous le microscope. L'un des points centraux est de savoir si quelqu'un dans l'orbite de Trump avait intérêt à gagner financièrement grâce à des choix tarifaires spécifiques. Par exemple, la décision de Trump du 9 avril d'exempter les alliés des États-Unis (à l'exception de la Chine) pendant 90 jours a provoqué un soulagement des actions des constructeurs automobiles, car le Canada et le Mexique – principaux fournisseurs de pièces automobiles – ont bénéficié d'un sursis temporaire. Fait intéressant, les registres de la Maison Blanche montrent que Trump a parlé au téléphone avec le PDG d'un grand constructeur automobile de Détroit le 8 avril, juste avant d'annoncer l'exemption pour les importations nord-américaines. Cette information est-elle restée confidentielle ? Les démocrates du Congrès notent que le gendre de Trump, Jared Kushner, et ses enfants adultes sont restés profondément impliqués dans les relations commerciales mondiales, même pendant la présidence. Les intérêts commerciaux de la famille Trump pourraient-ils avoir influencé les pays frappés par les taxes douanières et ceux qui ont été épargnés ? Par exemple, la Turquie – où la Trump Organization avait concédé une licence pour un grand bâtiment – ne figurait pas initialement sur la liste des taxes douanières du Jour de la Libération, selon des projets de fuite, ce qui a soulevé des questions parmi les observateurs de l'éthique. (Les responsables de l'administration ont qualifié cela de coïncidence, notant l'inclusion ultérieure de la Turquie après les critiques.) Plus directement encore, les publications de Trump sur les médias sociaux et ses commentaires désinvoltes ont fait bouger les marchés tout au long de la semaine. Un analyste principal de Morgan Stanley a observé que "certains investisseurs bien connectés copiaient les publications de Trump sur Truth Social en quelques secondes – soit ils avaient des algorithmes en état d'alerte maximale, soit ils savaient qu'un tweet allait arriver." Tout cela alimente une préoccupation croissante selon laquelle le chaos tarifaire de 2025 n'était pas seulement une politique – c'était aussi une opportunité de profit pour ceux qui étaient au courant.

De nombreux témoignages d'initiés renforcent les soupçons. Un ancien collaborateur de la Maison Blanche, s'exprimant auprès de Politico sous couvert d'anonymat, a révélé que dans les jours précédant le Jour de la Libération, Trump s'est entretenu avec un cercle restreint de conseillers à Mar-a-Lago sur la manière et le moment de déployer les taxes douanières. Parmi les personnes présentes, selon cette source, figuraient deux milliardaires qui sont des acteurs majeurs de Wall Street. "La discussion ne portait pas seulement sur les déficits commerciaux et la Chine", a raconté l'aide. "Il était question de 'ne pas trop effrayer les marchés' et même de remarques plaisantes sur l'achat de la baisse." De telles anecdotes n'ont fait qu'alimenter les spéculations. La division de l'application des lois de la SEC examinerait les communications et les registres de transactions autour de ces dates. Si des preuves montrent que quiconque – dans la famille, le cabinet ou le cercle d'amis de Trump – a informé des traders ou repositionné des portefeuilles à des fins personnelles, cela constituerait une violation grave du droit fédéral. "C'est exactement le genre de scénario qui sent le délit d'initié", déclare l'ancien avocat de la SEC, Jacob Frenkel, notant que même l'apparence d'irrégularité peut éroder la confiance du public. Jusqu'à présent, aucune accusation formelle n'a été déposée, mais les questions sans réponse persistent : dans une administration connue pour brouiller les frontières entre la politique publique et les intérêts privés, quelqu'un a-t-il exploité les troubles tarifaires à des fins lucratives ?

Populisme contre Profit : Contradictions dans la Rhétorique de Trump

Trump s'est longtemps présenté comme un champion des "hommes et des femmes oubliés", jurant d'élever la classe ouvrière et les défavorisés d'Amérique. Sa croisade tarifaire a été vendue exactement dans ces termes. "Nous mettons enfin l'Amérique d'abord", a-t-il tonné lors de l'annonce du Jour de la Libération, insistant sur le fait que les taxes à l'importation relanceraient les usines de la Rust Belt et protégeraient les emplois des cols bleus contre la concurrence étrangère déloyale. Dans son discours du 4 mars au Congrès, quelques semaines plus tôt, Trump avait proclamé que "des usines ouvrent partout" grâce à ses menaces commerciales fermes, et avait averti les entreprises que "si vous ne fabriquez pas votre produit en Amérique… vous paierez une taxe douanière". Le Président a enveloppé ses politiques protectionnistes du manteau du patriotisme et de la justice sociale : les taxes douanières, a-t-il soutenu, puniraient les élites multinationales riches qui délocalisent les emplois et aideraient les communautés américaines en difficulté à se reconstruire. Lors d'apparitions publiques, Trump a même présenté les taxes douanières comme un impératif moral, allant jusqu'à tweeter que "Taxe douanière est le plus beau mot de la langue anglaise" et affirmant que ces taxes à l'importation "protégeraient l'âme de l'Amérique".

Cependant, la réalité d'avril 2025 a raconté une histoire très différente. Loin de s'en prendre sans douleur aux intérêts étrangers, la vague de taxes douanières de Trump a causé une douleur immédiate à de nombreux Américains ordinaires. En quelques jours, les prix des articles de tous les jours ont commencé à augmenter. Les petites entreprises qui dépendent de matériaux importés comme les pièces automobiles et l'électronique ont soudainement été confrontées à des coûts plus élevés. "Je reçois déjà des avis d'augmentation des coûts de la part des fournisseurs", a déclaré un fabricant d'appareils électroménagers du Midwest, qui a déploré que les taxes douanières pourraient l'obliger à licencier des travailleurs. Les économistes n'ont pas tardé à souligner que, malgré l'affirmation répétée (et incorrecte) de Trump selon laquelle "les pays étrangers paient les taxes douanières", en réalité, les taxes douanières sont généralement payées par les importateurs et les consommateurs américains sous la forme de prix plus élevés. En effet, au milieu de la semaine, l'Administration elle-même a discrètement reconnu que les consommateurs américains ressentiraient un certain impact, Trump remarquant qu'il pourrait y avoir "une certaine douleur" pour les Américains, mais insistant sur le fait que "cela vaudra le prix qu'il faut payer". De tels commentaires n'ont guère réconforté les familles ouvrières qui voyaient leurs factures d'épicerie et d'essence augmenter. Pour quelqu'un qui a promis de défendre "le petit gars", les actions de Trump ont imposé une taxe régressive – les taxes douanières fonctionnent comme une taxe à la consommation – qui pénalise de manière disproportionnée les ménages à faible revenu (qui dépensent une plus grande part de leurs revenus en biens importés).

Les critiques soutiennent que la rhétorique populiste de Trump était un écran de fumée, et que ses manœuvres commerciales de 2025 ont finalement aidé les riches et les connectés bien plus que les défavorisés. Alors que les comptes de retraite et les 401k des Américains ordinaires perdaient de la valeur pendant la débâcle boursière, certains investisseurs bien placés (éventuellement avec un accès privilégié, comme indiqué) profitaient de positions courtes. Et bien que Trump ait présenté les taxes douanières comme un moyen de créer des emplois, les fabricants se sont plaints que les taxes à l'importation soudaines feraient en réalité perdre des emplois américains en augmentant les coûts de production et en provoquant des représailles étrangères contre les exportations américaines. En fait, au cours de cette même semaine, une grande association agricole du Midwest a fustigé les taxes douanières, notant que les contre-taxes douanières de la Chine sur l'agriculture américaine (en réponse à la hausse des taxes douanières de Trump du 9 avril, réservée à la Chine) allaient "frapper les agriculteurs déjà en difficulté". Ces développements contrastent fortement avec l'image publique de Trump en tant que défenseur des opprimés. "Il dit aux travailleurs qu'il se bat pour eux, mais ensuite il joue à la roulette avec nos moyens de subsistance", déclare Maria Hernandez, une dirigeante syndicale d'une usine de pièces automobiles touchée au Texas, "Les commandes de notre usine se tarissent à cause des taxes douanières. En quoi cela aide-t-il le petit gars ?"

Même certains des alliés politiques de Trump étaient mal à l'aise. Un courriel divulgué du bureau d'un sénateur républicain, rapporté par Politico, a révélé une dissidence interne : "Nous prêchons le populisme, mais nous renflouons les milliardaires de Wall Street", a écrit l'aide, en référence aux interventions sur le marché envisagées pour stabiliser les actions. Tout au long de la semaine, Trump a continué d'insister sur le fait que la stratégie tarifaire porterait ses fruits à long terme, se dépeignant comme le seul assez courageux pour affronter la Chine et l'élite mondiale. Pourtant, il était difficile d'ignorer l'optique : des images de traders jubilatoires qui vendaient à découvert le marché (pariant sur une baisse) faisant fortune, juxtaposées à des scènes de travailleurs d'usine s'inquiétant des perturbations de la chaîne d'approvisionnement et d'éventuels congés. Le contraste entre la rhétorique de Trump et les résultats a peut-être été le mieux résumé par l'économiste lauréat du prix Nobel, Paul Krugman, qui a plaisanté lors d'une table ronde de CNBC que "il ne s'agissait pas de s'en prendre aux puissants – il s'agissait de s'en prendre au petit homme, tandis que les grands hommes encaissaient."

Le Verdict : Surveillance, Tollé et Impacts Durables

À la fin de cette semaine tumultueuse du 7 avril 2025, la crise immédiate s'était quelque peu atténuée – mais l'épisode a laissé de profondes cicatrices et des questions sans réponse. Les marchés ont finalement repris pied après le recul partiel de Trump (la pause de 90 jours pour les alliés), et des pourparlers diplomatiques ont été lancés avec l'Europe, le Canada et le Mexique pour répondre aux griefs commerciaux des États-Unis. Cependant, les dommages causés à la crédibilité et à la stabilité économique des États-Unis étaient faits. La Réserve fédérale et l'OCDE ont toutes deux réduit leurs prévisions de croissance pour 2025, citant explicitement le régime tarifaire de Trump comme un obstacle majeur à l'économie. Les entreprises, grandes et petites, ont mis les investissements en attente, ne sachant pas si de nouvelles taxes douanières frapperaient le trimestre prochain. Les partenaires commerciaux de l'Amérique, de Pékin à Bruxelles, ont appris à se méfier des salves commerciales imprévisibles de Trump – la confiance a été érodée.

Parallèlement, les appels à la reddition de comptes et à la transparence se sont multipliés. Au Capitole, les démocrates du Congrès (et même quelques républicains) ont demandé des audiences sur les décisions tarifaires et leurs liens possibles avec la manipulation du marché ou les conflits d'intérêts. La commission des services financiers de la Chambre des représentants a annoncé une enquête sur "l'activité inhabituelle du marché autour des annonces tarifaires d'avril", et les législateurs ont exigé des registres de communication des principaux responsables de la Maison Blanche. "Quelqu'un a-t-il profité d'informations privilégiées ? Le public américain mérite de le savoir", a déclaré la représentante Alexandria Ocasio-Cortez lors d'une session de commission enflammée, citant des exemples historiques de calendrier douteux de la part d'associés de Trump. Les groupes de surveillance de l'éthique ont également renouvelé leurs critiques à l'égard de la décision de Trump de conserver la propriété de son empire commercial pendant son mandat, arguant que cela crée un potentiel persistant de conflits. (Trump avait placé ses entreprises dans une fiducie gérée par ses fils, mais les critiques notent qu'il pouvait accéder aux informations de la fiducie et qu'il était certainement au courant des intérêts de la Trump Organization.) Ils ont souligné que l'immobilier et les entreprises portant la marque Trump à l'étranger pourraient être indirectement touchés par la politique tarifaire et commerciale – par exemple, l'hôtel de luxe de Trump à Vancouver, au Canada, aurait connu une augmentation des réservations de la part de visiteurs chinois dans les jours précédant la désignation de la Chine par les taxes douanières américaines, une coïncidence qui a soulevé des questions.

Les analystes financiers et les commentateurs sont partagés sur la véritable intention derrière le stratagème tarifaire de Trump. S'agissait-il, comme l'insiste Trump, d'une tactique de négociation agressive dont il s'attendait pleinement à ce qu'elle "secoue les choses avant qu'elles ne s'améliorent" ? Ou la manière dont cela s'est déroulé – brusque, extrême, puis partiellement inversée – suggère-t-elle un stratagème cynique qui a commodément permis à certains initiés de récolter les fruits du chaos ? Bethany McLean, la journaliste d'investigation de renom, observe que "la manipulation du marché peut être terriblement difficile à prouver – mais les schémas ici sont frappants". Dans son analyse, publiée dans Vanity Fair, McLean écrit que la saga tarifaire de 2025 "résume le paradoxe du trumpisme" : une promesse populiste enrobée d'un cœur de copinage. Les bénéficiaires des décisions de Trump, note-t-elle, "n'étaient pas les ouvriers d'usine du Wisconsin ou de l'Ohio pour lesquels les taxes douanières étaient ostensiblement prélevées, mais plutôt une poignée d'investisseurs et d'entreprises avisés qui savaient comment profiter de l'ère Trump à leur avantage". D'un autre côté, les partisans de Trump soutiennent que toute suggestion de malversation est purement spéculative. "Trump ne peut pas contrôler qui négocie sur quelles nouvelles", déclare Stephen Moore, un ancien conseiller économique de Trump. "Il a fait ce qu'il pensait être juste pour le pays – si certaines personnes ont parié contre le marché et ont gagné, c'est à eux de voir, pas à lui." Le camp Trump nie catégoriquement tout acte répréhensible ou délit d'initié, rejetant ces allégations comme des "théories du complot".

Ce qui est clair, c'est que la confiance – dans l'équité des marchés et dans les intentions des dirigeants – a été ébranlée. Une administration qui prétendait défendre les défavorisés a fini par déclencher une politique qui a frappé les investisseurs et les consommateurs de la classe moyenne, alors que des questions se posaient quant à savoir si les quelques personnes bien connectées avaient été informées à l'avance. La tempête tarifaire de 2025 sera probablement étudiée pendant des années comme un cas de brinkmanship économique et ses conséquences périlleuses imprévues (ou peut-être intentionnelles). Alors que le pays avance, l'épisode rappelle brutalement que dans les couloirs du pouvoir, les nobles idéaux populistes peuvent trop facilement se heurter – et parfois être supplantés – par la poursuite du profit.