Starbucks abandonne la couverture des prix du café de 1 milliard de dollars alors que les coûts montent – Est-ce un risque à prendre ?

Analyse de la Réduction de la Couverture des Prix du Café par Starbucks

Starbucks a considérablement réduit sa couverture des prix du café, détenant moins de 200 millions de dollars de contrats à prix fixe pour du café non torréfié en septembre 2023. Il s’agit d’une chute importante par rapport au 1 milliard de dollars de couverture détenu en 2019. Cette décision intervient alors que les contrats à terme sur le café ont atteint un sommet de 13 ans, se négociant récemment à 3 dollars la livre—soit une augmentation de 70 % en seulement 12 mois.

Le moment est préoccupant car cette réduction de couverture survient dans un contexte de hausse rapide des prix du café, due à une combinaison de conditions météorologiques défavorables dans les principaux pays producteurs et à une offre restreinte. Cette décision rend Starbucks plus vulnérable aux fluctuations du marché mondial du café, notamment face à la montée des prix et à la diminution de l'offre. Ce choix suggère un changement majeur de stratégie qui suscite des inquiétudes parmi les investisseurs, alors que les conditions du marché continuent d'être volatiles.

Position de Marché et Chaîne d'Approvisionnement de Starbucks

Starbucks occupe une position importante dans l'industrie du café, achetant environ 3 % de l'offre mondiale de café. L'entreprise approvisionne environ 40 000 cafés et commerces de détail, achetant environ 800 millions de livres de café par an—un investissement de 2,4 milliards de dollars au prix du marché actuel.

Pour gérer ces opérations, Starbucks s'appuie sur 56 fournisseurs dits « de premier niveau », dont des poids lourds de l'industrie comme Louis Dreyfus et Olam. Ces fournisseurs jouent un rôle essentiel dans l'assurance de la qualité et de l'approvisionnement régulier du café pour les opérations de Starbucks. Sa stratégie d'approvisionnement est dirigée par la Starbucks Coffee Trading Company, basée à Lausanne, en Suisse. Malgré la réduction de la couverture, Starbucks s'est engagé à maintenir des obligations d'achat totalisant 1,1 milliard de dollars en septembre 2023, la majorité des achats reposant sur des contrats à prix à fixer plutôt que sur des arrangements à prix fixe.

La stratégie d'achat de Starbucks implique deux types de contrats : des contrats à prix fixe et des contrats à prix à fixer, ces derniers représentant la majorité des achats. En septembre, les contrats à prix à fixer étaient évalués à 929 millions de dollars, tandis que les contrats dérivés à prix fixe étaient évalués à 154 millions de dollars—marquant la plus faible valeur dérivée enregistrée depuis 2020.

Évolution de la Stratégie d'Achat de Starbucks

Starbucks a adopté une approche plus flexible pour l'achat de café. Actuellement, 929 millions de dollars de ses obligations sont dans des contrats à prix à fixer, tandis que les contrats dérivés de café valent 154 millions de dollars—la plus basse valeur depuis septembre 2020.

Historiquement, l'ancien PDG de Starbucks, Kevin Johnson, avait souligné les avantages d'acheter 12 à 18 mois à l'avance, ce qui donnait à l'entreprise un avantage concurrentiel lors des périodes de volatilité des prix. Johnson affirmait que cette approche de couverture offrait de la stabilité lors de changements de marché imprévisibles. Cependant, sous la direction du PDG actuel, Brian Niccol, la stratégie a évolué vers la priorité accordée à l'agilité opérationnelle et à la gestion des stocks plutôt qu'à une couverture financière agressive.

La couverture actuelle de Starbucks est « légèrement inférieure » à sa plage habituelle de 9 à 18 mois. Starbucks maintient un inventaire de café d'une valeur de 920 millions de dollars—le montant le plus bas à la fin de l'exercice financier depuis 2021—et insiste sur le fait que son inventaire est « sain et abondant » pour gérer les fluctuations immédiates de l'offre. Cette reliance sur l'inventaire physique reflète un changement plus large des instruments financiers vers des actifs tangibles pour la gestion des risques.

Causes de la Réduction de la Couverture

La réduction de la couverture des prix du café par Starbucks peut être attribuée à plusieurs facteurs interconnectés :

1. Changement de Stratégie d'Entreprise : La nouvelle direction de Starbucks sous Brian Niccol semble plus préoccupée par la relance des ventes que par la poursuite des pratiques de couverture passées. Niccol semble privilégier la flexibilité opérationnelle à court terme, ce qui pourrait impliquer la réallocation de ressources de la couverture à long terme vers des initiatives visant à stimuler les ventes et l'engagement des clients.

2. Défis de Gestion des Coûts : Les contrats de couverture nécessitent des engagements financiers en amont, ce qui peut peser sur les flux de trésorerie—particulièrement lorsque les conditions du marché sont incertaines. Starbucks pourrait chercher à réduire ces charges financières en réduisant la couverture, surtout que les coûts de couverture peuvent concurrencer d'autres investissements stratégiques.

3. Mauvaise Évaluation des Tendances du Marché : La hausse inattendue des contrats à terme sur le café, en hausse de 70 % au cours de l'année dernière, suggère que Starbucks a peut-être sous-estimé les risques d'une réduction de la couverture. Cette mauvaise évaluation les expose à des risques importants sur le marché au comptant, ce qui pourrait avoir un impact sur la rentabilité si les prix du café continuent de grimper.

4. Confiance dans l'Inventaire Physique : La confiance de Starbucks dans son inventaire d'une valeur de 920 millions de dollars indique un transfert potentiel de la gestion des risques de la couverture financière vers la reliance sur les stocks. Maintenir un stock physique permet à Starbucks de réduire certains des risques associés aux prix volatils du marché, mais cela ne peut pas pleinement compenser les avantages de la couverture à prix fixe.

5. Tendances de l'Industrie : Le mouvement de Starbucks reflète une tendance plus large où de nombreux négociants commerciaux réduisent leurs contrats d'achat pour le café arabica. Les incertitudes de la chaîne d'approvisionnement et des conditions de crédit plus strictes ont influencé les entreprises à repenser leurs stratégies d'approvisionnement, et Starbucks semble suivre cette voie, potentiellement en alignant sa stratégie avec celle de ses pairs de l'industrie.

6. Pressions Macroéconomiques Externes : Des facteurs tels que des conditions météorologiques défavorables au Brésil et au Vietnam, l'inflation mondiale et l'incertitude économique compliquent la chaîne d'approvisionnement, rendant les stratégies de couverture traditionnelles moins attrayantes. L'inflation mondiale a augmenté le coût des instruments financiers, tandis que les perturbations de la chaîne d'approvisionnement ont accru les risques à divers stades de la production et de la livraison du café.

Risques Potentiels et Prédictions pour Starbucks

La décision de réduire la couverture à un moment où les prix du café atteignent des sommets représente un pari stratégique pour Starbucks. L'entreprise semble miser sur des prix du café stables ou en baisse, comptant sur sa gestion des stocks comme une protection suffisante contre la volatilité du marché.

1. Pari Stratégique sur les Prix du Café : En réduisant la couverture, Starbucks s'expose à des fluctuations imprévisibles sur le marché au comptant. Cette décision suggère une confiance soit dans son stock existant, soit dans l'idée que les prix vont finalement se normaliser. Cependant, cela laisse Starbucks vulnérable à des défis d'approvisionnement prolongés, comme ceux qui affectent actuellement des pays producteurs de café majeurs. Les perturbations météorologiques dans des régions clés comme le Brésil et le Vietnam pourraient encore augmenter les coûts, mettant une pression supplémentaire sur la rentabilité de Starbucks.

2. Impact sur les Parties Prenantes : Les investisseurs font désormais face à des risques accrus de volatilité des bénéfices. Si les prix du café restent élevés, les marges bénéficiaires de Starbucks pourraient souffrir, et l'entreprise pourrait être contrainte de répercuter des coûts plus élevés sur les consommateurs, endommageant potentiellement son image de marque premium. Pour les employés et les fournisseurs, ces pressions pourraient entraîner une réduction des dépenses en salaires, avantages ou partenariats, ce qui pourrait affecter la stabilité opérationnelle. Les petits fournisseurs, comme les partenaires « de premier niveau » de Starbucks tels qu'Olam ou Louis Dreyfus, pourraient subir une instabilité de flux de trésorerie sans contrats fixes.

3. Implications pour le Marché : La réduction de la couverture par Starbucks pourrait avoir des répercussions sur le marché, entraînant une diminution de la demande pour des contrats à long terme sur le marché à terme du café et une possible instabilité pour ses petits fournisseurs qui pourraient préférer des relations contractuelles plus prévisibles. Des concurrents comme Nestlé, possédant des stratégies de couverture plus robustes, pourraient saisir cette opportunité pour gagner des parts de marché. La capacité de Nestlé à maintenir des coûts plus stables et prévisibles pourrait lui donner un avantage concurrentiel en période de hausse des prix du café.

Défis auquel Starbucks fait Face en 2025

En novembre 2024, Starbucks fait face à de multiples défis pouvant compromettre sa position sur le marché. L'entreprise a vu sa part de marché diminuer dans des régions clés, dont une baisse notable en Chine, où les ventes ont chuté pendant trois trimestres consécutifs. L’essor de concurrents locaux comme Luckin Coffee, qui propose des options plus abordables, a amplifié cette tendance.

De plus, la stratégie de couverture réduite de l'entreprise l'expose à une volatilité des coûts alors que les contrats à terme sur le café sont à leur plus haut niveau depuis plus de dix ans. L'impact combiné de la pression concurrentielle accrue et des coûts volatils pourrait entraîner une pression significative sur les finances de Starbucks, affectant finalement à la fois les marges bénéficiaires et la fidélité à la marque.

Érosion de la Part de Marché : Starbucks a connu une baisse notable de sa part de marché, en particulier dans des régions clés comme les États-Unis et la Chine. En Chine, par exemple, les ventes ont chuté de 14 % au dernier trimestre, marquant le troisième déclin trimestriel consécutif. Ce déclin est attribué à une concurrence accrue de chaînes de café locales telles que Luckin Coffee, qui offres des options plus abordables et ont rapidement élargi leur présence.

Préoccupations sur la Stratégie de Couverture : La réduction significative de la couverture des prix du café, passée de 1 milliard de dollars en 2019 à moins de 200 millions de dollars en 2024, coïncide avec une hausse des contrats à terme sur le café à un sommet de 13 ans de 3 dollars la livre. Cette hausse représente une augmentation de 70 % des prix du café au cours de l'année passée, laissant Starbucks exposé à une volatilité de marché substantielle.

Conséquences Potentielles : La combinaison de l'érosion de la part de marché et de l'exposition accrue à des prix du café volatils constitue une double menace pour Starbucks. Si la stratégie de couverture de l'entreprise est effectivement mal gérée, cela pourrait entraîner des répercussions financières significatives, notamment une réduction des marges bénéficiaires et des hausses potentielles de prix pour les consommateurs. De telles évolutions pourraient encore affaiblir la position concurrentielle de Starbucks et sa fidélité à la marque, en particulier sur les marchés où les consommateurs sensibles aux coûts ont des alternatives.

Dynamique Concurrentielle et Incertitudes du Marché

Alors que Starbucks a considérablement réduit sa couverture, les stratégies de couverture des principaux concurrents comme Dunkin' Donuts, McDonald's (McCafé) et Nestlé (Nescafé) restent largement inconnues. Ces concurrents maintiennent probablement des couvertures robustes pour gérer leur exposition aux prix des matières premières volatils, les positionnant pour surperformer Starbucks si le marché demeure instable.

Les concurrents de Starbucks pourraient bénéficier de coûts prévisibles, leur permettant de maintenir des prix stables pour les consommateurs tandis que Starbucks fait face à une imprévisibilité des coûts qui pourrait forcer des hausses de prix—une démarche potentiellement risquée dans l'environnement économique sensible à l'inflation d'aujourd'hui.

En novembre 2024, les détails spécifiques concernant les concurrents de Starbucks sécurisant d'importants volumes de café à prix bas pour 2025 ne sont pas divulgués publiquement. Des entreprises comme Dunkin' Donuts, McDonald's (McCafé) et Nestlé (Nescafé) emploient généralement des stratégies de couverture pour gérer la volatilité des prix du café, mais les volumes exacts et les conditions de leurs contrats de couverture sont propriétaires et non disponibles dans le domaine public.

Conclusion : Un Paris Risqué pour Starbucks

La réduction significative de la couverture des prix du café par Starbucks représente un pari stratégique qui pourrait redéfinir sa position dans l'industrie du café. Si les prix se stabilisent ou baissent, l'entreprise pourrait émerger comme un acteur plus flexible et efficace en termes de coûts. Cependant, si les conditions du marché actuelles persistent, Starbucks sera confronté à des marges bénéficiaires érodées, à une pression concurrentielle accrue, et à des dommages potentiels à sa marque.

Les mois à venir révéleront si la décision audacieuse de Starbucks était un coup de maître calculé ou une erreur coûteuse. Les investisseurs, les consommateurs et les acteurs de l'industrie suivront de près l'évolution de la société à travers ces temps turbulents, cherchant à équilibrer agilité opérationnelle et risques d'un marché du café imprévisible.