Le pari de Singapour de 4 milliards de dollars pour sauver le marché pourrait provoquer un rebond ou s'estomper comme solution temporaire

Le plan de sauvetage de Singapour à 4 milliards de dollars : un simple feu de paille ou un véritable rebond ?

L'autorité financière de Singapour, la Monetary Authority of Singapore (MAS), a lancé une initiative ambitieuse pour injecter 5 milliards de dollars singapouriens (environ 3,7 milliards de dollars américains) dans son marché boursier. Cette action, combinée à des avantages fiscaux et à une simplification des procédures d'introduction en bourse (IPO), vise à inverser une baisse des cotations locales qui dure depuis dix ans. Toutefois, si cette intervention peut provoquer un rebond à court terme, des problèmes structurels plus profonds pourraient limiter son efficacité sur le long terme.

Une intervention audacieuse avec un impact immédiat

Le programme d'investissement de 5 milliards de dollars singapouriens de la MAS allouera des fonds à des gestionnaires de fonds nationaux et internationaux afin de stimuler la liquidité du marché et d'encourager l'investissement dans les actions cotées à Singapour. Cette initiative vise à créer un marché plus sain et plus attractif pour les entreprises envisageant une IPO.

Parallèlement à l'injection de capital, Singapour offre des incitations fiscales importantes :

• Une réduction de 20 % de l'impôt sur les sociétés pour les nouvelles cotations primaires.
• Une réduction de 10 % pour les cotations secondaires impliquant l'émission d'actions.

De plus, le processus d'IPO est en cours de simplification, réduisant la période d'examen à six à huit semaines afin d'améliorer l'efficacité.

Ces mesures visent collectivement à donner un coup de pouce immédiat à la liquidité et à la participation au marché. Mais seront-elles suffisantes pour contrer la tendance mondiale plus large des entreprises qui privilégient les grandes bourses internationales ?

Sentiment du marché à court terme : dynamique haussière

JP Morgan a relevé la note des actions singapouriennes à "surpondérer", prévoyant un rebond de 5 à 6 % de l'indice Straits Times pour atteindre environ 4 200 points. Les principaux moteurs de cet optimisme sont les suivants :

• Valorisations attractives et rendements de dividendes : les actions singapouriennes sont actuellement sous-évaluées par rapport à leurs homologues régionaux, ce qui les rend attrayantes pour les investisseurs institutionnels.
• Soutien du gouvernement : le plan politique signale un engagement à revitaliser le marché boursier local.
• Injection de liquidités : le fonds d'investissement de 5 milliards de dollars singapouriens stimulera probablement l'activité du marché et augmentera la confiance des investisseurs.

Les analystes de marché s'attendent à ce que ces mesures relancent les flux de capitaux et améliorent le sentiment. Cependant, au-delà du rebond à court terme, des questions subsistent quant à la durabilité de ces gains.

Le défi sous-jacent : la concurrence mondiale pour les cotations

Malgré les incitations, le marché boursier de Singapour est confronté à des vents contraires structurels qui vont au-delà de la liquidité et de la réglementation :

• Baisse des cotations : le nombre de sociétés cotées au SGX a chuté à un niveau bas depuis deux décennies, soit 617, contre 782 en 2013.
• Les grandes bourses offrent un plus grand attrait : des entreprises comme Grab et Sea ont choisi de se coter aux États-Unis, où elles peuvent accéder à des marchés de capitaux plus profonds et à des volumes de transactions plus élevés.
• Tendance à rester privé : à l'échelle mondiale, de nombreuses entreprises à forte croissance choisissent de rester privées plus longtemps, levant des capitaux par le biais de financements de capital-risque plutôt que par des introductions en bourse.

Les analystes de Citigroup soutiennent que si les allègements fiscaux pourraient profiter aux gestionnaires de fonds qui sont déjà admissibles, ils pourraient ne pas être suffisamment convaincants pour stimuler de nouveaux flux de capitaux ou de nouvelles cotations. Ce scepticisme suggère que sans un changement fondamental de l'attrait du marché, ces politiques pourraient n'apporter qu'un soulagement temporaire plutôt qu'une solution durable.

Le véritable test : Singapour deviendra-t-elle une plaque tournante régionale pour les IPO de moyennes capitalisations ?

La stratégie de Singapour semble cibler un créneau spécifique : les entreprises régionales et de taille moyenne qui ne sont peut-être pas adaptées à la concurrence intense des marchés américain ou hongkongais. En cas de succès, cela pourrait remodeler la dynamique des flux de capitaux de l'ASEAN et repositionner Singapour comme la plaque tournante préférée pour les cotations des entreprises d'Asie du Sud-Est.

Pour y parvenir, Singapour doit :

1. Assurer une liquidité à long terme : une participation institutionnelle soutenue est essentielle au-delà de l'injection initiale de 5 milliards de dollars singapouriens.
2. Développer les pipelines d'IPO : un partenariat avec des entreprises régionales en croissance et des sociétés de capital-risque pourrait créer un flux constant de nouvelles cotations.
3. Améliorer la visibilité du marché : des efforts de marketing mondiaux plus agressifs pourraient être nécessaires pour attirer des capitaux et des entreprises étrangers.

Si ces changements structurels se concrétisent, Singapour pourrait retrouver son avantage concurrentiel en tant que destination d'IPO. Toutefois, si la préférence mondiale pour les grands marchés persiste, ces mesures pourraient n'offrir qu'un coup de pouce temporaire avant que le marché ne reprenne son déclin.

Une étape nécessaire mais insuffisante ?

La dernière initiative de la MAS est un pari bien calculé selon lequel l'augmentation de la liquidité, les incitations fiscales et la simplification des réglementations raviveront l'intérêt pour le marché boursier de Singapour. Si l'impact à court terme devrait être positif - entraînant potentiellement un rebond du marché de 5 à 6 % - le résultat à long terme dépendra de la capacité de ces politiques à modifier fondamentalement les comportements des entreprises en matière de cotation.

Si Singapour réussit à se positionner comme une plaque tournante pour les entreprises de l'ASEAN à moyenne capitalisation, cela pourrait redéfinir son paysage de marché des capitaux. Toutefois, si les marchés plus vastes et plus liquides continuent de dominer les choix d'IPO, cette initiative pourrait être considérée comme un pansement temporaire plutôt qu'un changement transformateur.

Les investisseurs et les décideurs politiques seront attentifs. Les six à douze prochains mois révéleront si cette intervention marque le début d'une reprise du marché - ou simplement une poussée d'activité de courte durée.