Shenzhen et Shanghai Faiblissent. Le cœur économique de la Chine entre dans une période de tension
Shenzhen et Shanghai Faiblissent : Le Cœur Économique de la Chine Sous Tension
Entre Pressions sur le Marché du Travail et Défis Budgétaires, Deux Piliers de la Croissance Chinoise Font Face à des Obstacles
SHENZHEN — Par un matin gris d'avril, l'affluence habituelle à la station de métro Futian semblait plus calme. Les vendeurs, autrefois criant pour vendre leurs brioches à la vapeur du petit-déjeuner, semblaient moins occupés. À l'intérieur d'une tour de bureaux voisine, les lumières d'un étage restaient éteintes. Une entreprise avait discrètement fermé – une scène de plus en plus courante dans la capitale technologique du sud de la Chine.
Il ne s'agit pas seulement d'un ralentissement saisonnier. Cela met en évidence des défis économiques plus profonds.
Shenzhen, autrefois célébrée comme le moteur de la réforme et de l'innovation en Chine, est aujourd'hui confrontée à des pressions sur l'emploi et les recettes. Les indicateurs de suivi de l'emploi formel, tels que la participation aux programmes d'assurance sociale obligatoire, suggèrent une baisse inquiétante du nombre d'emplois au cours de l'année écoulée, ce qui indique un ralentissement économique important. Cette tendance soulève des questions sur le dynamisme continu de la ville.
Et Shenzhen n'est pas seule. À plus de mille kilomètres au nord-est, Shanghai — la vitrine financière de la Chine — connaît également ses propres difficultés. La consommation, autrefois soutenue par la richesse locale et les capitaux étrangers, a montré des signes de faiblesse, tandis que les tours de bureaux signalent une augmentation des postes vacants et que certaines entreprises étrangères reconsidèrent leur présence.
Les défis auxquels sont confrontés Shenzhen et Shanghai sont plus que symboliques. Ils représentent des changements dans le paysage économique de la Chine — des changements qui nécessitent une navigation prudente, même avec les mesures de soutien du gouvernement.
Ralentissement de l'Emploi à Shenzhen : Un Paysage d'Opportunités en Mutation
Derrière les statistiques se cache un impact humain. À Shenzhen, la participation à l'assurance sociale est souvent considérée comme un indicateur de l'emploi formel. "Les emplois formels exigent légalement une couverture d'assurance continue", a noté un analyste des politiques du travail. "Une baisse soutenue des inscriptions signifie souvent que des emplois sont perdus ou ne sont pas créés au rythme antérieur."
En effet, cette tendance suscite des inquiétudes. Les données indiquent un ralentissement de la croissance de l'emploi formel par rapport aux années précédentes, ce qui contribue à un sentiment de malaise économique.
Cela touche divers segments de la population, y compris les jeunes. La Chine s'attend à un grand nombre de diplômés universitaires en 2025. "Si même Shenzhen est confrontée à des difficultés de recrutement, cela crée de l'anxiété", a observé le même analyste. "L'obtention du diplôme semble plus incertaine maintenant."
L'affaiblissement du marché du travail de Shenzhen contribue à des préoccupations plus larges, notamment les pressions sur les finances publiques.
Une Ville Confrontée à des Pressions Fiscales : L'Évolution de la Fortune de Shenzhen
Shenzhen était autrefois saluée pour sa solidité financière. Cette image devient de plus en plus complexe.
En 2024, les recettes budgétaires publiques générales de Shenzhen ont chuté de 4,8 %, et la ville a connu de fortes baisses de revenus liés à la vente de terrains dans le contexte du ralentissement immobilier national. Au total, les entrées fiscales de la ville ont subi une pression importante, parmi les plus fortes pour les grandes villes chinoises cette année-là.
Ce déficit a contraint la ville à des compromis difficiles, ce qui a entraîné des mesures d'austérité affectant les employés du secteur public, y compris les enseignants confrontés à des pressions salariales. Les détails précis sur l'étendue des ajustements salariaux restent sujets à confirmation.
Néanmoins, les contraintes de dépenses n'ont pas entièrement compensé les pressions sur les recettes. Shenzhen a été confrontée à un déficit budgétaire croissant ces dernières années, ce qui a contribué à une augmentation notable des niveaux d'endettement des collectivités locales.
Les données révèlent une vérité qui donne à réfléchir : le moteur économique de la Chine, autrefois apparemment inarrêtable, traverse une période d'ajustement fiscal important.
Le Déclin de Shanghai : Faiblesse de la Consommation et Tension Commerciale
Si l'histoire de Shenzhen implique des changements sur le marché du travail, le récit de Shanghai inclut des inquiétudes concernant la consommation.
En 2024, les ventes au détail de biens de consommation à Shanghai ont chuté de 3,1 % sur un an, pour s'établir à 1 794 milliards de ¥. La tendance s'est poursuivie au début de 2025. Selon son bureau des statistiques, les ventes au détail de janvier-février ont chuté de 11,1 % par rapport à l'année précédente — une contraction notée dans les communiqués officiels.
"Ce genre de chiffres est préoccupant", a déclaré un chercheur en marketing basé à Pudong. "De telles baisses signalent généralement un stress économique important."
Il ne s'agit pas seulement d'un ralentissement de la consommation — cela reflète des défis commerciaux plus larges. Les points de vente au détail, en particulier les petites entreprises, seraient confrontés à des difficultés. "Les fermetures de magasins semblent plus fréquentes", a ajouté le chercheur.
Derrière la tendance de la consommation se cache un problème plus important : les changements dans les flux de capitaux.
Évolution des Flux de Capitaux et Espace Urbain : La Dynamique Changeante de Shanghai
Les investissements étrangers à Shanghai ont connu une baisse marquée. Les investissements étrangers réellement utilisés sont passés d'un niveau record de 24 milliards de dollars en 2023 à environ 17,5 milliards de dollars en 2024 — une baisse d'environ 27 %. Au niveau national, la tendance à la baisse des IDE s'est poursuivie au début de 2025, reflétant les incertitudes économiques mondiales plus larges et les facteurs géopolitiques.
Certaines entreprises étrangères ont ajusté leurs stratégies ou leur présence physique. Les postes vacants dans les bureaux ont augmenté en conséquence. D'environ 15 % en 2022, le taux de vacance des bureaux de premier ordre à Shanghai a bondi à 22,6 % en 2024, selon les principaux cabinets de conseil immobilier. Les estimations de l'industrie suggèrent que les postes vacants globaux pourraient maintenant dépasser 25 %, avec des taux plus élevés dans les districts de banlieue.
"Plus d'étages semblent calmes", a déclaré un agent de location à Lujiazui. "C'est différent des précédents ralentissements ; le chemin de la reprise semble moins clair cette fois-ci."
Implications Nationales : Terres, Infrastructures et Rééquilibrage Économique
Au niveau national, les données sur l'utilisation des terres du ministère chinois des Ressources naturelles révèlent l'empreinte physique de l'ajustement économique.
Selon le communiqué de 2024 du Bureau national des statistiques :
- L'offre totale de terres au niveau national a chuté de 19,1 % sur un an.
- L'offre de terres immobilières (y compris résidentielles et commerciales) a chuté de 14,7 %.
- L'offre de terres industrielles, minières et d'entreposage a diminué de 11,5 %.
- Les terres pour les infrastructures, un indicateur clé de la relance traditionnellement, ont diminué de 22,5 % sur un an par rapport aux niveaux de 2023.
Cette réduction dans toutes les catégories suggère un ralentissement généralisé de l'expansion physique et des investissements en immobilisations par rapport à l'année précédente.
Réponses Politiques : Stimulus et Soutien
Ce qui est peut-être le plus troublant pour certains observateurs, c'est la nature des récentes réponses du gouvernement. En mars 2025, les régulateurs ont encouragé les banques à développer les prêts à la consommation pour soutenir la consommation. Cependant, cette pression s'est produite dans un contexte d'inquiétudes concernant l'augmentation de la dette des ménages et des créances douteuses, avec des informations suggérant que les taux de prêt réels pour les consommateurs n'étaient pas significativement réduits et subissaient une pression à la hausse en raison des risques perçus, même si les taux de prêt de référence restaient stables.
"Encourager plus de dettes lorsque les revenus stagnent est une voie risquée", a déclaré un économiste principal d'un groupe de réflexion basé à Pékin. "Cela soulève des questions sur les modèles de croissance durable."
En effet, bien que les augmentations des pensions de base, y compris pour les résidents ruraux, aient fait partie du programme du gouvernement pour 2025, l'ampleur des améliorations de la protection sociale a été considérée par certains analystes comme modeste par rapport aux vents contraires économiques et au soutien nécessaire pour réellement stimuler la confiance et les dépenses des ménages.
Une Génération Face à l'Incertitude : De l'Ambition à l'Adaptation
Dans les deux villes, et probablement au-delà, l'atmosphère semble moins définie par des progrès rapides et plus par l'adaptation. Les diplômés universitaires naviguent sur un marché du travail plus difficile. Certains employés de bureau explorent des emplois alternatifs. Les familles adapteraient leurs habitudes de dépenses.
Pendant ce temps, les moteurs traditionnels de la croissance – l'aménagement du territoire, l'expansion de la main-d'œuvre, les investissements en capital – semblent ralentir.
Faire Face à la Réalité, Chercher de Nouvelles Voies
Les défis simultanés à Shenzhen et Shanghai marquent une phase importante. Ce qui était autrefois des symboles de la croissance apparemment illimitée de la Chine reflète maintenant les complexités et les difficultés de la navigation dans une économie en voie de maturation au milieu des vents contraires mondiaux et des problèmes structurels nationaux.
Les données mettent en évidence les pressions sur l'emploi, les flux de capitaux, la consommation et les finances publiques. Contrairement aux précédents ralentissements, le chemin pour relancer une croissance généralisée et rapide semble moins évident, et les débats se poursuivent sur la combinaison de politiques appropriée.
Il ne s'agit pas simplement d'un ajustement économique. Il représente un changement structurel avec des implications potentielles à long terme pour les villes chinoises, ses marchés et son contrat social basé sur la promesse d'une prospérité toujours croissante.
Comme l'a dit un observateur, "Les défis à Shenzhen et Shanghai soulèvent des questions sur le modèle de croissance pour le reste du pays."
Et peut-être plus urgemment : comment la Chine adaptera-t-elle ses stratégies pour assurer un développement durable et équitable dans cette nouvelle ère ?