Les actions de ServiceNow grimpent de 10 % après que le chiffre d'affaires du premier trimestre dépasse les attentes, la stratégie d'IA progresse
L'Ascension de ServiceNow Grâce à l'IA : Au-delà de l'ITSM vers la Domination de l'IA d'Entreprise
Bill McDermott, PDG de ServiceNow, ne pouvait cacher sa satisfaction en dévoilant ce qu'il a appelé "le trimestre le plus solide de l'histoire de l'entreprise". Le géant de l'automatisation des flux de travail venait d'annoncer des résultats du premier trimestre qui ont fait grimper ses actions de 10 % dans les échanges après la clôture, prolongeant une transformation remarquable, passant de fournisseur de gestion des services informatiques à ce que les analystes décrivent de plus en plus comme un "cloud de flux de travail d'IA agentique".
Les chiffres ont confirmé sa confiance. ServiceNow a déclaré un chiffre d'affaires total de 3,09 milliards de dollars pour le T1 2025, soit une augmentation de 18,5 % d'une année sur l'autre, le chiffre d'affaires des abonnements franchissant pour la première fois le seuil symbolique des 3 milliards de dollars, à 3,005 milliards de dollars, en hausse de 19 % par rapport à l'année précédente. Mais derrière ces chiffres principaux se cache une histoire plus complexe de transformation axée sur l'IA, d'élargissement des avantages concurrentiels et de défis d'exécution imminents qui pourraient déterminer si ServiceNow atteint un potentiel d'évaluation d'un billion de dollars ou stagne en tant qu'autre plateforme SaaS mature.
Le Moteur Financier : Maintien du Statut de la "Règle de 50"
Pour les investisseurs en logiciels d'entreprise, la "Règle de 50" – où le taux de croissance d'une entreprise plus sa marge bénéficiaire dépasse 50 % – sépare les acteurs d'élite du reste du peloton. ServiceNow continue de satisfaire à cette référence, avec une croissance de ses revenus de 18,5 %, complétée par une expansion significative de sa marge.
Le saviez-vous ? Dans le monde du SaaS, les investisseurs utilisent souvent la "Règle de 40" pour évaluer rapidement la santé financière d'une entreprise – c'est l'idée que le taux de croissance des revenus d'une entreprise SaaS plus sa marge bénéficiaire devraient être égaux ou supérieurs à 40 %. Si une entreprise croît rapidement mais perd de l'argent, ou croît lentement mais est rentable, elle peut toujours passer le test tant que le total combiné atteint ce seuil de 40 %. Il existe même une "Règle de 50" pour les startups à forte croissance qui visent à impressionner sur les marchés en plein essor, ce qui place la barre encore plus haut en matière de performance.
Les Obligations de Performance Restantes Actuelles (cRPO), un indicateur avancé essentiel pour les entreprises d'abonnement, ont atteint 10,31 milliards de dollars, en croissance de 22 % d'une année sur l'autre et dépassant les estimations de Wall Street. Cette métrique donne de la visibilité sur les revenus contractuels qui seront reconnus dans les 12 prochains mois, étendant ainsi la visibilité commerciale de ServiceNow jusqu'en 2026.
Tableau : Obligations de Performance Restantes Actuelles (cRPO) de ServiceNow et Croissance Annuelle, T4 2023–T1 2025.
| Fin de Trimestre | cRPO (Mds de $) | Croissance AoA (%) |
|---|---|---|
| T1 2025 (31 mars) | 10,31 | 22 |
| T4 2024 (31 déc.) | 10,27 | 19 |
| T3 2024 (30 sept.) | 9,36 | 26 |
| T2 2024 (30 juin) | 8,78 | 22 |
| T4 2023 (31 déc.) | 8,6 | 24 |
L'entreprise a également réalisé un bénéfice ajusté par action de 4,04 $, dépassant les estimations du consensus de 0,21 $ et démontrant une amélioration de la marge de 300 points de base d'une année sur l'autre. Cette performance a propulsé l'action à environ 813 $ dans les échanges avant l'ouverture du marché, ce qui représente environ 16 fois la valeur d'entreprise estimée par rapport aux ventes de 2026 – une prime pour la durabilité, mais qui n'intègre pas encore une potentielle augmentation de l'IA.
"ServiceNow exécute avec une discipline remarquable", a déclaré un analyste senior en logiciels d'une grande firme de Wall Street qui a requis l'anonymat en raison de restrictions de conformité. "Ils maintiennent une croissance proche de 20 % à leur échelle tout en augmentant simultanément leurs marges – ce que de nombreuses entreprises SaaS ont du mal à équilibrer."
Course à l'IA d'Entreprise : Du Système de Billetterie au Cerveau du Flux de Travail
L'évolution de ServiceNow reflète un changement plus large dans les logiciels d'entreprise, où les capacités d'IA redéfinissent les frontières concurrentielles. L'entreprise contrôle déjà environ 45 % du segment de 11 milliards de dollars de la gestion des services informatiques (ITSM), soit le double de la part de marché de son concurrent le plus proche, Atlassian.
Tableau : Répartition des Parts de Marché des Principaux Fournisseurs de Logiciels ITSM en 2023.
| Fournisseur | Part de Marché (%) |
|---|---|
| ServiceNow | 45,2 |
| Atlassian | 18,6 |
| BMC Software | 9,8 |
| Broadcom | 8,5 |
| SolarWinds | 7,4 |
| GoTo | 4,9 |
| Microsoft | 4,1 |
| Ivanti | 2,5 |
| Kaseya | 2,3 |
| IBM | 1,6 |
| Autres | 18,9 |
Cette domination des fonctions informatiques essentielles a créé une base pour l'expansion vers des flux de travail adjacents dans les domaines des ressources humaines, des finances et de la gouvernance, du risque et de la conformité. L'acquisition en cours de Moveworks par ServiceNow, une entreprise d'assistance d'IA générative, représente son pari le plus important sur l'intégration des capacités d'IA dans l'ensemble de sa plateforme.
"L'acquisition de Moveworks injecte plus de 1 000 agents d'entreprise pré-entraînés dans la plateforme Now", a expliqué un stratège en investissement technologique d'une importante société de gestion d'actifs. "Cela accélère considérablement le délai de rentabilité pour les clients tout en augmentant les coûts de changement de fournisseur, ce qui pourrait augmenter le revenu moyen par utilisateur de plus de 25 % d'ici 2027 selon nos modèles."
Le partenariat stratégique de ServiceNow avec Microsoft a également renforcé sa position concurrentielle. Des intégrations profondes avec Azure et OpenAI placent ServiceNow dans ce qu'un analyste a décrit comme "le même bac à sable que Microsoft Copilot", créant des opportunités de co-vente qui réduisent les coûts d'acquisition de clients tout en atténuant potentiellement les propres ambitions naissantes de Microsoft en matière d'ITSM.
Néanmoins, le paysage concurrentiel s'intensifie. Agentforce de Salesforce, Copilot Agents de Microsoft et watsonx Agents d'IBM poursuivent tous le même marché "d'IA de conciergerie horizontale" que ServiceNow convoite. Le cabinet de recherche industrielle Futurum prévoit que l'IA agentique pourrait débloquer environ 6 billions de dollars de valeur de flux de travail d'ici 2028 – un marché suffisamment vaste pour de nombreux gagnants, mais également susceptible de subir des pressions sur les prix.
Difficultés de Croissance : Le Goulot d'Étranglement des Talents
Malgré la trajectoire financière et stratégique impressionnante de ServiceNow, des défis importants se profilent. Le plus urgent est la pénurie mondiale de professionnels qualifiés – 51 % des responsables du recrutement signalent des difficultés à trouver des architectes ServiceNow de niveau intermédiaire à supérieur.
Au sein d'une entreprise de services financiers très active basée à New York, ce manque de talents crée des frictions dans le monde réel. "Nous avons dû retarder trois modules ServiceNow majeurs parce que nous ne trouvons tout simplement pas de personnes qualifiées pour les mettre en œuvre", a déclaré le directeur de l'information de l'entreprise, s'exprimant sous couvert d'anonymat. "La capacité de la plateforme est là, mais la capacité humaine ne suit pas le rythme."
La pénurie de compétences affecte non seulement les clients directs de ServiceNow, mais également ses partenaires de mise en œuvre, qui sont confrontés à une inflation des taux facturables dépassant 15 % pour les consultants expérimentés. Cette dynamique pourrait éventuellement allonger les délais de récupération des investissements dans ServiceNow et créer des ouvertures pour des alternatives plus simples et plus autonomes.
"Le goulot d'étranglement des talents est la plus grande contrainte à la croissance de ServiceNow", a observé un directeur général d'un important intégrateur de systèmes. "Nous constatons que des projets qui auraient pris six mois s'étendent maintenant à neuf, voire douze mois, en raison des contraintes de ressources."
Complexité de l'Intégration : L'Épée à Double Tranchant
Alors que ServiceNow s'étend au-delà de ses racines dans la gestion des services informatiques, la complexité de l'intégration est devenue à la fois un avantage concurrentiel et une responsabilité potentielle. Les grands clients utilisent désormais en moyenne plus de 40 connecteurs tiers dans leurs environnements ServiceNow, créant ce que certains technologues appellent une "dette d'intégration".
Tout changement de plateforme qui casse l'API – comme le passage à de nouveaux environnements d'exécution d'IA générative – comporte un risque important de panne et un risque potentiel pour la marque. Cette complexité protège paradoxalement ServiceNow de la concurrence tout en limitant sa capacité à apporter des modifications radicales à la plateforme.
Dans une tour de bureaux du centre-ville de Chicago, cette tension se manifeste quotidiennement pour l'équipe informatique d'une entreprise manufacturière mondiale. "ServiceNow est tellement intégré à nos opérations que nous ne pouvons pas imaginer le remplacer", a déclaré le directeur principal des applications d'entreprise de l'entreprise. "Mais cette même intégration profonde signifie que chaque mise à niveau de la plateforme nécessite des mois de planification et de tests."
Obstacles Réglementaires : Défis de la Gouvernance de l'IA
Le premier trimestre de 2025 a été témoin d'une augmentation des réglementations transfrontalières sur l'IA, notamment la loi sur la résilience opérationnelle numérique (DORA) de l'Union européenne, le cadre réglementaire des marchés des crypto-actifs (MiCA) et les nouvelles lignes directrices sur l'IA des autorités de Hong Kong. Cette complexité réglementaire crée à la fois des défis et des opportunités pour ServiceNow.
D'une part, les exigences de conformité ajoutent des frictions aux échéanciers de mise en œuvre de l'IA, ce qui pourrait ralentir l'adoption des capacités les plus avancées de ServiceNow. D'autre part, le module de gouvernance, de risque et de conformité (GRC) de l'entreprise la positionne bien pour aider les clients à surmonter ces obstacles réglementaires.
Le saviez-vous ? Les logiciels d'entreprise qui prennent en charge la gouvernance, le risque et la conformité (GRC) aident les organisations à maîtriser leurs objectifs stratégiques, à gérer les risques et à répondre aux exigences réglementaires, le tout au même endroit. Les outils GRC simplifient tout, du suivi des changements de politique et de l'évaluation des risques à l'automatisation des audits et à la garantie de la conformité aux lois telles que GDPR ou HIPAA. C'est comme un centre de commande qui aide les entreprises à rester responsables, sécurisées et prêtes à être auditées.
"ServiceNow a une occasion unique de devenir le système de référence pour la gouvernance de l'IA", a expliqué un expert en politique technologique d'un groupe de réflexion basé à Washington, D.C. "Leur plateforme gère déjà les flux de travail dans toutes les fonctions de l'entreprise – étendre cela à la conformité à l'IA est une évolution naturelle."
La Question à 1 Billion de Dollars : Potentiel d'Appréciation et de Dépréciation
Pour les investisseurs, la question centrale est de savoir si ServiceNow peut traduire son élan actuel en niveaux d'évaluation qui se rapprochent des titans du logiciel comme Microsoft et Salesforce. Les optimistes soulignent le potentiel de l'entreprise à adresser un marché total accessible dépassant 250 milliards de dollars d'ici 2028 à mesure qu'elle s'étend de l'informatique aux flux de travail d'entreprise plus larges.
Les premiers utilisateurs de l'assistant d'IA de ServiceNow, Now Assist, paient une prime de 10 à 15 % pour ces capacités. À mesure que la précision et la fonctionnalité s'améliorent, les analystes estiment que cette prime pourrait doubler, ce qui ferait passer les marges brutes de leur niveau actuel de 82 % à environ 85 %.
La direction a indiqué une préférence pour les acquisitions plus petites de "capacités complémentaires" plutôt que pour les transactions transformatrices, en se concentrant sur les applications d'IA verticales de moins de 1 milliard de dollars qui peuvent être intégrées sans dilution importante des capitaux propres.
"Le scénario optimiste implique un objectif de cours à 12 mois d'environ 1 050 $, ce qui représente une hausse de 29 % par rapport aux niveaux actuels", a noté un gestionnaire de portefeuille d'un fonds spéculatif axé sur la technologie. "Mais les risques d'exécution restent importants, en particulier si les conditions économiques se détériorent et que les DSI passent des initiatives de croissance aux réductions de coûts."
Au-delà des Chiffres : Impact sur les Parties Prenantes
La trajectoire de ServiceNow affecte un large éventail de parties prenantes au-delà des seuls actionnaires. Pour les entreprises clientes, la plateforme promet de réduire la prolifération des outils et d'accélérer le retour sur investissement de l'IA, tandis que les victoires dans le secteur public valident sa posture de sécurité. Cependant, la pénurie de compétences gonfle le coût total de possession, et la complexité de l'intégration crée un risque de dépendance.
Les partenaires et les intégrateurs de systèmes bénéficient de la demande de talents qui entraîne une augmentation des taux de facturation, mais sont confrontés à des menaces de la part de la poussée de ServiceNow vers des flux de travail low-code qui pourraient éventuellement cannibaliser les revenus des services. Les concurrents sont confrontés à une pression pour égaler l'étendue agentique de ServiceNow, ce qui pourrait accélérer la consolidation de l'industrie – certains analystes ont même spéculé sur des combinaisons potentielles comme Atlassian et Datadog pour créer des alternatives plus formidables à ServiceNow.
Pour les régulateurs, ServiceNow représente à la fois une opportunité de façonner les normes de flux de travail d'IA en utilisant sa plateforme comme implémentation de référence et une préoccupation potentielle si la domination de l'entreprise crée un système d'exploitation de facto pour les flux de travail d'entreprise.
La Voie à Suivre : Plateforme de Plateformes ou Une Parmi Tant D'Autres ?
Alors que ServiceNow se prépare pour sa conférence annuelle Knowledge en mai, les investisseurs et les clients seront à l'affût de signes indiquant que sa transformation de l'IA peut maintenir son élan. Les indicateurs clés à surveiller comprennent les taux d'adoption des SKU de produits spécifiques à l'IA, les progrès de l'intégration avec Moveworks et les mises à jour sur le pipeline du secteur public de l'entreprise.
"ServiceNow se trouve à un point d'inflexion", a reflété le directeur de la technologie d'une chaîne de vente au détail mondiale. "S'ils exécutent bien, ils deviennent la plateforme définitive pour les flux de travail d'IA d'entreprise. S'ils trébuchent sur les défis de l'intégration ou des talents, ils risquent de devenir simplement un autre fournisseur de logiciels dans un paysage d'IA de plus en plus encombré."
Pour l'instant, le trimestre exceptionnel de ServiceNow suggère que sa transformation progresse plus rapidement que prévu, les risques d'exécution étant présents mais potentiellement éclipsés par le potentiel de transformation de sa réinvention alimentée par l'IA. Alors que les entreprises du monde entier sont aux prises avec la mise en œuvre de cas d'utilisation pratiques de l'IA, la position de ServiceNow à l'intersection des processus informatiques, des flux de travail des employés et des opérations commerciales lui confère un point de vue unique pour façonner l'avenir du travail.
La question déterminante pour l'une des entreprises de logiciels d'entreprise les plus surveillées est de savoir si cette position se traduira par un potentiel d'évaluation d'un billion de dollars ou simplement par une croissance régulière.