Nouveau président de la SEC, Atkins, promet des règles claires pour les cryptos, mettant fin à des années d'incertitude réglementaire
Virage réglementaire de la SEC : Atkins définit une nouvelle orientation pour le marché américain des cryptomonnaies
WASHINGTON — Les couloirs de marbre du siège de la Securities and Exchange Commission (SEC), longtemps considérés comme un territoire hostile par les passionnés de cryptomonnaies, ont connu un changement radical de ton vendredi, lorsque le nouveau président, Paul Atkins, a prononcé l'un de ses premiers discours lors d'une table ronde du groupe de travail sur les cryptomonnaies de la SEC. Il y a explicitement critiqué sa propre agence pour avoir freiné l'innovation et s'est engagé à créer un "cadre rationnel et adapté" pour les actifs numériques.
"Malheureusement, l'innovation a été étouffée au cours des dernières années en raison de l'incertitude du marché et de la réglementation, et malheureusement, la SEC a alimenté cette incertitude", a déclaré M. Atkins devant une salle comble de chefs d'entreprise, de régulateurs et de professionnels du droit lors de la table ronde du groupe de travail sur les cryptomonnaies de l'agence à Washington.
Cette déclaration a marqué non seulement un changement de rhétorique, mais aussi une réorientation fondamentale du principal régulateur américain des valeurs mobilières vers le marché des cryptomonnaies, qui pèse 3 800 milliards de dollars. Quelques heures plus tard, le Bitcoin a dépassé les 95 000 dollars et les actions liées aux cryptomonnaies ont bondi de 2 à 4 %, alors que les investisseurs assimilaient les implications de ce qu'un analyste de marché a appelé "le virage réglementaire le plus important depuis les premières approbations d'ETF Bitcoin".
L'aube d'une ère de déréglementation
Soulignant ce changement de politique, la SEC a discrètement décidé de retirer sa longue plainte contre Ripple peu après les remarques de M. Atkins, une affaire qui était devenue emblématique de l'approche agressive de l'agence en matière d'application de la loi sous la direction précédente.
"Il ne s'agit pas seulement de paroles", a expliqué un spécialiste de la réglementation d'une grande banque de Wall Street qui a demandé l'anonymat parce qu'il n'était pas autorisé à s'exprimer publiquement. "L'abandon de l'affaire Ripple envoie un signal clair que l'ère de la primauté de l'application de la loi est terminée. Le marché recalibre les primes de risque dans l'ensemble de l'écosystème crypto."
M. Atkins, qui a prêté serment en tant que 34e président de la SEC le 21 avril après sa nomination par le président Donald Trump et la confirmation du Sénat au début du mois, a une philosophie très différente de celle de son prédécesseur. Ancien commissaire de la SEC qui a ensuite fondé Patomak Global Partners, une société de conseil qui a beaucoup travaillé sur les meilleures pratiques en matière d'actifs numériques, M. Atkins a longtemps plaidé pour la clarté de la réglementation plutôt que pour une application punitive.
"Les acteurs du marché méritent des règles de conduite réglementaires claires", a souligné M. Atkins lors de la table ronde, s'engageant à collaborer avec le Congrès et l'administration Trump tout en suggérant que la SEC pourrait également agir en vertu des pouvoirs existants pour apporter un soulagement immédiat à l'industrie.
L'impact sur le marché se répercute sur plusieurs horizons temporels
La réaction immédiate du marché à la prise de fonction de M. Atkins suggère que les investisseurs étaient prêts à ce revirement politique. Au-delà de la flambée initiale des prix du Bitcoin et des actions liées aux cryptomonnaies, les analystes cartographient les effets en cascade sur différents horizons temporels.
Dans les salles de marché de Manhattan, les modèles de risque sont recalibrés à la hâte. "Nous prévoyons une hausse de 10 à 15 % pour les principaux crypto-actifs, car la décote liée au risque de gros titres est éliminée", a noté un stratège en actifs numériques d'un important fonds spéculatif. "La véritable opportunité pourrait résider dans les actions à effet de levier réglementaire comme Coinbase et les fournisseurs de services de conservation de qualité institutionnelle, qui restent 20 à 30 % en dessous de leurs sommets de 2024 malgré le rallye d'aujourd'hui."
Pour les investisseurs institutionnels, le développement le plus important pourrait être les commentaires de M. Atkins sur la modernisation des règles de conservation des courtiers, ce qui pourrait supprimer un obstacle essentiel qui a empêché de nombreuses banques et de nombreux conseillers en investissement agréés d'offrir des services de cryptomonnaies.
"La question de la conservation a été le principal obstacle pour nos clients institutionnels", a expliqué un directeur d'une importante société de gestion d'actifs. "Si la SEC donne suite à la révision de ces règles obsolètes, nous prévoyons un déblocage substantiel de capitaux provenant de la finance traditionnelle au cours des trois à douze prochains mois."
Un nouveau cadre, pas un laisser-aller général
Malgré son penchant pour la déréglementation, M. Atkins a pris soin de souligner que la protection des investisseurs reste au cœur de la mission de la SEC. Les observateurs du secteur notent que cette approche équilibrée pourrait être cruciale pour obtenir un soutien bipartite en faveur de solutions législatives plus globales.
"M. Atkins ne suggère pas d'abandonner la surveillance, mais plutôt de créer des règles qui fonctionnent réellement pour cette technologie", a observé un ancien fonctionnaire de la SEC travaillant maintenant dans le secteur privé. "La distinction est importante : il s'agit d'une réglementation intelligente, et non d'une absence de réglementation."
Le président a notamment souligné les projets de révision des politiques relatives aux courtiers et aux dépositaires de cryptomonnaies, en se demandant si les règles existantes en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières devaient être mises à jour pour tenir compte des caractéristiques uniques de la technologie blockchain.
Alignement du Capitole et de Pennsylvania Avenue
La vision réglementaire de M. Atkins semble étroitement alignée sur les efforts législatifs émergents au Capitole, où un projet de loi bipartite "adapté à l'usage" a déjà franchi les obstacles des commissions. Les acteurs du marché sont maintenant à l'affût de signaux concernant la rapidité avec laquelle une législation globale pourrait progresser.
"La Maison Blanche soutient clairement cette approche", a déclaré un analyste politique d'un groupe de réflexion de Washington, D.C., axé sur l'innovation financière. "Ce que nous constatons, c'est un effort coordonné entre le pouvoir exécutif et les principales commissions du Congrès pour rétablir le leadership américain en matière de réglementation des actifs numériques après des années de recul au profit de l'Europe et de l'Asie."
Les données de l'industrie confirment cette préoccupation concernant la compétitivité des États-Unis. Selon des rapports récents, des milliards de dollars de volume d'échange de cryptomonnaies et de talents techniques ont migré vers des juridictions dotées de cadres réglementaires plus clairs, notamment certaines parties de l'Union européenne opérant en vertu du régime des marchés d'actifs cryptographiques (Markets in Crypto-Assets ou MiCA).
Implications en matière d'investissement : un manuel stratégique
Pour les investisseurs professionnels, le virage politique de M. Atkins crée à la fois des opportunités immédiates et des considérations stratégiques à plus long terme dans de multiples classes d'actifs.
"La transaction la plus évidente consiste à augmenter l'allocation au bitcoin et à l'ethereum, qui capteront l'essentiel des flux institutionnels une fois que la clarté de la conservation se dégagera", a recommandé un directeur des investissements d'un fonds d'actifs numériques avec plus de 2 milliards de dollars sous gestion. "Mais il existe également une valeur intéressante dans les sociétés minières cotées en bourse avec de faibles coûts d'électricité et les bourses qui ont maintenu la conformité réglementaire pendant l'ère de l'application de la loi."
Les investisseurs axés sur les événements se concentrent particulièrement sur le calendrier d'approbation potentiel des fonds négociés en bourse (ETF) alternatifs de cryptomonnaies, avec des demandes d'ETF au comptant sur le Solana et de produits diversifiés de paniers de cryptomonnaies qui devraient s'accélérer dans les mois à venir, bien que les approbations finales pourraient glisser au début de 2026.
Le capital-risque, qui est resté actif mais prudent avec 4,8 milliards de dollars levés au premier trimestre, pourrait connaître une accélération spectaculaire si la clarté réglementaire se dégage. "Un ensemble de règles claires débloquerait le capital américain mis à l'écart et pourrait potentiellement doubler le taux actuel de collecte de fonds d'ici la fin de l'année", a prédit un associé d'une importante société de capital-risque axée sur les cryptomonnaies.
Le paysage des risques : naviguer dans les incertitudes
Malgré les perspectives optimistes, des risques importants subsistent sur de multiples fronts. La dynamique politique pourrait changer si les démocrates reprennent le contrôle du Sénat en 2026, ce qui pourrait retarder la finalisation des règles ou introduire de nouvelles approches réglementaires.
Ce qui inquiète peut-être le plus les vétérans du marché, c'est la possibilité que des affaires de fraude très médiatisées émergent au cours de ce qu'un stratège a appelé la "lune de miel de la déréglementation".
"Tout scandale majeur risquerait de déclencher une surcorrection dans le corpus réglementaire", a averti un responsable des risques d'une bourse d'actifs numériques. "Les investisseurs avisés maintiennent une exposition aux protocoles d'assurance en chaîne et aux stablecoins rigoureusement audités comme couverture contre la contagion de la réputation."
La fragmentation de la réglementation mondiale présente un autre défi, car les juridictions se font concurrence pour attirer les entreprises de cryptomonnaies tout en maintenant la protection des consommateurs. Cet environnement pourrait conduire à un arbitrage réglementaire et à une augmentation des coûts de conformité, ce qui profiterait aux fournisseurs de logiciels spécialisés tout en créant des maux de tête pour les opérateurs multijuridictionnels.
Perspectives d'avenir : un horizon de 24 mois
Si les tendances actuelles se maintiennent, les acteurs du marché prévoient une série d'événements marquants au cours des deux prochaines années qui pourraient fondamentalement remodeler le paysage américain des cryptomonnaies.
Un projet de loi sur la structure du marché pourrait être adopté par la Chambre des représentants dès juin 2025, et le Sénat pourrait l'examiner d'ici septembre. La SEC devrait publier une règle de "safe harbor" d'ici le quatrième trimestre de 2025, donnant aux projets 24 mois pour atteindre une décentralisation suffisante.
Les premières approbations d'ETF alternatifs de cryptomonnaies (y compris potentiellement les produits basés sur Solana et Avalanche) pourraient se concrétiser au début de 2026, ce qui élargirait encore les points d'accès institutionnels. D'ici la fin de 2026, la clarté réglementaire pourrait entraîner un rapatriement substantiel du volume des échanges offshore, estimé entre 150 et 200 milliards de dollars.
Une prédiction particulièrement audacieuse qui circule parmi les initiés de l'industrie concerne les finances traditionnelles qui réalisent des acquisitions stratégiques dans l'espace : "Ne soyez pas surpris si un grand dépositaire traditionnel comme State Street acquiert un dépositaire natif de cryptomonnaies pour accélérer l'octroi de licences et les capacités", a suggéré un conseiller en fusions et acquisitions spécialisé dans les technologies financières.
Un nouveau chapitre pour l'avenir des actifs numériques en Amérique
Alors que les marchés financiers fermaient leurs portes vendredi, les répercussions du premier acte officiel de M. Atkins continuaient de se répandre dans l'écosystème crypto et au-delà. Ce qui avait commencé comme un discours lors d'une table ronde de l'industrie s'était transformé en quelque chose de bien plus important : un signal clair que l'approche américaine en matière de réglementation des actifs numériques avait fondamentalement changé.
"Ce que M. Atkins a fait, c'est transformer un risque réglementaire binaire en un catalyseur politique temporel", a résumé un stratège macroéconomique d'une banque d'investissement mondiale. "La question n'est plus de savoir s'il y aura des règles applicables, mais quand elles arriveront et à quel point elles seront complètes."
Pour un secteur qui a longtemps fonctionné dans un climat d'incertitude réglementaire, cette distinction à elle seule représente un moment décisif, un moment qui pourrait en fin de compte déterminer si le prochain chapitre de l'innovation financière sera écrit principalement aux États-Unis ou ailleurs dans le monde.