Entreprises américaines : repositionnement de 391 milliards de dollars de prêts «pourris» pour tirer parti de la demande des investisseurs
Les entreprises américaines ont profité de la forte demande des investisseurs et de la faible offre de prêts pour repositionner un montant record de 391 milliards de dollars de prêts «pourris» cette année. Ce mouvement a considérablement réduit les coûts d'emprunt pour des entreprises comme Cloud Software Group et Medline, leur offrant un avantage financier considérable. La hausse de la demande est principalement attribuable à l'émission d'Obligations de Créances garanties (CLO), qui ont atteint une somme vertigineuse de 100 milliards de dollars en 2024, presque le double des années précédentes.
La forte demande de ces prêts a entraîné une hausse de leurs prix au-delà de leur valeur nominale, les rendant économiquement viables pour les entreprises pour renégocier leur dette à des taux plus bas. Actuellement, 39% du marché des prêts «pourris» est valorisé à ou au-dessus de la parité, ce qui représente une augmentation significative par rapport aux 2,4% d'il y a un an. Le stratège en chef de la dette de Goldman Sachs, Lotfi Karoui, a décrit cette situation comme un «paradoxe», alimenté par un début tardif du cycle de détente inattendu, stimulant les entrées dans les prêts bancaires.
Points clés à retenir
- Les entreprises américaines ont repositionné 391 milliards de dollars de prêts «pourris» à des taux plus bas en raison d'une forte demande des investisseurs et d'une faible offre de prêts.
- Cloud Software Group et Medline ont réduit les coûts de leurs prêts de 6,5 milliards de dollars et 6,1 milliards de dollars, respectivement.
- L'émission d'Obligations de Créances garanties (CLO) a atteint 100 milliards de dollars en 2024, stimulant la demande de prêts à effet de levier.
- 39% du marché des prêts «pourris» est maintenant valorisé à ou au-dessus de la parité, contre 2,4% il y a un an.
- Le repositionnement a été bénéfique pour les émetteurs de prêts «pourris» de meilleure qualité, mais les emprunteurs plus faibles sont laissés pour compte, exacerbant les disparités du marché.
Analyse
L'afflux de repositionnement de prêts «pourris» américains, entraîné par une forte demande des investisseurs et une faible offre de prêts, bénéficie principalement aux émetteurs de meilleure qualité tels que Cloud Software Group et Medline, en réduisant leurs coûts d'emprunt. Cependant, les emprunteurs plus faibles sont exclus, aggravant les disparités du marché. La hausse de l'émission d'Obligations de Créances garanties (CLO), atteignant presque le double, à 100 milliards de dollars, alimente cette tendance, faisant monter les prix des prêts au-dessus de leur valeur nominale. Ce changement de marché, avantageux à court terme, peut entraîner une augmentation de la tension financière sur les entreprises moins concurrentielles, ce qui peut avoir un impact sur leur viabilité à long terme et contribuer à la volatilité du marché.
Saviez-vous que?
- Obligations de Créances garanties (CLO): Ces instruments financiers regroupent différents types de dettes, typiquement des dettes à haut rendement ou des «prêts pourris», et les découpent en tranches qui sont vendues à des investisseurs.
- Repositionnement de prêts «pourris»: Il s'agit du processus de renégociation des conditions des prêts à haut rendement ou des «prêts pourris» existants, les entreprises sécurisant souvent des taux d'intérêt plus bas.
- Marché des prêts à effet de levier: Ce segment du marché de la dette fournit des prêts à des entreprises ayant de grandes quantités de dettes ou de mauvais antécédents de crédit. Ces prêts sont souvent utilisés par les sociétés de capital-investissement pour financer des acquisitions ou des rachats d'entreprises à effet de levier.