Les États-Unis en récession ou résilience ? Décryptage des signaux contradictoires de l'économie américaine à la fin de 2024

Les États-Unis sont-ils en récession ? Plongeon dans les indicateurs économiques, le sentiment et les tendances du marché

Alors que 2024 touche à sa fin, la question de savoir si les États-Unis sont en récession reste au cœur des débats économiques. Les déclarations officielles du National Bureau of Economic Research (NBER) ont généralement un certain retard, mais les indicateurs économiques clés, le sentiment du public et les tendances des marchés financiers offrent des informations précieuses sur l’état actuel de l’économie. Si certaines données suggèrent une certaine résistance, d’autres reflètent des faiblesses, brossant un tableau complexe de la santé économique du pays.

Les quatre grands indicateurs économiques

Les économistes s’appuient fréquemment sur quatre indicateurs clés — l’emploi non agricole, la production industrielle, les ventes au détail réelles et le revenu personnel réel (hors transferts) — pour déterminer le début d’une récession.

1. Emploi non agricole

En novembre 2024, l’emploi non agricole reste à son plus haut niveau historique, sans écart par rapport aux niveaux de pointe. La croissance de la masse salariale, bien que plus lente, se poursuit, signalant une stabilité sur le marché du travail.
L’emploi accuse généralement un retard pendant les récessions, et les niveaux élevés actuels remettent en question le récit d’une contraction économique.

2. Production industrielle

La production industrielle a diminué de 1,75 % par rapport à son pic d’octobre 2024. Bien qu’elle reste historiquement forte, cette baisse reflète les difficultés persistantes de la chaîne d’approvisionnement et les changements de comportement des consommateurs.
Historiquement, la production industrielle est volatile pendant les récessions, affichant souvent des baisses plus marquées.

3. Ventes au détail réelles

Les ventes au détail ont baissé de 2,38 % par rapport à leur pic d’octobre 2024. Cependant, les dépenses restent robustes selon les normes historiques, soutenues par les économies accumulées pendant la pandémie et une confiance accrue des consommateurs.
L’activité de détail rebondit souvent rapidement après une récession, mais la légère baisse actuelle pourrait indiquer un comportement prudent des consommateurs.

4. Revenu personnel réel (hors transferts)

Le revenu personnel reste à son plus haut niveau historique en septembre 2024. Cette résistance soutient les dépenses de consommation, même si les pressions inflationnistes persistent.

Analyse agrégée

La moyenne des valeurs de pourcentage par rapport aux niveaux les plus élevés de ces quatre indicateurs donne un écart combiné de 1,03 % par rapport aux niveaux de pointe, ce qui suggère que l’économie reste proche de ses plus hauts niveaux historiques. Ces indicateurs, pris ensemble, ne signalent pas une contraction générale.

Sentiment du public : perceptions et réalité

La perception du public diverge souvent des données économiques, et cette année ne fait pas exception. Alors que les indicateurs suggèrent une stabilité, le sentiment du public brosse un tableau plus sombre.

Résultats des enquêtes : Près de 60 % des Américains estiment que le pays est en récession depuis mars 2023, et s’attendent à ce qu’elle dure jusqu’à la mi-2025. Si cela s’avérait exact, cela constituerait l’une des plus longues récessions de l’après-guerre, dépassant de loin la durée moyenne de 10 mois.
Facteurs du sentiment de récession :
- Inflation (68 %) : La persistance de prix élevés a érodé le pouvoir d’achat, alimentant le pessimisme économique.
- Difficultés financières dans l’entourage (50 %) : Les informations faisant état de difficultés financières au sein de la famille et des amis renforcent la perception d’un ralentissement économique.
- Réduction des dépenses et pression de la dette (36 % et 20 %) : Les changements observables dans les habitudes de consommation et les préoccupations croissantes concernant la dette amplifient la croyance selon laquelle les conditions économiques se détériorent.

Résilience du marché du travail et fissures émergentes

Le marché du travail reste un pilier de la force économique, bien qu’un certain fléchissement soit apparu.

Données de novembre 2024 :
- Les emplois non agricoles ont augmenté de 227 000, dépassant les attentes. Les chiffres des mois précédents ont été révisés à la hausse, reflétant la création continue d’emplois.
- Cependant, les enquêtes auprès des ménages ont indiqué une perte nette de 355 000 emplois, soulignant les divergences entre les sources de données.
Chômage : Le taux est passé de 4,1 % à 4,2 %, avec une légère baisse du ratio emploi-population chez les personnes en âge de travailler au cours des deux derniers mois.
Salaires : La croissance annuelle des salaires s’établit à 4,0 %, soutenant les dépenses de consommation. Bien qu’élevée, la croissance des salaires commence à se modérer, reflétant un léger assouplissement de la tension sur le marché du travail.

Marchés financiers et Réserve fédérale

Les tendances du marché et la politique monétaire fournissent des informations supplémentaires sur la dynamique économique.

Marchés boursiers

Le S&P 500 a atteint des sommets historiques, les actions technologiques à grande capitalisation — surnommées les « Magnificent 7 » — tirant les gains. Les actions cycliques, qui se comportent généralement bien pendant les phases de croissance, ont surpassé les actions défensives, indiquant la confiance des investisseurs dans la résilience de l’économie.

Perspectives de la Réserve fédérale

La Réserve fédérale pourrait réduire les taux d’intérêt lors de sa réunion de décembre, signe de prudence face aux signes d’un assouplissement du marché du travail. Contrairement aux baisses de taux traditionnelles pendant les récessions actives, cette mesure serait préventive, visant à soutenir la croissance.
L’inflation a légèrement diminué, mais reste supérieure à l’objectif à 3 % en glissement annuel, créant des défis permanents pour les décideurs politiques qui doivent concilier croissance et stabilité des prix.

Comparaison des risques et de la résilience

Éléments allant à l’encontre d’une récession

Force du marché du travail : La création continue d’emplois et la croissance stable des salaires contredisent les schémas récessionnistes.
Projections de croissance du PIB : La Fed d’Atlanta prévoit une croissance solide du PIB de 3,3 % pour le quatrième trimestre 2024. Le Conference Board prévoit une augmentation de 2,6 % en glissement annuel pour 2024, reflétant la résilience économique.
Performance du marché boursier : Un gain de 27 % depuis le début de l’année pour le S&P 500 souligne l’optimisme des investisseurs.

Indicateurs de faiblesses potentielles

Probabilités de récession accrues : J.P. Morgan a relevé la probabilité d’une récession débutant d’ici la fin de l’année à 35 %, invoquant l’affaiblissement des indicateurs du marché du travail et de la fabrication.
Sentiment du public : Le pessimisme persistant, alimenté par l’inflation et les difficultés financières, pourrait freiner les dépenses et les investissements.
Prudence de la Réserve fédérale : L’imprévisibilité de l’inflation de base et la hausse des demandes de chômage mettent en évidence des vulnérabilités sous-jacentes.

# Prédictions : que réserve l’avenir à l’économie américaine ?

1. Force du marché du travail et fissures émergentes

La croissance de la masse salariale et les augmentations de salaire permettront probablement de soutenir les dépenses des ménages à court terme. Cependant, les augmentations progressives du chômage et les divergences dans les enquêtes sur l’emploi suggèrent les premiers signes d’un affaiblissement du marché du travail.
Impact sur le marché : La résilience des marchés du travail soutiendra les actions, notamment dans les secteurs de la technologie et des biens de consommation discrétionnaire. Les vulnérabilités émergentes pourraient freiner la performance du secteur du logement et de la vente au détail.

2. Production industrielle et ventes au détail

Si la production industrielle reste historiquement forte, elle est vulnérable aux cycles de la demande mondiale et aux risques liés à la chaîne d’approvisionnement. Les ventes au détail, légèrement inférieures à leur pic, pourraient subir de nouvelles pressions si le sentiment des consommateurs baisse.
Impact sur le marché : Les secteurs cycliques pourraient surperformer à court terme, mais ils sont confrontés à des risques à moyen terme si les dépenses ralentissent.

3. Inflation et politique de la Réserve fédérale

L’inflation a baissé, mais reste supérieure aux niveaux cibles, ce qui incite les décideurs politiques à la prudence. Une éventuelle baisse des taux en décembre pourrait susciter des réactions mitigées, stimulant les actions de croissance, mais pesant sur le secteur financier.
Impact sur le marché : Les baisses de taux pourraient entraîner des hausses dans les secteurs de la technologie et de la croissance, tout en stabilisant les marchés obligataires.

Tendances émergentes et jokers

IA et automatisation : Si les craintes de récession s’aggravent, les entreprises pourraient accélérer les investissements dans l’automatisation pour réduire les coûts, ce qui profiterait aux secteurs axés sur l’intelligence artificielle et la robotique.
Risques géopolitiques : Les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et la volatilité des prix de l’énergie dues aux tensions géopolitiques (par exemple, au Moyen-Orient ou entre la Chine et Taïwan) pourraient amplifier les vulnérabilités économiques.
Gagnants et perdants des entreprises : Les grandes entreprises technologiques à portée mondiale sont bien placées pour dominer, tandis que les entreprises plus petites et moins innovantes pourraient avoir du mal.

Conclusion : concilier optimisme et vigilance

L’économie américaine est à la croisée des chemins. Alors que les indicateurs traditionnels pointent vers la résilience, le sentiment du public et les risques émergents incitent à la prudence. Les décideurs politiques, les entreprises et les investisseurs doivent naviguer avec soin dans cet environnement, en conciliant les défis à court terme et les opportunités à long terme. À l’approche de 2025, l’adaptabilité et la vigilance seront essentielles pour maintenir la stabilité au milieu de l’incertitude.