La BPC déclenche une deuxième vague de soutien de liquidité : un changement de donne pour les marchés financiers chinois
La banque centrale chinoise double ses efforts de soutien au marché avec un programme d'échange massif
BEIJING — La banque centrale chinoise a annoncé mardi une expansion considérable de son programme de soutien au marché, lançant une deuxième série d'opérations d'échange d'une valeur de 5 000 milliards de yuans (700 milliards de dollars) alors qu'elle s'efforce de soutenir la deuxième plus grande économie mondiale au milieu de turbulences persistantes sur le marché.
La dernière initiative de la Banque populaire de Chine, qui s'appuie sur son intervention initiale d'octobre, constitue l'une de ses mesures les plus audacieuses à ce jour pour stabiliser les marchés financiers volatils du pays et rétablir la confiance des investisseurs. Le programme permet aux institutions financières d'échanger des actifs moins liquides contre des obligations d'État et d'autres titres de haute qualité.
« C'est le signal le plus clair de Pékin à ce jour qu'il ne permettra pas à l'instabilité du marché de menacer la reprise économique », a déclaré Wang, économiste en chef pour l'Asie chez ALQ Capital. « L'ampleur de cette intervention suggère une inquiétude croissante concernant les vulnérabilités sous-jacentes du marché. »
Un nouveau chapitre audacieux dans l'intervention sur le marché
Le nouveau mécanisme d'échange de la banque centrale, connu sous le nom de SFISF, représente une expansion spectaculaire de son programme d'octobre, qui a vu 20 institutions échanger 500 milliards de yuans d'actifs. Le dernier cycle maintient l'échelle minimale de l'opération tout en ouvrant la participation à des sociétés de valeurs mobilières, des gestionnaires de fonds et cinq grandes compagnies d'assurance supplémentaires.
Dans le cadre du programme, ces institutions peuvent mettre en gage une variété d'actifs — y compris des obligations, des ETF actions et des actions de sociétés de l'indice CSI 300 — en échange d'obligations d'État et de bons de la banque centrale. Les échanges dureront un an, avec des extensions possibles en fonction des conditions du marché.
« Ce qui est remarquable, ce n'est pas seulement la taille, mais la flexibilité », a déclaré Wang. « La BPC crée un filet de sécurité qui peut s'étendre selon les besoins. »
La crise à l'origine de la réponse
L'intervention agressive de la Chine sur le marché intervient dans un contexte de défis croissants :
Les marchés financiers du pays ont été secoués par une confluence de pressions : les tensions géopolitiques, la faiblesse de la croissance intérieure et la baisse de la confiance des investisseurs ont créé une tempête parfaite de volatilité du marché. Les difficultés du secteur immobilier et les préoccupations concernant la dette des administrations locales ont encore compliqué la situation.
Les investisseurs particuliers, qui dominent les marchés chinois, se sont de plus en plus retirés, créant un vide de liquidités qui a amplifié les fluctuations du marché. Le nouveau programme vise à responsabiliser les investisseurs institutionnels en tant que forces stabilisatrices, marquant potentiellement un changement par rapport à la structure de marché traditionnellement axée sur la vente au détail de la Chine.
Déploiement stratégique avec des conditions
La banque centrale a imposé des contrôles stricts sur la manière dont les institutions peuvent utiliser les actifs empruntés. Les fonds doivent être dirigés spécifiquement vers les investissements boursiers, les ETF et les activités de marché — une approche ciblée visant à garantir que le soutien afflue directement sur les marchés financiers.
Cette approche dirigée représente un délicat équilibre. Tout en fournissant un soutien crucial au marché, elle vise également à éviter le type de stimulation générale qui pourrait exacerber les déséquilibres économiques existants.
Implications et risques plus larges
L'expansion du programme comporte à la fois des promesses et des pièges potentiels pour le paysage financier chinois :
Pour les investisseurs institutionnels, les liquidités supplémentaires pourraient déclencher un rallye sur les actions et les ETF sous-évalués. Cependant, certains analystes mettent en garde contre le fait que cela pourrait créer des conditions de marché artificielles si cela n'est pas accompagné d'améliorations économiques fondamentales.
L'intervention pourrait également affecter la position de la Chine sur les marchés mondiaux. Bien que le soutien puisse stabiliser les marchés intérieurs à court terme, des interventions répétées risquent de créer des problèmes de perception auprès des investisseurs internationaux.
« La question clé n'est pas l'efficacité immédiate du programme, mais ses implications à long terme », a déclaré Wang. « Peut-il combler le fossé jusqu'au retour d'une croissance organique, ou crée-t-il de nouveaux risques ? »
Perspectives d'avenir
Le succès de l'intervention de la Chine sur le marché dépendra probablement de facteurs qui vont au-delà de la simple injection de liquidités. Les réformes structurelles, la reprise économique et les conditions des marchés mondiaux joueront tous un rôle crucial pour déterminer si ce programme de soutien massif atteint ses objectifs.
Pour l'instant, les acteurs du marché observent attentivement le déroulement de cette intervention sans précédent. La mise en œuvre du programme au cours des prochains mois pourrait fournir des informations cruciales sur la santé économique de la Chine et l'orientation future de ses marchés financiers.
« Il ne s'agit pas seulement de stabilisation du marché », a fait remarquer Wang. « C'est un test de la capacité de la Chine à naviguer entre les forces du marché et l'intervention de l'État dans un environnement mondial de plus en plus complexe. »