Baisse des prix du H100 d'Nvidia et stabilisation de la demande en GPU signalent une potentielle bulle sur les actions d'Nvidia : une correction est-elle à venir ?
La Baisse de Prix de l'H100 et le Passage de l'Entraînement de Modèle à la Réglage Fina
Le marché du calcul IA a connu une transition remarquable, passant d'une pénurie de GPU à un excédent. Ce changement est principalement dû à plusieurs facteurs, notamment des géants du cloud comme AWS qui revendent de la capacité de calcul excédentaire, une baisse de la création de nouvelles entreprises d'IA nécessitant des modèles fondamentaux, et l'utilisation croissante du réglage fin sur des modèles existants. Par conséquent, les entreprises qui avaient précédemment investi massivement dans de grands clusters de GPU pour l'entraînement de modèles d'IA voient maintenant leurs retours diminuer.
Au lieu d'entraîner de nouveaux grands modèles de langage (LLM) à partir de zéro, de nombreuses entreprises optent pour le réglage fin de modèles pré-entraînés, ce qui est un processus bien moins gourmand en ressources. Des modèles à poids ouverts, comme le LLaMA de Meta, deviennent facilement accessibles, permettant aux développeurs d'effectuer des tâches spécialisées avec moins de ressources. Ce changement de demande a réduit la nécessité d'achats de nouveaux H100, en particulier avec l'émergence d'alternatives plus abordables comme le L40S de Nvidia et le MI300 d'AMD pour des tâches d'inférence.
Pour les petites entreprises, cet excédent signifie que conserver des clusters de GPU coûteux n'est plus aussi rentable qu'auparavant. Beaucoup d'entre elles se dirigent également vers des modèles de location, leur permettant d'accéder à la puissance de calcul de manière plus flexible sans accumuler de matériel, ce qui contribue à diminuer la demande pour de grandes quantités de GPU comme l'H100. Cette commoditisation des matériels IA haute performance se produit plus rapidement que prévu, forçant les entreprises à repenser leurs stratégies d'infrastructure d'IA.
La Montée de l'Action de Nvidia : Y-a-t-il une Bulle en Devenir ?
Alors que les prix des GPU chutent, l'action de Nvidia raconte une histoire différente. Au cours du dernier mois, le prix de l'action de Nvidia a augmenté de 15,43 %, passant de 116,26 $ le 23 septembre 2024 à 134,80 $ à la mi-octobre. Cette croissance a porté la capitalisation boursière de Nvidia à un montant stupéfiant de 3,3 trillions de dollars, avec un ratio prix/bénéfice (P/E) de 63,31, indiquant les attentes optimistes des investisseurs sur une croissance continue alimentée par l'IA.
Cependant, cette montée fulgurante du prix de l'action se produit dans un contexte de ralentissement de la demande pour l'entraînement de modèles d'IA nécessitant beaucoup de GPU. Avec le réglage fin de modèles pré-entraînés devenant la norme, de nombreuses entreprises n'ont plus besoin des vastes clusters de GPU qui ont auparavant stimulé les pics de demande. Même si des acteurs majeurs comme OpenAI et Anthropic nécessitent encore une grande puissance de GPU pour l'entraînement de modèles fondamentaux, l'industrie au sens large se concentre sur des solutions plus efficaces et rentables.
Cette divergence entre le prix de l'action de Nvidia et les véritables tendances du marché en matière de demande de calcul IA soulève des questions sur la durabilité de l'évaluation actuelle ou si elle est gonflée par la spéculation des investisseurs. Bien que Nvidia continue de dominer dans le domaine du matériel pour l'IA, le passage de l'entraînement de modèles à grande échelle au réglage fin réduit la demande pour des GPU haut de gamme comme l'H100, ce qui pourrait entraîner une pression à la baisse sur l'action si les attentes des investisseurs ne sont pas satisfaites.
La Stabilisation de la Demande en GPU Contradit la Croissance de l'Action de Nvidia
Il existe une contradiction claire entre la performance boursière de Nvidia et les tendances réelles de la demande en GPU. L'enthousiasme des investisseurs pour les avancées en IA a propulsé l'action de Nvidia à des sommets inédits, mais les réalités du terrain de l'industrie dressent un portrait plus complexe. Le réglage des modèles existants devient de plus en plus la norme, ce qui nécessite moins de GPU que l'entraînement de nouveaux modèles à partir de zéro. En conséquence, la demande autrefois insatiable pour de grands clusters de GPU se stabilise, avec des GPU plus abordables devenant suffisants pour la majorité des tâches d'IA, notamment l'inférence.
La montée de l'action de Nvidia pourrait davantage refléter la spéculation du marché plutôt que la croissance réelle, plus modérée, de la demande en GPU. Les entreprises n'ont plus besoin de construire d'immenses clusters de GPU, et avec un excédent d'H100 entraînant une baisse des prix, il devient évident que le marché pourrait ne pas soutenir ses niveaux précédents de forte croissance. Cette dynamique a conduit certains analystes à spéculer sur le fait que l'action de Nvidia pourrait se diriger vers une bulle, en particulier si la croissance de l'entreprise ne parvient pas à suivre les attentes élevées des investisseurs.
L'Action de Nvidia Se Dirige-t-elle Vers une Correction ?
Alors que l'action de Nvidia continue de grimper, les inquiétudes concernant une possible correction de marché grandissent. Avec l'excédent actuel de GPU et le mouvement vers le réglage fin plutôt que l'entraînement de grande échelle, le marché du matériel IA entre dans une période de rationalisation. Bien que Nvidia reste une force dominante dans l'industrie, le décalage entre l'engouement du marché et la demande pratique pour les GPU pourrait conduire à une correction boursière.
En résumé, bien que Nvidia ait tiré parti de son rôle essentiel dans le matériel d'IA, la stabilisation de la demande en GPU, combinée à un changement dans la manière dont les entreprises développent des modèles d'IA, pourrait indiquer que son prix d'action n'est pas entièrement aligné avec les réalités du marché. À mesure que l'industrie de l'IA continue d'évoluer, l'action de Nvidia pourrait subir une pression à la baisse si elle ne parvient pas à maintenir la croissance explosive que les investisseurs attendent.