Hausse des emplois en novembre, source d'optimisme : 227 000 emplois créés, la Fed envisage une baisse des taux

Principaux chiffres de l'emploi pour novembre 2024

Le rapport sur l'emploi de novembre a montré que 227 000 emplois ont été créés, soit un chiffre nettement supérieur aux prévisions consensuelles de Reuters de 200 000. Cela fait suite à une révision importante des chiffres d'octobre, les emplois initialement déclarés à seulement 12 000 ayant été révisés à la hausse à 36 000. Malgré cette croissance, le taux de chômage a légèrement augmenté pour atteindre 4,2 %, ce qui suggère un environnement du marché du travail plus nuancé.

Contexte de l'emploi en octobre : Le rapport d'octobre représentait la plus faible croissance de l'emploi depuis l'arrivée au pouvoir du président Biden, principalement en raison de perturbations externes. Deux ouragans dans le sud-est des États-Unis et une grève chez Boeing ont eu un impact prononcé, tant sur l'activité économique que sur la précision des réponses aux enquêtes. Ces événements ont non seulement freiné l'activité économique, mais ont également retardé les embauches dans plusieurs secteurs, entraînant un ralentissement significatif. Les données de novembre indiquent une reprise substantielle, probablement soutenue par le règlement de ces problèmes et un retour à un fonctionnement économique normal.

Réaction du marché aux données de novembre

La réaction immédiate du marché au rapport sur l'emploi de novembre a été généralement positive, reflétant la confiance dans la résilience de l'économie et les actions futures de la Réserve fédérale.

Baisse des rendements des obligations du Trésor : Les rendements des obligations du Trésor ont connu une baisse notable en réaction aux données robustes sur l'emploi. Plus précisément, le rendement des obligations du Trésor à deux ans a baissé de 0,06 point de pourcentage pour atteindre 4,11 %, son plus bas niveau en cinq semaines. Cette baisse suggère une augmentation des attentes d'une baisse des taux de la Réserve fédérale en décembre, ce qui entraîne une hausse des prix des obligations.

Réaction du marché boursier : Les contrats à terme sur le S&P 500 ont augmenté de 0,1 % après la publication des données, signalant un optimisme prudent chez les investisseurs. Une baisse des taux de la Réserve fédérale étant plus probable, les investisseurs se positionnent pour un éventuel rebond, notamment dans les secteurs qui bénéficient de coûts d'emprunt plus faibles.

Probabilité de baisse des taux de la Réserve fédérale : La probabilité d'une baisse des taux par la Réserve fédérale lors de sa prochaine réunion des 17 et 18 décembre a augmenté, passant de 70 % à 85 % après la publication des chiffres de l'emploi. La fourchette cible prévue pour le taux d'intérêt se situe désormais entre 4,25 % et 4,5 %, reflétant l'optimisme selon lequel l'économie peut supporter un certain assouplissement de la politique monétaire.

Perspectives de la Réserve fédérale : la réunion de décembre au centre des préoccupations

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, et le gouverneur Christopher Waller ont tous deux commenté le contexte économique actuel, qui semble plus stable qu'initialement craint. Powell a suggéré que la Fed pouvait se permettre d'être « plus prudente » en ce qui concerne les baisses de taux étant donné la solidité du marché du travail, tandis que Waller a exprimé des inquiétudes quant au fait que les progrès en matière d'inflation pourraient stagner. Néanmoins, les deux responsables soutiennent la baisse potentielle des taux en décembre.

Le gouverneur Waller a également souligné que si l'inflation s'est modérée par rapport à ses pics, il y a des indications que les progrès ne sont peut-être pas aussi solides qu'espéré précédemment. Il a souligné que des secteurs comme le logement et les services subissent encore des pressions sur les prix, et que ceux-ci pourraient avoir un impact sur les anticipations d'inflation futures. Powell, quant à lui, a souligné que même si le marché du travail est solide, la Fed doit agir avec prudence pour s'assurer que les baisses de taux ne ravivent pas prématurément les pressions inflationnistes.

La Réserve fédérale devrait prendre en compte la forte croissance de l'emploi de novembre, ainsi que les préoccupations persistantes concernant l'inflation, pour déterminer s'il convient d'ajuster sa position politique actuellement restrictive.

Implications pour les principaux acteurs du marché

Le rapport sur l'emploi de novembre 2024 a des implications importantes pour divers acteurs, des entreprises et des petites entreprises aux consommateurs et aux économies mondiales.

Entreprises et petites entreprises : L'augmentation de l'emploi signale des pressions salariales persistantes, notamment dans les secteurs confrontés à des pénuries de main-d'œuvre. Les entreprises pourraient devoir gérer la hausse des coûts de la main-d'œuvre, ce qui pourrait avoir un impact sur les marges bénéficiaires, notamment dans les industries où il est plus difficile de répercuter les coûts sur les consommateurs. Les petites entreprises, souvent plus vulnérables aux fluctuations des taux d'intérêt, pourraient bénéficier d'un assouplissement des conditions de financement si les taux d'intérêt sont réduits. Des taux plus bas permettraient à ces entreprises de financer plus facilement des initiatives de croissance et de gérer leur dette.

Consommateurs : Un emploi plus élevé signifie une augmentation des revenus des ménages, ce qui est susceptible de maintenir les niveaux de consommation. Une éventuelle baisse des taux de la Réserve fédérale pourrait également alléger le fardeau de la dette pour les consommateurs, notamment ceux qui ont des prêts à taux variable, renforçant ainsi la confiance et la capacité de dépenses. De plus, si l'inflation reste maîtrisée, le pouvoir d'achat des consommateurs pourrait avoir un impact positif, contribuant à maintenir la dynamique économique.

Marchés mondiaux : Une baisse des taux de la Fed pourrait également affaiblir le dollar américain, ce qui soulagerait les marchés émergents ayant une dette libellée en dollars. De plus, un emploi américain solide pourrait stimuler le commerce mondial, au profit des grandes économies exportatrices comme la Chine et l'Allemagne. Un dollar plus faible pourrait rendre les produits américains plus compétitifs sur le marché mondial, réduisant potentiellement le déficit commercial et soutenant la croissance des exportations.

Tendances économiques plus larges : croissance contre inflation

Si les chiffres robustes de l'emploi démontrent la résilience de l'économie, ils présentent également un défi complexe pour la Réserve fédérale. D'une part, un emploi solide soutient la croissance, mais il soulève également des inquiétudes concernant les pressions inflationnistes que la Fed tente de contenir.

Équilibre entre inflation et croissance : La Fed devra naviguer prudemment entre ces deux priorités. Une forte croissance de l'emploi associée à une baisse des taux pourrait entraîner de nouveaux risques inflationnistes, il est donc impératif pour les décideurs de suivre de près les indicateurs économiques suivants. Certains secteurs, comme le logement, connaissent encore des hausses de prix, ce qui pourrait compliquer l'objectif de la Fed de ramener l'inflation à son objectif de 2 %.

Qualité des gains d'emploi : Les analystes se concentrent également sur les types d'emplois créés. Un aspect clé de la solidité du marché du travail sera de savoir s'il s'agit d'emplois bien rémunérés à temps plein qui apportent des avantages durables à l'économie, ou de rôles plus précaires, faiblement rémunérés et à temps partiel. La distinction est cruciale pour comprendre la santé à long terme du marché du travail. Des emplois de qualité stimulent les dépenses de consommation et la stabilité économique, tandis qu'une augmentation des emplois à temps partiel ou faiblement rémunérés peut indiquer une reprise moins robuste.

Spéculations du marché et imprévus potentiels

Plusieurs scénarios spéculatifs pourraient émerger de la situation économique actuelle :

1. Reprise du secteur technologique : Une baisse des taux de la Réserve fédérale pourrait déclencher une augmentation des spéculations dans les secteurs de croissance comme l'IA, la biotechnologie et les énergies renouvelables. La baisse des coûts d'emprunt a historiquement profité à ces secteurs, entraînant des augmentations potentielles des valorisations. Le secteur technologique, qui a connu une année difficile en raison de la hausse des taux, pourrait connaître un fort rebondissement lorsque le sentiment des investisseurs se tourne vers les opportunités de croissance.

2. Dynamique du marché du crédit : Avec la baisse des coûts d'emprunt, le marché des obligations d'entreprises pourrait connaître une reprise des émissions. Cela pourrait alimenter les fusions et acquisitions, conduisant potentiellement à une vague de consolidation dans divers secteurs. La baisse des taux d'intérêt pourrait également encourager les entreprises à refinancer leur dette existante, améliorant ainsi leurs bilans et permettant des dépenses d'investissement accrues.

3. Risques de surchauffe économique : Il existe également la possibilité que la baisse des taux dans un contexte de forte création d'emplois conduise par inadvertance à une surchauffe de l'économie, entraînant une réaccélération de l'inflation d'ici la fin de 2025. L'approche prudente de la Fed vise à équilibrer ces risques, mais toute erreur de jugement pourrait nécessiter des hausses de taux plus agressives par la suite, entraînant potentiellement des perturbations économiques.

Conclusion : que nous réserve l'avenir ?

Le rapport sur l'emploi de novembre 2024 présente une image d'une économie américaine résiliente qui a rebondi fortement après les difficultés rencontrées en octobre. Pour les investisseurs, la perspective d'une baisse des taux en décembre présente à la fois des opportunités et des risques. Les actions, notamment dans les secteurs axés sur la croissance, pourraient en bénéficier, tandis que le marché obligataire devrait connaître une volatilité continue, les investisseurs évaluant les futurs changements de taux.

En fin de compte, la Réserve fédérale doit trouver un équilibre délicat : stimuler la croissance économique tout en empêchant l'inflation de réaccélérer. Les chiffres de l'emploi de novembre sont une donnée pivot qui façonnera les décisions de politique monétaire, les mouvements du marché et les tendances économiques plus larges à l'approche de 2025. La prochaine réunion des 17 et 18 décembre sera cruciale, car elle signalera la position de la Fed sur l'interaction entre croissance et inflation, fournissant des orientations plus claires sur les perspectives économiques pour l'année prochaine.