La proposition de Mubadala de vendre Wefox suscite la controverse

Mubadala Investment Co. d'Abu Dhabi propose de vendre l'insurtech en difficulté Wefox au groupe britannique Ardonagh

Mubadala Investment Co., un fonds souverain basé à Abu Dhabi, a proposé de vendre la jeune pousse technologique d'assurance allemande en difficulté, Wefox, au groupe britannique Ardonagh Ltd. Cette proposition, estimée jusqu'à 550 millions d'euros, contraste fortement avec la valorisation précédente de 4,5 milliards de dollars de Wefox il y a deux ans, lors d'un tour de table mené par Mubadala. Wefox, basée à Berlin, a subi une perte importante dépassant 100 millions d'euros l'année dernière et nécessite actuellement un nouvel apport de capital allant jusqu'à 70 millions d'euros.

Les fondateurs de Wefox, ainsi que certains investisseurs initiaux, s'opposent à la vente, exprimant des inquiétudes quant à une perte potentielle totale de leur investissement. À la place, ils préconisent un nouveau tour de table auprès des investisseurs existants. Cette position est soutenue par des actionnaires clés tels que Chrysalis Investments et Target Global, Chrysalis se préparant à contribuer 15 millions d'euros dans le cadre du tour de table prévu de 50 millions d'euros. Selon les plans de Mubadala, Wefox serait scindée en deux entités : Ardonagh acquerrait le cœur de métier, tandis qu'une nouvelle société, regroupant la plateforme technologique et les opérations suisses de Wefox, serait la propriété des investisseurs initiaux.

Ce projet de scission comporte un risque significatif pour les actionnaires initiaux à moins que la nouvelle société ne devienne hautement rentable. Toutefois, les investisseurs qui ont participé au tour de table de 2022 pourraient potentiellement doubler leur argent en raison des conditions de liquidation privilégiées, favorisant leurs remboursements. Le sort de ces propositions devrait être déterminé lors d'une réunion extraordinaire des actionnaires le 28 juin.

Points clés à retenir

• Mubadala propose de vendre Wefox à Ardonagh pour une valeur d'entreprise allant jusqu'à 550 millions d'euros.
• Après sa valorisation de 4,5 milliards de dollars en 2022, Wefox a subi une perte de plus de 100 millions d'euros l'année dernière et nécessite un apport supplémentaire de 70 millions d'euros.
• Les fondateurs et les investisseurs initiaux de Wefox s'opposent à la vente, préférant un nouveau tour de table.
• Chrysalis et Target Global soutiennent le plan de financement alternatif des fondateurs de Wefox, Chrysalis contribuant à hauteur de 15 millions d'euros.
• Le projet de transaction prévoit de diviser Wefox en deux entités, ce qui comporte des risques pour les investisseurs initiaux.

Analyse

La proposition de Mubadala de vendre Wefox à Ardonagh témoigne d'un changement stratégique dans la gestion des actifs sous-performants, motivé par les lourdes pertes et les besoins financiers importants de Wefox. Cette démarche pourrait entraîner une perte importante pour les investisseurs initiaux, tandis que les investisseurs ultérieurs pourraient bénéficier des préférences de liquidation. L'alternative de financement proposée par les fondateurs de Wefox et les actionnaires clés, dont Chrysalis et Target Global, vise à préserver la valeur, mais comporte un risque élevé. La division de Wefox en deux entités complique l'aspect financier, la réussite de la nouvelle entreprise étant essentielle pour les investisseurs initiaux. La réunion imminente des actionnaires s'avérera décisive, orientant l'avenir de Wefox ainsi que les résultats pour les investisseurs.

Saviez-vous que?

• Fonds souverain: Un fonds souverain (FS) est un fonds d'investissement détenu par un État qui investit dans des actifs réels et financiers tels que des actions, des obligations, des biens immobiliers et des investissements alternatifs, notamment des fonds de capital-investissement et des hedge funds. Les FS sont généralement financés par les revenus des exportations de matières premières ou les réserves de change détenues par la banque centrale. Mubadala Investment Co.

figure de exemple d'un fonds souverain originaire d'Abu Dhabi, gérant une partie importante des réserves de pétrole excédentaires de l'Émirats arabes unis.

* **Préférences de liquidation**:
  Les préférences de liquidation sont des clauses contractuelles dans le capital-investissement et le capital-risque qui déterminent l'ordre de paiement des investisseurs lors de la vente ou de la liquidation d'une entreprise. Généralement, les investisseurs bénéficiant de préférences de liquidation sont payés avant les actionnaires ordinaires. Cela signifie que, en cas d'une vente d'un montant inférieur à leur investissement initial, Ces investisseurs sont remboursés en premier, éventuellement ne laissant aucun retour pour les autres actionnaires. Dans le cas de Wefox, les investisseurs du tour de table de 2022 pourraient éventuellement doubler leur argent en raison de ces préférences.

* **Valeur d'entreprise (EV)**:
  La valeur d'entreprise (EV) sert de mesure de la valeur totale d'une entreprise, souvent considérée comme une alternative plus complète que la capitalisation boursière. L'EV englobe la capitalisation boursière d'une entreprise, ainsi que la dette à court et à long terme, ainsi que la trésorerie sur le bilan de l'entreprise. En ce qui concerne la proposition de vente proposée de Wefox à Ardonagh, la valeur d'entreprise de 550 millions d'euros au maximum signifie la valeur globale de l'entreprise envisagée pour l'acquisition, couvrant les capitaux propres et la dette, moins la trésorerie.