Just Eat Takeaway vendu pour 4,1 milliards d'euros alors que la livraison de nourriture devient une guerre impitoyable à faibles marges
Just Eat Takeaway Vendu pour 4,1 Milliards d'Euros : La Livraison de Repas Devient une Guerre Acharnée à Faibles Marges
Prosus Rachète Just Eat Takeaway dans une Bataille de Livraison de Repas à Hauts Enjeux
Just Eat Takeaway, l'une des plus grandes plateformes de livraison de repas en Europe, va être rachetée par le groupe d'investissement Prosus dans une transaction entièrement en espèces de 4,1 milliards d'euros, marquant un tournant décisif sur le marché de la livraison de repas en ligne. L'offre de 20,30 € par action représente une prime de 22 % par rapport au récent sommet de l'action, mais reste inférieure au prix d'introduction en bourse de 2016 de 23,50 €.
La transaction devrait être finalisée d'ici la fin de 2025, sous réserve de l'approbation des actionnaires, et entraînera le retrait de Just Eat Takeaway des marchés publics. Pour Prosus, cette opération est la plus importante sous la direction du PDG Fabricio Bloisi, qui vise à renforcer la position de l'entreprise sur le marché européen et à la positionner comme un "champion technologique" dans le secteur.
L'Essor de la Pandémie Qui s'est Transformé en Cauchemar
1. L'Âge d'Or de la Livraison de Repas N'a Pas Duré Longtemps
La pandémie a propulsé les services de livraison de repas à une demande sans précédent. Just Eat Takeaway, comme ses concurrents, a bénéficié d'une flambée des commandes, ce qui a fait grimper le cours de son action à des niveaux record. Cependant, avec la levée des confinements et la normalisation du comportement des consommateurs, le secteur a connu une forte correction. La baisse soudaine de la croissance a laissé de nombreuses entreprises surdimensionnées et luttant pour maintenir leur rentabilité.
2. Acquisition de Grubhub : Une Grosse Erreur à un Milliard de Dollars
La décision de Just Eat Takeaway d'acquérir Grubhub, basé aux États-Unis, pour 7,3 milliards de dollars en 2021 s'est avérée être une erreur coûteuse. Avec le refroidissement de la demande, les performances de Grubhub se sont détériorées, obligeant Just Eat Takeaway à vendre l'entreprise en novembre 2023 pour seulement 650 millions de dollars, une dépréciation massive qui a contribué à une perte de valeur de 1,16 milliard d'euros en 2024. L'expansion ratée a entamé la confiance des investisseurs et réduit considérablement la valorisation de l'entreprise.
3. Concurrence Acharnée et Marges Réduites
Le secteur de la livraison de repas fonctionne avec de faibles marges, avec des coûts opérationnels élevés liés à la logistique, au marketing et aux salaires des livreurs. Just Eat Takeaway a tenté de réduire ses dépenses en se retirant de la Bourse de Londres fin 2023, en se recentrant sur les marchés européens. Cependant, l'intensification de la concurrence d'Uber Eats, DoorDash et Deliveroo, combinée à un examen minutieux de la réglementation sur la classification des travailleurs et les plafonds de frais, continue de peser sur la rentabilité.
4. De Chouchou de la Bourse à Vente Difficile
Malgré l'offre de Prosus d'une prime par rapport au cours récent de l'action, la valorisation de Just Eat Takeaway reste une fraction de son pic de 2020. Cela reflète le scepticisme plus large des investisseurs quant au potentiel de croissance à long terme du secteur. Autrefois considérées comme des perturbateurs à forte croissance, les plateformes de livraison de repas sont désormais jugées sur leur capacité à atteindre une rentabilité durable plutôt qu'une expansion sans fin.
La Dure Réalité : La Livraison de Repas N'est Plus une Vache à Lait
L'Effet Domino à l'Échelle du Secteur
Les difficultés de Just Eat Takeaway ne sont pas uniques. Le secteur de la livraison de repas dans son ensemble est confronté à une convergence de défis :
- Correction de la demande post-pandémie : Les entreprises qui ont connu une croissance agressive pendant le COVID-19 ont maintenant du mal à maintenir les volumes de commandes.
- Obstacles réglementaires : De nombreuses juridictions imposent des lois du travail plus strictes, ce qui augmente les coûts pour les plateformes qui dépendent des travailleurs à la tâche.
- Saturation du marché et guerres des prix : La concurrence intense oblige les entreprises à baisser leurs tarifs, ce qui réduit encore les marges.
- Inefficacités opérationnelles : Le coût d'acquisition de clients et de maintien des flottes de livraison reste élevé, ce qui limite la rentabilité.
Même les leaders du secteur comme DoorDash et Uber Eats ont rencontré ces vents contraires, certains rapportant des trimestres rentables, mais confrontés à des incertitudes persistantes.
L'Avenir de la Livraison de Repas : Un Jeu de Survie à Hauts Enjeux
1. Seuls les Plus Gros Acteurs Survivront
Seules les plateformes de grande envergure survivront. Les petits acteurs auront du mal à rivaliser, ce qui entraînera une consolidation accrue. Les entreprises qui dominent leurs marchés régionaux, soit par le biais d'acquisitions, soit par des réductions de coûts agressives, auront un avantage.
2. L'IA et l'Automatisation : Le Dernier Espoir de Rentabilité ?
Pour améliorer les marges, les plateformes de livraison de repas investissent massivement dans la logistique et l'automatisation basées sur l'IA. Prosus, par exemple, prévoit d'intégrer une technologie de pointe dans les opérations de Just Eat Takeaway, à l'image de son approche avec iFood au Brésil. Cependant, l'IA et la robotique ne sont pas des solutions immédiates : elles nécessitent des investissements importants et une approbation réglementaire avant de pouvoir avoir un impact significatif sur les coûts.
3. Les Plateformes de Livraison de Repas Doivent Évoluer ou Mourir
Les plateformes les plus performantes évolueront au-delà de la simple livraison de repas. Les entreprises qui intègrent la livraison d'épicerie, les solutions fintech et les programmes de fidélité client auront un avantage pour maintenir l'engagement et augmenter la fréquence des commandes.
Ce Qu'il Faut Retenir du Parcours Tumultueux de Just Eat
L'acquisition de Just Eat Takeaway par Prosus met en évidence un changement fondamental dans le secteur de la livraison de repas : du développement agressif au mode survie. Le secteur n'est plus axé sur la croissance rapide, mais plutôt sur l'efficacité opérationnelle et le positionnement stratégique. Les investisseurs doivent se méfier : bien que la livraison de repas reste un service précieux, son modèle économique s'avère être une bataille à long terme d'échelle, de réduction des coûts et d'optimisation basée sur la technologie, plutôt qu'un jeu lucratif à marges élevées.
À mesure que le secteur arrive à maturité, seuls les acteurs les plus importants et les plus innovants résisteront aux pressions des obstacles réglementaires, de la tarification concurrentielle et de l'évolution des habitudes de consommation. Ce qu'il faut retenir ? La livraison de repas n'est plus un perturbateur : c'est simplement une autre activité de produits de base qui se bat pour sa survie.