L'économie du Japon surprend les marchés avec une croissance de 2,8% et un possible changement de politique qui pourrait changer les investissements mondiaux
L'économie du Japon Surprend : Ce que signifie une croissance de 2,8 % pour les investisseurs et les décideurs politiques
Une croissance inattendue
L'économie japonaise est en expansion pour le troisième trimestre consécutif, avec une croissance du PIB annualisée de 2,8 % au quatrième trimestre 2024, selon les données publiées par le Cabinet Office le 17 février 2025. Ce chiffre dépasse largement les attentes du marché, qui étaient de 1,1 %, et fait suite à une révision à la hausse de la croissance du troisième trimestre à 1,7 %.
Cette dynamique soutenue suggère que le Japon dépasse la reprise post-pandémie et entre dans une phase de résilience renouvelée. Plus important encore, cette croissance pourrait marquer un tournant dans la politique monétaire de la Banque du Japon (BoJ), signalant un abandon progressif de sa politique ultra-accommodante menée depuis des décennies. Alors que les marchés mondiaux sont tendus par les actions des banques centrales, la trajectoire du Japon est désormais un point central pour les investisseurs du monde entier.
Principaux moteurs de croissance
1. L'investissement des entreprises en tête
L'investissement des entreprises dans les équipements et les infrastructures a été un moteur essentiel de la croissance économique du Japon. Bien que la consommation privée reste fragile, les entreprises allouent massivement des capitaux à l'expansion, reflétant une confiance dans le fait que les fondamentaux économiques du Japon sont plus solides qu'on ne le pensait auparavant.
- La croissance des dépenses en capital est une tendance constante, qui renforce la production industrielle et l'innovation technologique.
- L'évolution vers l'automatisation et la fabrication de pointe s'inscrit dans la stratégie à long terme du Japon pour contrer les défis démographiques.
- Malgré les incertitudes mondiales, les importants investissements des entreprises suggèrent un engagement à long terme en faveur de la croissance de la productivité.
2. Les exportations nettes offrent un coup de pouce bien nécessaire
Pour la première fois depuis plusieurs trimestres, la demande extérieure du Japon a contribué positivement à la croissance du PIB. Les exportations dépassant les importations, le commerce net a ajouté 0,7 point de pourcentage à l'expansion globale.
- La faiblesse du yen a renforcé la compétitivité des exportations japonaises, en particulier dans les secteurs à forte valeur ajoutée tels que l'automobile, les semi-conducteurs et les machines de précision.
- Le changement de la chaîne d'approvisionnement mondiale des semi-conducteurs, dû aux tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, a indirectement profité au Japon, les entreprises japonaises comblant les lacunes d'approvisionnement laissées par les perturbations géopolitiques.
- Bien que les coûts d'importation restent élevés, en particulier pour l'énergie et l'alimentation, leur impact a été compensé par une forte demande mondiale de produits japonais.
3. Les dépenses des ménages restent un frein
La consommation privée, une composante traditionnellement dominante du PIB japonais, n'a augmenté que de 0,1 %, reflétant la pression continue sur les budgets des ménages.
- La hausse des prix alimentaires et les préoccupations liées au coût de la vie continuent de peser sur le moral des consommateurs.
- La croissance des salaires n'a pas suivi le rythme de l'inflation, ce qui a entraîné une restriction des dépenses discrétionnaires.
- Bien que les bénéfices des entreprises soient en hausse, les salaires plus élevés et l'augmentation des dépenses intérieures ne se sont pas encore concrétisés de manière significative.
Cette divergence - forts investissements des entreprises contre faible consommation des ménages - soulève des questions quant à la viabilité à long terme de la demande intérieure du Japon.
Implications pour le changement de politique de la Banque du Japon
La solide performance du Japon au quatrième trimestre a renforcé l'argument en faveur d'un début de normalisation de la politique monétaire par la BoJ. Toutefois, la banque centrale agira probablement avec une extrême prudence, compte tenu de la fragilité des dépenses de consommation et des incertitudes économiques mondiales.
- Calendrier de la hausse des taux : Bien que de nombreux économistes s'attendent à ce que la BoJ attende le milieu de l'année 2025 pour une nouvelle hausse des taux, des chiffres du PIB plus forts que prévu pourraient accélérer le processus.
- Impact sur la devise : Un changement de politique aurait un impact sur le yen, ce qui pourrait entraîner des taux de change plus élevés qui pourraient influencer la compétitivité des exportations.
- Réactions du marché mondial : Un pivot de la BoJ pourrait déclencher des réallocations de portefeuilles parmi les investisseurs mondiaux, en particulier dans les actions et les obligations japonaises.
Les révisions du PIB de mars devant être publiées juste avant la prochaine réunion de politique de la BoJ, il sera essentiel de disposer de données plus claires pour façonner les décisions monétaires.
Risques et défis à venir
1. La consommation intérieure reste faible
Une reprise durable nécessite une plus forte consommation des ménages. Tant que la croissance des salaires ne s'accélère pas de manière significative, l'expansion économique du Japon restera tributaire de facteurs externes et des investissements des entreprises.
2. Risques externes liés au commerce mondial
La dépendance du Japon à la croissance tirée par les exportations comporte des risques. D'éventuels droits de douane américains, un ralentissement de l'économie chinoise et des tensions géopolitiques pourraient perturber les flux commerciaux et avoir un impact sur la force de la demande extérieure du Japon.
3. L'investissement des entreprises doit être soutenu
Bien que les entreprises investissent massivement aujourd'hui, l'incertitude persistante sur les marchés mondiaux pourrait ralentir les futures dépenses en capital. Le maintien de la dynamique nécessitera une orientation politique stable et une confiance continue dans les perspectives économiques du Japon.
Ce que les investisseurs doivent retenir : Un paysage d'investissement en mutation
1. Le Japon, une opportunité d'investissement mondiale
Avec la flambée des dépenses en capital et l'amélioration de la résilience des exportations, le secteur des entreprises japonais se positionne comme un acteur clé de l'innovation et des chaînes d'approvisionnement mondiales. Les investisseurs devraient surveiller de près les entreprises industrielles et technologiques, en particulier dans les secteurs de l'automatisation, de l'IA et des semi-conducteurs.
2. Implications sur le marché des devises et des obligations
Le changement de politique de la BoJ aura un impact sur les marchés mondiaux des titres à revenu fixe. Un abandon progressif de la politique monétaire ultra-accommodante pourrait entraîner une appréciation du yen, ce qui affecterait les rendements des obligations japonaises et les flux de capitaux mondiaux.
3. Réévaluation du marché dans une nouvelle phase économique
La vigueur inattendue du PIB du Japon suggère que les marchés pourraient sous-évaluer le potentiel économique à long terme du pays. Au fur et à mesure de la transition de la BoJ, les actions et les actifs réels japonais pourraient susciter un nouvel intérêt mondial, en particulier dans les secteurs axés sur la croissance.
Dernières réflexions
L'expansion du PIB du Japon de 2,8 % est plus qu'un simple chiffre économique solide : c'est le signe d'une évolution de la dynamique. Bien que les défis intérieurs persistent, la combinaison de la force de l'investissement des entreprises, de l'amélioration des exportations et des changements potentiels de politique monétaire fait du Japon une histoire économique que les investisseurs mondiaux ne peuvent plus se permettre d'ignorer.
Alors que la BoJ se dirige vers une normalisation de sa politique, les mois à venir détermineront si la reprise du Japon est un coup de pouce temporaire ou le début d'un changement structurel plus profond. Les investisseurs et les décideurs politiques devront naviguer prudemment dans ce paysage en évolution, dont les implications dépassent largement les frontières du Japon.