Les emplois américains de janvier manquent la cible, mais les salaires et le chômage restent forts

CE QU'IL S'EST PASSÉ

Les dernières données du Bureau of Labor Statistics (BLS) révèlent que l'économie américaine a créé 143 000 emplois en janvier, manquant les prévisions de Reuters qui tablaient sur 170 000. Malgré ce déficit, le taux de chômage a baissé de 4,1 % à 4,0 %, soulignant la vigueur continue du marché du travail. Une autre révision notable concerne les chiffres de décembre, qui ont été considérablement revus à la hausse, passant de 256 000 à 307 000 emplois.

Ces chiffres interviennent alors que la Réserve fédérale (Fed) a décidé la semaine dernière de maintenir les taux d'intérêt inchangés dans une fourchette de 4,25 % à 4,50 %, soulignant une approche prudente de la politique monétaire. Avec une rémunération horaire moyenne en hausse de 4,1 % au cours des 12 derniers mois, de nombreux économistes y voient une preuve supplémentaire que la croissance des salaires reste robuste, même si les créations d'emplois globales ont légèrement sous-performé.

POINTS CLÉS À RETENIR

1. Croissance de l'emploi inférieure aux prévisions : L'ajout de 143 000 nouveaux postes en janvier est inférieur aux attentes, ce qui suscite des discussions sur un possible ralentissement économique à court terme.
2. Baisse du taux de chômage : Malgré un ralentissement des embauches, le taux de chômage est tombé à 4,0 %, ce qui témoigne de la tension persistante sur le marché du travail et renforce la confiance dans les dépenses de consommation.
3. Forte croissance des salaires : La rémunération horaire moyenne a augmenté de 4,1 % en glissement annuel, ce qui suggère que les employeurs sont en concurrence pour attirer les talents et que les travailleurs continuent de bénéficier de salaires plus élevés.
4. Approche prudente de la Fed : La solidité du marché du travail et la croissance modérée de l'emploi soutiennent la décision de la Fed de procéder lentement à de nouvelles baisses de taux, renforçant ainsi une position attentiste.
5. Réactions du marché : Le rendement des bons du Trésor à deux ans a augmenté de 0,06 point de pourcentage pour atteindre 4,26 %, tandis que le rendement des bons du Trésor à 10 ans a augmenté de 0,04 point pour atteindre 4,48 %. Les contrats à terme sur actions ont légèrement baissé, les contrats sur le S&P 500 ayant reculé d'environ 0,2 %, ce qui témoigne d'une certaine inquiétude des investisseurs.

ANALYSE APPROFONDIE

• Signaux mitigés du marché du travail : Le chiffre global, inférieur aux attentes, a initialement suscité des inquiétudes, mais les économistes notent que la révision à la hausse du mois dernier (de 256 000 à 307 000) et la baisse continue du chômage dressent un tableau global plus positif. La forte croissance des salaires (en hausse de 4,1 %) suggère que l'économie américaine est toujours dans une position solide, car les entreprises se battent pour attirer et retenir les travailleurs.

• Perspectives de la politique de la Fed : Un peu plus d'une semaine après que la Fed a maintenu les taux d'intérêt inchangés, ces données sur l'emploi offrent un soutien supplémentaire à une approche progressive et mesurée. Avec un marché du travail tendu et des salaires stables, la Fed pourrait se sentir moins obligée de réduire les taux de manière agressive. Les indicateurs de marché actuels suggèrent une baisse des taux d'ici juillet, avec une probabilité de 60 % qu'une autre baisse intervienne d'ici la fin de l'année. Toutefois, à moins que les indicateurs d'embauche ou de chômage ne se détériorent considérablement, d'autres baisses de taux pourraient être limitées.

• Point de vue des marchés financiers : Les modestes fluctuations des rendements du Trésor et des contrats à terme sur actions témoignent d'un sentiment de prudence chez les investisseurs. La hausse des rendements des bons du Trésor laisse entrevoir que les marchés réévaluent la rapidité avec laquelle la Fed pourrait à nouveau abaisser ses taux. Parallèlement, la légère baisse des contrats à terme sur le S&P 500 indique que le marché digère les implications de données économiques mitigées, d'une forte croissance des salaires et de questions persistantes sur la future politique monétaire.

• Résilience économique vs. Volatilité : Les économistes soulignent que la hausse du taux d'activité et la baisse du taux de chômage témoignent d'une résilience sous-jacente. Cependant, l'incertitude quant à la conjoncture économique mondiale, ainsi que les pressions politiques exercées par des personnalités comme le président Donald Trump pour abaisser les coûts d'emprunt, pourraient introduire davantage de volatilité dans les mois à venir.

LE SAVIEZ-VOUS ?

• Les révisions sont importantes : Les révisions des données sur l'emploi sont courantes et peuvent modifier radicalement le récit économique, comme on l'a vu avec le bond des chiffres de décembre, qui sont passés de 256 000 à 307 000 emplois.
• Le double mandat de la Fed : L'approche de la Réserve fédérale est axée à la fois sur le plein emploi et la stabilité des prix. Avec des taux de chômage proches de leurs plus bas niveaux historiques, les décideurs politiques mettent en balance la forte croissance des salaires et le risque potentiel d'inflation.
• La participation est essentielle : Les économistes surveillent souvent le taux d'activité, qui mesure la proportion de personnes en âge de travailler qui sont employées ou qui recherchent activement un emploi. Même une légère augmentation peut signaler que les opportunités d'emploi attirent de nouveaux entrants.
• Pourquoi les salaires sont importants : La croissance de la rémunération horaire moyenne peut influencer les dépenses de consommation, les marges bénéficiaires des entreprises et les perspectives économiques générales. Lorsque les salaires augmentent, cela stimule généralement la demande des consommateurs, mais peut également réduire les coûts de main-d'œuvre des entreprises.

Dans l'ensemble, le rapport sur l'emploi de janvier souligne que le marché du travail américain reste fondamentalement solide, malgré une croissance de l'emploi globale inférieure aux prévisions. Les gains salariaux, les chiffres révisés de décembre et le faible chômage constituent un contexte convaincant pour la position prudente de la Fed, qui privilégie une approche graduelle des baisses de taux, à moins que le paysage économique ne change de manière plus radicale. Les investisseurs, quant à eux, continuent de mettre en balance le potentiel d'une croissance économique soutenue et la possibilité d'un ralentissement des embauches dans les mois à venir, en gardant un œil sur les prochaines initiatives de la Fed et les tendances générales du marché.