La Banque centrale irlandaise préoccupée par les fonds de propriété
Avertissement de la Banque centrale irlandaise sur les risques associés aux fonds de placement dans l'immobilier commercial
La Banque centrale irlandaise a exprimé son inquiétude face au potentiel des fonds de placement dans l'immobilier à exacerber le stress du marché dans le secteur de l'immobilier commercial. Ces fonds, qui détiennent une partie significative de l'immobilier commercial irlandais évalué entre 55 milliards et 60 milliards d'euros, dont 29 milliards spécifiquement détenus par des fonds irlandais de l'immobilier, pourraient faire face à des défis s'ils sont contraints de vendre des actifs pendant un ralentissement. Le rapport sur la revue de la stabilité financière 2024 de la Banque centrale met en évidence que ces fonds, en particulier ceux à haut effet de levier ou présentant des inadéquations de liquidité, peuvent amplifier le stress du marché. En outre, certains de ces fonds empruntent auprès de banques nationales, créant ainsi un lien entre différentes parties du système financier.
L'impact de la pandémie, qui a entraîné une augmentation du télétravail et une baisse de la demande d'espace de bureau, a déjà fait chuter les prix de l'immobilier commercial en Irlande d'environ 27 % depuis fin 2019. Le marché des bureaux de Dublin, en particulier, a enregistré l'une des plus fortes augmentations des taux de vacance en Europe. Malgré ces défis, le gouverneur de la Banque centrale, Gabriel Makhlouf, a noté que le système financier est resté résilient, en partie grâce à la diversification du secteur bancaire national et au virage vers des sources de financement non bancaires telles que les sociétés de crédit privées.
Points clés à retenir
- Les fonds irlandais de placement dans l'immobilier détenant une part importante de l'immobilier commercial pourraient accroître le stress du marché lors des phases de creux.
- La Banque centrale d'Irlande met en garde contre un effet de levier et des inadéquations de liquidité élevés dans les fonds de placement dans l'immobilier, qui peuvent exacerber le stress du marché.
- La valeur des actifs immobiliers sous la réglementation de la Banque centrale est estimée entre 55 milliards et 60 milliards d'euros, dont 29 milliards détenus par des fonds irlandais de l'immobilier.
- Les évaluations de l'immobilier commercial en Irlande ont chuté d'environ 27 % depuis fin 2019, les taux de vacance des bureaux de Dublin augmentant considérablement.
- La Banque centrale souligne la résilience du secteur bancaire national et la diversification des sources de financement non bancaires en tant que facteurs positifs durant le repli.
Analyse
L'inquiétude de la Banque centrale irlandaise concernant les fonds de placement dans l'immobilier met en évidence les risques systémiques potentiels dans le secteur de l'immobilier commercial, exacerbés par un effet de levier et des inadéquations de liquidité élevés. La vulnérabilité du secteur, illustrée par une baisse de 27 % des évaluations depuis 2019, est accentuée par la hausse des taux de vacance, en particulier dans le cas des bureaux de Dublin. Cela pourrait entraîner des ventes d'actifs forcées, impactant à la fois les fonds et les banques nationales auxquelles ils empruntent, potentiellement déstabilisant le système financier dans son ensemble. Toutefois, la résilience est notée par la diversification du secteur bancaire et la croissance des sources de financement non bancaires. L'incertitude future du marché, entraînée par des changements structurels dans l'utilisation des bureaux et des conditions financières tendues, pourrait prolonger ces défis.
Saviez-vous que?
- Inadéquation de liquidité: Il s'agit d'une situation dans laquelle le profil de liquidité des actifs détenus par un fonds ne correspond pas aux conditions de liquidité offertes aux investisseurs. Par exemple, un fonds peut proposer des rachats quotidiens aux investisseurs mais détenir des actifs qui ne peuvent être rapidement vendus sans impact significatif sur le prix, comme l'immobilier. Cette inadéquation peut entraîner des ventes d'actifs forcées à des prix défavorables pendant les phases de stress du marché, exacerbant les replis.
- Effet de levier dans les fonds de placement dans l'immobilier: L'effet de levier fait référence à l'utilisation de fonds empruntés pour augmenter le potentiel de rendement d'un investissement. Dans les fonds de placement dans l'immobilier, l'effet de levier peut amplifier aussi bien les gains que les pertes. Un effet de levier élevé signifie qu'une petite baisse de la valeur des actifs peut entraîner des pertes importantes, ce qui peut fragiliser le fonds et contribuer au stress du marché plus largement.
- Sources de financement non bancaires: Il s'agit d'alternatives au financement traditionnel des banques. Les exemples incluent les sociétés de crédit privées, qui accordent des prêts aux entreprises en dehors du système bancaire. Cette diversification peut renforcer la résilience du système financier en