Le marché de l'or agité alors que les coffres de Londres font face à une pénurie d'approvisionnement sans précédent

Pourquoi le marché de l'or de Londres est confronté à des perturbations de prix sans précédent

Comprendre l'augmentation de la demande d'or face aux craintes de tarifs douaniers américains

Le marché mondial de l'or est confronté à une distorsion de prix inhabituelle, les traders se précipitant pour obtenir de l'or physique face aux craintes de potentiels tarifs douaniers américains. Cette situation a entraîné un écart croissant entre l'or stocké dans les coffres de la Banque d'Angleterre et le marché au comptant de Londres, un écart qui soulève des questions parmi les investisseurs et les analystes de marché.

Selon Bloomberg, l'or stocké à la Banque d'Angleterre se négocie avec une décote de plus de 5 dollars par once par rapport aux prix de l'or au comptant de Londres - une anomalie dans un marché où les différences de prix ne sont généralement que de quelques centimes. Cet écart est un signal clair de la forte demande d'or physique, principalement due à la course des traders pour transférer des lingots aux États-Unis avant l'imposition éventuelle de droits d'importation par l'administration Trump.

La course pour transférer l'or aux États-Unis

Bien qu'il n'y ait aucune confirmation officielle que l'or sera ciblé par des tarifs douaniers, les spéculations ont déclenché une augmentation de la demande d'or physique sur le marché à terme américain. Les traders qui avaient autrefois des positions courtes sur l'or couvrent maintenant leurs positions, ce qui entraîne un mouvement à grande échelle de lingots du Royaume-Uni vers les États-Unis. Cette urgence a créé un arriéré dans les coffres de la Banque d'Angleterre, ralentissant les retraits et rendant son or moins attractif par rapport aux coffres commerciaux exploités par des banques comme JPMorgan Chase et HSBC.

L'opportunité d'arbitrage Londres-New York a encore exacerbé ce déséquilibre. Les traders qui cherchent à profiter de l'écart de prix tentent de retirer l'or du Royaume-Uni, de le raffiner, puis de l'expédier aux États-Unis, où il peut atteindre une prime plus élevée. Ce défi logistique contribue à l'élargissement de l'écart de prix, car l'or stocké à Londres devient plus difficile à extraire et à livrer en temps opportun.

Réactions du marché : Pénurie d'offre et flambée des taux de location

Les effets de cette ruée se font sentir au-delà des simples anomalies de prix. Les taux de location de l'or ont grimpé à 4,7 %, une forte augmentation par rapport aux niveaux proches de zéro qui étaient la norme depuis des années. Une telle augmentation reflète la pénurie croissante d'or facilement disponible à Londres et l'augmentation du coût d'emprunt du métal.

Parallèlement, les données du New York Commodity Exchange indiquent que ses stocks d'or ont augmenté de près de 90 % en seulement deux mois, atteignant près de 34 millions d'onces (environ 960 tonnes métriques) - le niveau le plus élevé depuis mi-2022. La rapidité de cette accumulation de stocks reflète les crises économiques passées, en particulier la période de la pandémie de 2020, lorsque les investisseurs se sont empressés de se procurer de l'or comme couverture contre l'incertitude.

Mouvements stratégiques des banques centrales et des investisseurs institutionnels

Les banques centrales et les investisseurs institutionnels jouent également un rôle dans cette situation en évolution. La Banque d'Angleterre détient plus de 400 000 lingots d'or, d'une valeur de plus de 450 milliards de dollars aux prix actuels. Bien que la plupart de ces réserves soient détenues pour le compte de banques centrales étrangères et d'investisseurs institutionnels, il existe un intérêt croissant pour la location ou le retrait de ces avoirs afin de capitaliser sur les primes croissantes aux États-Unis.

Jonathan Butler, responsable de la stratégie des métaux précieux chez Mitsubishi Corporation, a noté que l'incertitude entourant les politiques commerciales américaines est un facteur clé de l'augmentation de la demande d'or physique. Il a souligné que les traders qui clôturent des positions courtes sur le COMEX aggravent la pression, alimentant la hausse des prix de l'or physique et augmentant encore les taux de location.

S'agit-il d'une dislocation temporaire ou d'un changement structurel ?

Le marché est divisé sur la question de savoir si cette perturbation est une réaction à court terme aux craintes de tarifs douaniers ou un signe de changements structurels plus profonds sur le marché de l'or. Certains analystes affirment qu'une fois les préoccupations tarifaires atténuées, la prime sur les marchés américains diminuera et les schémas de négociation normaux reprendront. Cependant, d'autres soulignent que la ruée soudaine vers l'or et les goulets d'étranglement logistiques à Londres mettent en évidence les vulnérabilités de la chaîne d'approvisionnement mondiale en or qui pourraient persister au-delà de la crise actuelle.

Notamment, certains investisseurs y voient une opportunité. Quelques banques centrales et acteurs institutionnels majeurs pourraient tirer parti de la situation pour renforcer leurs positions sur l'or, soit par le biais de locations stratégiques, soit par des achats purs et simples. Cela s'aligne sur une tendance mondiale plus large d'augmentation des réserves d'or parmi les banques centrales, en particulier en Chine, en Russie et au Moyen-Orient, qui accumulent régulièrement des lingots depuis une dizaine d'années.

Ce qu'il faut retenir pour les investisseurs

Pour les investisseurs, le principal enseignement est que le marché de l'or traverse une période de forte volatilité et de tensions sur l'offre. La persistance ou la normalisation des distorsions de prix dépendra de multiples facteurs, notamment les politiques commerciales américaines, le comportement des investisseurs et la capacité des coffres de Londres à traiter efficacement les retraits.

À court terme, les prix de l'or pourraient rester volatils à mesure que les traders et les investisseurs institutionnels naviguent dans les incertitudes logistiques et réglementaires. Ceux qui cherchent à capitaliser sur l'arbitrage Londres-New York doivent évaluer soigneusement les coûts et les risques associés au mouvement physique de l'or et aux taux de location.

En fin de compte, cet épisode souligne une vérité fondamentale sur l'or : en période d'incertitude économique et géopolitique, la demande de métal physique augmente, ce qui conduit souvent à une dynamique de prix inattendue. Que cette dislocation particulière des prix soit une anomalie ou un signe de changements structurels plus profonds, une chose est claire : l'or reste un actif essentiel dans la finance mondiale, et ses mouvements de marché continueront d'être étroitement surveillés par les investisseurs et les décideurs politiques.