
L'or dépasse 3 086 $ à cause des tensions mondiales et de la demande des banques centrales, ce qui provoque une forte hausse historique
La Fièvre de l'Or Mondiale Atteint Son Paroxysme : Les Prix Battent Tous Les Records
Pourquoi l'or s'envole, combien de temps cela peut durer, et ce que cela signifie pour les mineurs et les marchés
De la Tension Au Trésor : Pourquoi le Monde Se Réfugie Dans l'Or
A 14h31 GMT aujourd'hui, le marché mondial de l'or a franchi une étape que même les traders de matières premières les plus optimistes auraient hésité à prédire il y a quelques mois à peine. Le prix spot de l'or a grimpé à un sommet intrajournalier de 3 086,71 $/oz, consolidant sa position à des niveaux records historiques.
En moins de deux trimestres, l'or est passé d'environ 2 600 $ à plus de 3 000 $, un rallye à couper le souffle qui redéfinit ce qu'un "actif refuge" peut faire face aux perturbations géopolitiques et monétaires.
Mais il ne s'agit pas simplement d'un nouveau pic de prix qui fait les gros titres. Sous la surface se cache un changement tectonique dans le comportement du capital mondial, motivé par :
- Des Tensions Géopolitiques Croissantes
- Des Achats Agressifs d'Or Par Les Banques Centrales
- Des Attentes de Changement de Taux de la Réserve Fédérale Américaine
- Une Inflation Persistante et Des Craintes de Dévaluation Monétaire
- Un Renouveau de la Demande des Investisseurs en Or Physique et en ETF
Cette ruée vers l'or n'est pas enracinée dans la spéculation. Il s'agit d'une couverture institutionnelle contre un ordre mondial fragile et en bifurcation et cela remodèle les cadres d'investissement à grande échelle.
La Géopolitique Comme Catalyseur : Tarifs Douaniers, Guerres et Couverture Stratégique
L'or a toujours prospéré dans le chaos, mais les moteurs d'aujourd'hui vont au-delà des conflits épisodiques. Ce à quoi nous assistons est un réalignement géopolitique durable.
- Les États-Unis, sous l'administration du deuxième mandat du président Trump, ont ravivé les tensions commerciales, signalant de nouveaux tarifs douaniers sur les importations automobiles et évoquant l'idée de droits de douane "réciproques" dans tous les secteurs.
- Simultanément, l'instabilité au Moyen-Orient et les frictions non résolues entre la Russie et l'Ukraine continuent d'alimenter l'anxiété du marché.
Dans cet environnement, l'or n'est pas seulement une couverture de portefeuille, c'est une réserve stratégique, de plus en plus adoptée par les gouvernements comme une assurance contre les dislocations politiques et économiques.
Les Banques Centrales Mènent Une Offre Structurelle — Pas Seulement Un Commerce de Sentiment
Contrairement aux précédents rallyes, la hausse actuelle est soutenue par une demande officielle non spéculative.
Pour la troisième année consécutive, les banques centrales mondiales ont acheté plus de 1 000 tonnes d'or, avec des acheteurs comme la Chine, la Pologne, l'Inde et le Kazakhstan en tête.
Leurs motivations ne sont pas cycliques :
- Un effort délibéré pour diversifier les réserves en s'éloignant du dollar américain, en particulier à la suite du gel des avoirs imposé à la Russie en 2022.
- Un besoin de renforcer la crédibilité monétaire dans un contexte d'affaiblissement de la confiance dans la monnaie fiduciaire et de surendettement budgétaire persistant.
Comme l'a dit un analyste : "Vous ne pouvez pas geler un lingot d'or. C'est ce qui a changé depuis 2022. L'or n'est pas seulement une richesse, c'est un contrôle souverain."
Le Courant Sous-Jacent de la Politique Monétaire : Des Baisses de Taux Dans le Lointain
Bien que la Fed ait maintenu les taux stables jusqu'à présent en 2025, les marchés sont tournés vers l'avenir et ils voient le pivot arriver.
- Goldman Sachs a récemment révisé ses prévisions, s'attendant à deux baisses de taux de la Fed au second semestre de cette année.
- Des taux d'intérêt plus bas réduisent le coût d'opportunité de la détention d'actifs non rémunérés comme l'or, augmentant son attrait relatif par rapport aux bons du Trésor.
Cette anticipation — couplée à des données d'inflation persistantes — a créé le cocktail macro parfait pour que l'or prospère.
Est-ce Durable ? Les Fissures Sous le Rallye
Bien que la hausse de l'or semble justifiée sur plusieurs fronts, sa durabilité n'est pas garantie. Les risques suivants se profilent à l'horizon :
- Si les banques centrales ralentissent leurs achats ou changent de cap, l'offre structurelle qui soutient les prix pourrait s'affaiblir.
- Si l'inflation se modère plus rapidement que prévu, l'urgence de détenir de l'or comme couverture diminue.
- Si la Fed retarde ou annule les baisses en réponse à la résilience économique, les rendements obligataires pourraient à nouveau être concurrentiels.
- Si les tensions géopolitiques s'apaisent, l'une des sources de carburant les plus puissantes du rallye disparaît.
La hausse actuelle crée également une fragilité technique. Une cassure au-dessus de 3 000 $ a invité des flux axés sur la dynamique, qui peuvent s'inverser violemment. En bref : les fondamentaux soutiennent des prix élevés — mais pas sans volatilité.
Majestic Gold Corp. : Un Gagnant Du Marché Haussier, Ou Un Risque Caché ?
Peu de producteurs ont profité plus spectaculairement du rallye de l'or que Majestic Gold Corp. Ses résultats de l'exercice 2024 ont été frappants :
- Revenu en hausse de 29,1 %
- Bénéfice net en hausse de 68 %
- EBITDA ajusté en hausse de 50,8 %
- Rendement du dividende proche de 11 %
Mais grattez la surface, et le tableau devient plus complexe.
Le prix moyen réalisé de l'or de Majestic en 2024 était de 2 390 $/oz, bien en dessous du prix spot d'aujourd'hui. Cela signifie que, si les prix se maintiennent, les marges de 2025 pourraient exploser, masquant temporairement les inefficacités croissantes.
Cependant :
- La production n'a augmenté que de 3,6 %.
- Les coûts de maintien tout compris (AISC) ont augmenté de 12 %, atteignant 1 231 $/oz au T4.
- Les flux de trésorerie d'exploitation ont été inférieurs à la croissance des bénéfices, soulevant des préoccupations quant à la qualité des bénéfices.
Plus alarmant encore, l'acquisition récemment annoncée par la société de Mujin Mining (participation de 52 %) n'apporte aucun détail divulgué : aucune réserve, aucune indication de coût et aucun calendrier. Elle commence à se consolider au T1, injectant de l'incertitude au moment même où la clarté est la plus importante.
Majestic est, en effet, une expression à bêta élevé des prix de l'or, mais une expression qui comporte un risque croissant de concentration opérationnelle et géographique. Tous ses principaux actifs — y compris Mujin — sont situés à Shandong, en Chine, ce qui la rend vulnérable aux perturbations localisées ou à un découplage géopolitique plus large.
Ce Que Cela Signifie Pour Les Investisseurs : Levier, Volatilité et Changements d'Allocation
Les implications de cette flambée de l'or vont bien au-delà de Majestic :
1. Les Producteurs À Coûts Élevés Sont En Jeu
À 3 000 $/oz, même les mines marginales sont rentables. Mais le marché finira par faire une distinction. Les mineurs avec des AISC en hausse et des volumes stagnants — comme Majestic — surfent sur la vague mais ne la dépassent pas. Si les prix se corrigent, ils sont les premiers à souffrir.
2. Les Entrées Dans Les ETF S'Accélèrent
Février 2025 a vu 9,4 milliards de dollars d'entrées dans les ETF or, le chiffre le plus élevé depuis mars 2022. Les allocateurs institutionnels reviennent à l'exposition à l'or, à la fois comme couverture contre la volatilité et comme pari sur un pivot de taux.
3. Attendez-Vous À Plus De Fusions Et Acquisitions
Avec des flux de trésorerie en hausse, les producteurs d'or sont maintenant riches en capital et de plus en plus avides d'acquisitions. Mais des accords comme la participation de Mujin dans Majestic montrent le risque de fusions et acquisitions indisciplinées dans les marchés haussiers, où la diligence raisonnable est parfois à la traîne par rapport à la dynamique.
4. Le Secteur Minier A Retrouvé Un Élan, Mais Tous Les Bateaux Ne Vont Pas Monter
Les investisseurs passent d'une exposition générale aux actions à des producteurs spécialisés, rentables et à faible AISC. Les noms avec des bases d'actifs diversifiées, des juridictions stables et une conversion élevée des bénéfices en flux de trésorerie disponibles sont sur le point de surperformer.
Un Rallye Historique Avec Des Fondations Fragiles
La marche de l'or vers 3 000 $ signale un monde de plus en plus méfiant à l'égard de la stabilité fiduciaire, du calme géopolitique et de l'orthodoxie des banques centrales. Les acheteurs sont réels, les raisons sont profondes et les implications sont mondiales.
Mais des prix élevés invitent à la complaisance, à la mauvaise allocation et à la volatilité.
Majestic Gold est peut-être l'exemple type de ce paradoxe : une entreprise qui réalise des bénéfices exceptionnels mais qui repose sur des bases opérationnelles de plus en plus fragiles. La marée de l'or a soulevé tous les navires, pour l'instant. Mais sur ce marché, seuls les opérateurs les mieux capitalisés, les moins chers et les plus disciplinés resteront à flot si la marée se retire.
Et comme chaque vétéran du cycle des matières premières le sait : cela arrive toujours, à terme.