Le principal régulateur de la Fed, Michael Barr, démissionne alors que Wall Street anticipe une déréglementation

La Fin d'une Ère ? Ce que le Départ de Michael Barr Signifie pour la Fed et Wall Street

Le Grand Changement dans la Supervision Financière Américaine

Le départ de Michael Barr de son poste de vice-président de la Réserve Fédérale chargé de la supervision marque un tournant décisif pour la réglementation financière américaine. Son départ étant prévu pour le 28 février 2025, à moins qu'un successeur ne soit confirmé plus tôt, des questions se posent quant à l'avenir de la position réglementaire de la Fed, en particulier en ce qui concerne les exigences de fonds propres pour les grandes banques.

Le mandat de Barr a été marqué par un engagement ferme à renforcer la surveillance des banques, à consolider les réformes post-2008 et à résister à l'influence politique sur la politique monétaire. Maintenant, avec son départ imminent, l'équilibre des pouvoirs pourrait basculer vers un environnement réglementaire plus souple, qui pourrait remodeler la dynamique des risques sur les marchés financiers.

Le Message Central de Barr : Indépendance et Stabilité Avant Tout

Dans ses remarques d'adieu au Georgetown University Law Center, Barr a souligné un principe fondamental : l'indépendance de la Réserve Fédérale doit rester intacte, à l'abri de toute ingérence politique.

« Je crois fermement – comme le président Powell l'a déclaré publiquement à maintes reprises – que l'indépendance de la Réserve Fédérale est essentielle à notre capacité à exercer nos responsabilités légales et à servir le public américain », a-t-il déclaré. Son message était clair : la supervision financière ne doit pas devenir un enjeu politique.

Les principaux points de son discours comprenaient :

• L'indépendance de la Fed Doit Être Défendue : Barr a averti que politiser le rôle de la Fed compromettrait sa capacité à maintenir la stabilité du système financier.
• Travail Réglementaire Inachevé : Il a souligné la nécessité de finaliser les règles de Bâle III, afin de garantir que les grandes banques maintiennent des réserves de fonds propres plus élevées pour se prémunir contre les chocs économiques.
• Les Risques Émergents Nécessitent une Attention Particulière : La cybersécurité, les risques financiers liés au climat et le rôle croissant des entités financières non bancaires nécessitent une surveillance renforcée.

L'incertitude Réglementaire Plane Alors que Barr Démissionne

Avec le départ de Barr, le sort des principales propositions réglementaires reste incertain. Son départ signifie :

• Une Pause ou un Revirement des Réformes des Règles de Fonds Propres : Les augmentations de capital proposées pour les grandes banques, pierre angulaire du programme de Barr, pourraient être retardées ou annulées sous une nouvelle direction.
• Possibilité d'une Approche Réglementaire Plus Souple : Les analystes spéculent que Michelle Bowman, une gouverneure de la Fed ayant une position plus déréglementatrice, pourrait être une successeur probable. Cela pourrait signifier un assouplissement de la surveillance.
• Pression Politique Accrue : Avec l'approche de l'élection présidentielle de 2024, une nouvelle administration pourrait remodeler le cadre réglementaire de la Fed, faisant de la politique financière un champ de bataille essentiel.

Réactions du Marché et de l'Industrie

La démission de Barr a suscité une série de réactions de la part des institutions financières, des décideurs politiques et des investisseurs :

• Les Grandes Banques Se Réjouissent de l'Incertitude : Les grandes institutions financières, qui se sont exprimées contre des exigences de fonds propres plus élevées, voient une opportunité de plaider en faveur de conditions plus favorables.
• Les Défenseurs de la Réglementation Font Part de Leurs Préoccupations : Ceux qui soutiennent une surveillance stricte craignent que sans Barr, la pression en faveur de garanties financières plus solides ne s'affaiblisse.
• Le Clivage Politique S'accentue : Les législateurs républicains, menés par des personnalités telles que le sénateur Tim Scott, soutiennent que l'approche de Barr a étouffé les prêts et la croissance économique. Pendant ce temps, les partisans affirment que ses politiques étaient essentielles au maintien de la stabilité financière à long terme.

Analyse des Investisseurs : Un Coup de Pouce à Court Terme, des Risques à Long Terme

Les marchés réagiront probablement en deux phases au départ de Barr : un rebond immédiat suivi d'une volatilité potentielle. Voici ce que les investisseurs devraient surveiller :

1. Les Actions Bancaires Pourraient Grimper – Pour l'Instant

• Si le remplaçant de Barr est favorable à la déréglementation, les grandes banques pourraient connaître un coup de pouce à mesure que les exigences de fonds propres s'assouplissent.
• Les rachats d'actions et les dividendes pourraient augmenter à mesure que les banques réaffectent leur capital.
• La disponibilité du crédit pourrait augmenter, soutenant ainsi une activité économique plus large.

2. Mais les Risques Systémiques Pourraient Augmenter

• Un recul des règles de fonds propres pourrait accroître l'instabilité financière à long terme.
• Des tests de résistance plus légers pourraient entraîner une mauvaise évaluation des risques, laissant le système vulnérable aux chocs.
• Des changements de politique potentiels de la part d'une nouvelle administration pourraient créer de l'incertitude dans le paysage réglementaire.

3. Les Marchés Obligataires et les Spreads de Crédit Pourraient Évoluer

• Un environnement réglementaire moins strict pourrait conduire à des pratiques de prêt plus risquées.
• Les investisseurs doivent surveiller les changements dans les spreads de crédit et les primes de risque, en particulier si les banques prennent plus de levier.

4. Les Investisseurs Mondiaux Guettent les Changements de Politique Américains

• La perception d'un affaiblissement du cadre réglementaire pourrait affecter les investissements étrangers dans les actifs financiers américains.
• Une perte de confiance dans l'indépendance de la Fed pourrait déclencher des sorties de capitaux ou des ajustements monétaires.

Quelle est la Prochaine Étape ? La Fed à la Croisée des Chemins

Le départ de Barr signale plus qu'un simple changement de personnel : il marque un changement potentiel dans la façon dont le risque financier est géré dans l'économie américaine. Le prochain vice-président de la Fed chargé de la supervision jouera un rôle clé en déterminant si la trajectoire réglementaire se poursuit sur la voie de Barr ou s'oriente vers la déréglementation.

Pour les investisseurs, la question clé est claire : cette transition mènera-t-elle à une stabilité financière durable, ou sommes-nous en train de préparer le terrain pour de nouvelles vulnérabilités qui pourraient se concrétiser lors du prochain ralentissement économique ?

Les prochains mois apporteront des réponses, mais pour l'instant, les acteurs du marché doivent se préparer à un paysage réglementaire en évolution, avec des enjeux élevés pour la stabilité financière et la stratégie d'investissement.