La Réserve fédérale prête à réduire les taux après les élections en raison de l'incertitude économique et des signaux mixtes
La Fed devrait encore baisser les taux face à des signaux économiques mélangés
La prochaine décision de la Réserve fédérale de réduire les taux d'intérêt de 0,25 % représente une nouvelle étape dans son effort pour équilibrer le contrôle de l'inflation avec la croissance économique. Ce ajustement fait suite à une plus grande réduction de 0,50 % en septembre, montrant un mouvement graduel vers un assouplissement de la politique monétaire alors que l'inflation continue de se rapprocher de l'objectif de 2 % de la Fed.
L'inflation diminue alors que les dépenses de consommation augmentent
L'inflation montre des signes évidents de refroidissement, ce qui est une bonne nouvelle pour les décideurs. La baisse des prix de l'énergie et des biens a contribué au ralentissement de l'inflation, et la croissance des salaires a également commencé à se modérer, apaisant les inquiétudes concernant les pressions de coûts dues à un marché du travail tendu. En septembre, le taux d'inflation global pour les biens et services est tombé à 2,1 %, son niveau le plus bas depuis début 2021. Cependant, l'indice des dépenses de consommation personnelles (PCE) de base, qui exclut les secteurs de l'alimentation et de l'énergie, a augmenté de 2,7 % par rapport à l'année précédente, légèrement au-dessus des attentes.
Malgré ces progrès, les dépenses de consommation restent étonnamment solides, contribuant à une performance économique résiliente. Au troisième trimestre, l'économie américaine a connu une croissance à un rythme annualisé de 2,8 %, dépassant le ralentissement que de nombreux analystes prévoyaient. Des données révisées ont également montré une croissance des revenus plus forte que prévu et un taux d'épargne plus élevé, fournissant plus de résilience au pouvoir d'achat des ménages.
Le marché du travail envoie des signaux mitigés
Bien que les dépenses de consommation semblent saines, le marché du travail présente une image plus complexe. La croissance des emplois dans le secteur privé a en moyenne seulement 67 000 emplois par mois au cours des trois derniers mois, un rythme beaucoup plus lent par rapport au début de l'année. Cependant, le taux de chômage reste stable à 4,1 %. Malgré cette stabilité, les licenciements permanents ont atteint leur plus haut niveau cette année, et les données sur l'emploi ont récemment été volatiles, subissant des révisions significatives qui rendent les tendances claires difficiles à discerner.
Les responsables de la Fed, y compris le président Jerome Powell, ont souligné leur préférence pour l'examen des tendances plus larges plutôt que de réagir à chaque donnée économique, surtout compte tenu de la nature "fluctuante" actuelle des statistiques de l'emploi. Cette approche souligne la position prudente de la Fed : ils dépendent des données mais visent à éviter de prendre des décisions impulsives basées uniquement sur des rapports isolés.
Trajectoire future des taux et scénarios économiques
Une question clé pour la Fed est de savoir où les taux d'intérêt devraient finalement se stabiliser. Les experts débattent de la nécessité de continuer la série actuelle de baisses de taux jusqu'en 2025. Les scénarios optimistes reposent sur une forte consommation qui pourrait finalement stabiliser les conditions du marché du travail, permettant à la Fed de suspendre les baisses de taux plus tôt. En revanche, si la croissance des revenus continue de faiblir, les dépenses de consommation pourraient perdre en dynamique, forçant la Fed à prendre des mesures plus agressives pour soutenir l'économie.
La réunion de la Fed cette semaine se tient juste deux jours après l'élection présidentielle, ajoutant une couche d'incertitude supplémentaire. Bien que la Réserve fédérale soit fermement engagée à maintenir une position apolitique, tout changement de politique de la prochaine administration influencera inévitablement les décisions futures de la banque centrale. Par exemple, un gouvernement fiscalement expansif pourrait réduire la nécessité de futures baisses de taux en stimulant la croissance par des réductions d'impôts ou d'autres mesures de relance.
Perspectives des responsables de la Fed : Confiance en période de volatilité
Les responsables de la Réserve fédérale ont signalé leur intention de maintenir un cap stable malgré les signaux variés du marché du travail et la volatilité des données économiques. Loretta Mester, ancienne responsable de la Fed de Cleveland, a noté que la position de la banque centrale devient progressivement "moins restrictive" à mesure que l'inflation se rapproche de la fourchette cible, reflétant une confiance accrue dans les perspectives d'inflation. Raphael Bostic de la Fed d'Atlanta a reconnu la nature imprévisible des données actuelles, soulignant l'importance de se concentrer sur les tendances globales plutôt que sur des points de données individuels. Mary Daly de la Fed de San Francisco a également mis en garde contre les réactions excessives face aux derniers rapports économiques.
Le président de la Fed, Powell, a également souligné les révisions positives des dernières données de consommation, qui suggèrent des conditions économiques plus robustes que ce que l'on pensait précédemment. Cependant, Powell a réitéré que les tendances du marché du travail sont toujours considérées comme un indicateur plus fiable de la santé économique par rapport aux chiffres du PIB, soulignant l'attention de la Fed sur la stabilité de l'emploi comme moteur clé de sa direction politique.
Réactions du marché et impact économique global : Nos prévisions
La baisse attendue de 0,25 % des taux d'intérêt aura des impacts différents sur les secteurs de l'économie de manière nuancée. Voici à quoi s'attendre à la suite de la prochaine décision de la Fed :
1. Impact sur les marchés actions et obligataires
En général, des taux d'intérêt plus bas profitent aux marchés actions en réduisant les coûts d'emprunt, rendant les actions plus attractives. Cependant, avec des signaux variés du marché du travail, la confiance des investisseurs pourrait rester prudente plutôt qu'exubérante. La volatilité pourrait rester élevée, en particulier pour les secteurs sensibles au cycle économique comme la technologie, la consommation discrétionnaire et l'industrie.
Dans les marchés obligataires, les rendements des obligations à court terme devraient baisser en réponse à la baisse des taux, tandis que les rendements à long terme pourraient varier en fonction des orientations futures de la Fed. Si la Fed signale d'autres réductions, la courbe des rendements pourrait s'accentuer, au bénéfice des détenteurs de dettes à long terme. Cependant, si la force des dépenses de consommation perdure, les rendements à long terme pourraient subir une pression à la hausse, ce qui diminuerait les rendements des investissements obligataires.
2. Emprunteurs d'entreprise et consommateurs
Pour les emprunteurs d'entreprise, la baisse des taux signifie des coûts de financement plus bas, ce qui profite particulièrement aux secteurs de l'immobilier, des télécommunications et de la fabrication qui dépendent fortement de la dette pour les investissements en capital. Une augmentation des emprunts d'entreprise pourrait entraîner davantage de projets d'expansion, bien que le climat économique incertain puisse atténuer cet enthousiasme.
Les ménages devraient également bénéficier de la réduction des taux d'intérêt, ce qui pourrait stimuler des secteurs comme le logement et l'automobile alors que les coûts d'emprunt diminuent. Cependant, avec une inflation et une croissance des salaires modérées, de nombreux ménages pourraient préférer augmenter leur épargne plutôt que de dépenser massivement, tempérant ainsi toute augmentation significative dans les secteurs axés sur la consommation.
3. Effets globaux et mouvements de devises
À l'échelle mondiale, une baisse des taux pourrait entraîner un affaiblissement du dollar américain, ce qui profiterait aux exportateurs mais compliquerait la situation pour les secteurs très dépendants des importations. Un dollar dévalué pourrait rendre les biens américains plus compétitifs à l'étranger, mais cela pourrait également rendre les investissements étrangers moins attractifs. Les banques centrales d'autres pays pourraient suivre l'exemple de la Fed, ajustant leurs taux pour maintenir des valorisations de monnaie concurrentielles.
4. Considérations géopolitiques et électorales
Avec la baisse des taux coïncidant avec l'élection présidentielle, les actions de la Fed pourraient également refléter un équilibre délicat en anticipation de changements dans la politique fiscale. Une nouvelle administration pourrait apporter des réformes fiscales massives ou des mesures de relance supplémentaires, obligeant la Fed à réévaluer sa politique monétaire. Si la politique économique change radicalement, la Fed pourrait soit ralentir, soit accélérer ses baisses de taux pour s'aligner sur les objectifs économiques plus larges du gouvernement.
Conclusion : Équilibrer les risques dans un avenir incertain
La baisse attendue des taux d'intérêt par la Réserve fédérale représente une tentative calculée de maintenir l'élan économique tout en répondant aux risques potentiels posés par un marché du travail mitigé et les incertitudes d'une semaine électorale. Bien que des dépenses de consommation solides offrent une base solide, l'instabilité du marché du travail reste une préoccupation importante, suggérant que le chemin prudent de la Fed est encore loin d'être terminé.
À l'avenir, la Fed doit soigneusement peser ses prochaines décisions alors qu'elle tente de favoriser la croissance sans provoquer d'inflation indésirable ou créer des conditions propices à un nouveau ralentissement économique. Les investisseurs, les ménages et les entreprises observeront de près alors que cet équilibre délicat se met en place, en gardant un œil sur la manière dont la stratégie axée sur les données de la Fed évoluera dans un paysage économique en constante évolution.