Le refinancement de la dette de 1 milliard de dollars du Salvador : Un prêt soutenu par les États-Unis vise à réduire l'instabilité économique après les pertes liées aux cryptomonnaies

Nouveau prêt pour refinancer la dette et renforcer les efforts environnementaux

Le Salvador a refinancé 1 milliard de dollars de sa dette via un prêt soutenu par le gouvernement américain arrangé par JPMorgan Chase, un choix stratégique qui lie les engagements environnementaux à la restructuration économique. Ce prêt fait partie des efforts plus larges du président Nayib Bukele pour stabiliser les finances du pays et refocaliser le soutien international.

Un élément clé de ce package de refinancement est l'allocation de 350 millions de dollars d'économies sur les coûts de la dette pour financer des projets de restauration de rivières. Concrètement, les fonds serviront à restaurer l'une des plus longues rivières de la région, soulignant ainsi l’aspect environnemental de cet accord de dette contre nature. De tels échanges deviennent de plus en plus populaires pour les nations financièrement contraintes qui cherchent à obtenir un allégement de la dette tout en répondant aux préoccupations environnementales.

Fait intéressant, le taux d'intérêt de ce nouveau prêt n'est pas divulgué, mais il sera subventionné par une assurance contre le risque politique de la Corporation de financement du développement des États-Unis. Ce soutien de Washington marque un changement significatif dans la politique des États-Unis envers le Salvador, surtout compte tenu des préoccupations passées concernant le style de leadership controversé du président Bukele, que les critiques estiment avoir sapé les normes démocratiques. Malgré ces critiques, le soutien américain dans cet accord indique une relation qui se réchauffe et un intérêt stratégique pour stabiliser la nation d'Amérique centrale, historiquement une source majeure de migration vers le nord.

Dette élevée, économie faible et mésaventure avec le Bitcoin

Le Salvador n'est pas étranger aux défis financiers. Le pays a été confronté à des problèmes économiques et financiers systémiques qui ont contribué à sa situation actuelle, notamment un lourd fardeau de la dette publique, une instabilité économique et les conséquences d'une expérience ratée avec le Bitcoin.

1. Fardeau de la dette élevé : Les niveaux élevés de la dette au Salvador ont été poussés par des coûts d'emprunt substantiels, les créanciers demandant des rendements élevés en raison des risques économiques et politiques perçus. Cette situation a rendu de plus en plus difficile l'accès du pays aux marchés obligataires traditionnels. Le nouvel accord de refinancement permet au Salvador de racheter des obligations existantes avec des échéances plus longues, visant à stabiliser son profil de dette et à regagner la confiance des investisseurs internationaux.

2. Instabilité économique : La nation souffre d'une croissance économique anémique, aggravée par des disruptions mondiales telles que l'inflation et des problèmes de chaîne d'approvisionnement. Ces pressions ont contraint le Salvador à recourir à des mécanismes de financement non conventionnels, comme les échanges de dette contre nature, pour respecter ses obligations tout en promouvant la conservation de l'environnement.

3. Pari sur le Bitcoin : En 2021, le président Bukele a controversé l'adoption du Bitcoin comme monnaie légale, une expérience destinée à stimuler l'inclusion financière et à attirer des investissements étrangers. Cependant, ce pari a en grande partie échoué, la volatilité extrême du Bitcoin décourageant les investissements et augmentant la pression financière. Le Fonds monétaire international (FMI) a exprimé des préoccupations concernant cette politique, retardant la mise en place d'une éventuelle ligne de crédit soutenue par le FMI qui pourrait aider à alléger les problèmes fiscaux du Salvador.

4. Déficit budgétaire : Le déficit budgétaire du Salvador continue de s'élargir, obligeant le gouvernement à emprunter régulièrement pour combler le fossé entre les dépenses et les revenus. Ce cycle d'emprunt a encore aggravé les problèmes de dette du pays, accentuant l'urgence de solutions financières créatives comme le nouvel accord de refinancement.

5. Risques politiques : Les manœuvres politiques de Bukele, y compris le remplacement de juges de la Cour suprême et l’extension de son mandat, ont attiré des critiques et contribué à la perception internationale du Salvador comme un emprunteur à haut risque. Ces préoccupations politiques ont non seulement augmenté les coûts d'emprunt, mais aussi limité la capacité du pays à accéder aux marchés du crédit internationaux, le poussant vers des arrangements financiers alternatifs.

Les luttes de la dette du Salvador reflètent des tendances mondiales : Sri Lanka et Kenya également à risque

Les défis du Salvador ne sont pas uniques. D'autres nations souffrent également de crises financières similaires, en particulier celles ayant une dette extérieure élevée et des économies faibles. Beaucoup se tournent vers des options de refinancement créatives comme les échanges de dette contre nature pour stabiliser leur situation financière.

1. Sri Lanka, Zambie et Ghana : Ces nations doivent faire face à des charges de dette extérieure élevées et ont dû restructurer leurs dettes pour gérer les remboursements. Avec un accès limité à des prêts abordables, des pays comme le Sri Lanka ont dû s'appuyer lourdement sur des institutions comme le FMI, compliquant davantage leur rétablissement en raison de la nature multi-créanciers de leurs dettes, avec une exposition importante à la Chine.

2. Kenya : Tout comme le Salvador, le Kenya a du mal à refinancer la dette contractée pour des prêts à grande échelle, en particulier ceux provenant de créanciers chinois dans le cadre de l’Initiative Belt and Road de la Chine. L'augmentation des coûts de ces prêts a contraint le Kenya à des efforts de restructuration de la dette pour retrouver la stabilité financière. L'augmentation de ses coûts d'emprunt reflète son accès limité à un financement international abordable.

3. Pays à faible revenu en Afrique : De nombreux pays les plus pauvres du monde connaissent maintenant leur pire crise de la dette depuis 2006. Des coûts de service de la dette élevés et une aide internationale réduite ont laissé ces pays en difficulté pour répondre à des besoins de développement essentiels tout en gérant des dettes croissantes. Des pays comme l'Éthiopie et le Tchad dépendent d'un financement multilatéral, notamment de l'Association internationale de développement (IDA) de la Banque mondiale, pour éviter un effondrement complet.

4. Économies émergentes mondiales : Plusieurs marchés émergents sont également confrontés à de graves crises de liquidité en raison de l'augmentation des taux d'intérêt à l'échelle mondiale. Ce resserrement de l'environnement financier mondial a laissé des pays qui dépendaient précédemment d'un emprunt bon marché avec des coûts de service de la dette insoutenables. Ces nations dépendent maintenant d'un soutien multilatéral, qui s'accompagne souvent de conditions difficiles telles que des mesures d'austérité qui impactent encore plus la croissance et le développement.

Une crise systémique nécessitant des solutions mondiales

Le tableau plus large révèle une crise systémique affectant de nombreuses nations en développement à travers l'Afrique, l'Asie et l'Amérique latine. La montée rapide des taux d'intérêt mondiaux a poussé les investisseurs vers des actifs plus sûrs, laissant les marchés émergents en difficulté pour attirer des investissements. Sans soutien extérieur, ces crises de liquidité pourraient escalader en problèmes de solvabilité, sapant les efforts de croissance, d'emploi et de réduction de la pauvreté.

La communauté internationale, y compris des institutions comme le FMI et la Banque mondiale, doit intensifier ses efforts pour fournir un soutien à la liquidité et promouvoir des solutions financières durables comme les échanges de dette contre développement. Ces modèles de financement innovants peuvent aider les nations à respecter leurs obligations de dette tout en maintenant des investissements cruciaux dans les services sociaux, l'infrastructure et le développement économique. Sans cette assistance, de nombreux pays à revenu faible et intermédiaire risquent de se retrouver piégés dans un cycle de flux financiers nets négatifs, approfondissant leurs vulnérabilités économiques.

Perspectives d'avenir : l'accent de Bukele sur la stabilité et la réforme

L'administration du président Bukele espère remédier à l’instabilité financière du Salvador grâce à un mélange de refinancement de la dette et de réformes économiques. Les négociations en cours avec le FMI pour une nouvelle ligne de crédit restent compliquées par la loi sur le Bitcoin du Salvador, mais le gouvernement de Bukele a clairement indiqué que la stabilité fiscale est une priorité pour son prochain mandat. L'objectif est de dépasser le statut de « miracle de la sécurité » et de devenir une nation financièrement résiliente.

L'accord de refinancement de 1 milliard de dollars, soutenu par le gouvernement américain, offre au Salvador une chance d'améliorer son profil de dette tout en contribuant à des projets environnementaux essentiels. Cependant, beaucoup reste à faire pour résoudre les problèmes économiques sous-jacents du pays, et son parcours est emblématique des défis auxquels sont confrontées de nombreuses nations du monde en développement alors qu'elles naviguent entre un lourd fardeau de dette, une incertitude économique et des options financières limitées.