Neocloud : Un Tournant Décisif - CoreWeave, NBIS et la Course Cruciale pour Alimenter l'Avenir de l'IA
La Bataille pour l'Épine Dorsale de l'IA Est Lancée. Deux Concurrents Très Différents Mènent la Charge.
L'avenir de l'infrastructure de l'IA, autrefois un élément technologique secondaire, est désormais sous les projecteurs. Début mars, les discussions entre les analystes financiers ont porté sur ce secteur en pleine évolution et sur les entreprises clés qui façonnent sa direction. Deux organisations distinctes sont particulièrement importantes dans ce domaine, chacune représentant une approche différente du domaine en plein essor de l'intelligence artificielle.
CoreWeave, une entreprise de cloud en pleine croissance du New Jersey issue des opérations de cryptomonnaie, et NBIS, une entité européenne plus discrète qui se décrit comme un "outsider", témoignent des changements importants qui se produisent dans l'infrastructure soutenant l'expansion rapide de l'IA. L'une a obtenu des contrats importants et des clients de premier plan, tandis que l'autre opère avec plus de flexibilité et une stratégie axée sur la diversification et les marchés spécialisés.
Ensemble, ces entreprises mettent en évidence l'émergence de plateformes "neocloud" spécialisées. Ces plateformes sont conçues spécifiquement pour l'infrastructure de l'IA, ce qui représente un défi pour les fournisseurs de cloud établis comme AWS, Azure et Google Cloud.
Une Entité à Croissance Rapide Confrontée à des Questions Structurelles
La trajectoire de croissance de CoreWeave a été exceptionnellement rapide.
Le saviez-vous ? CoreWeave a connu une croissance explosive de son chiffre d'affaires, passant de 15,83 millions de dollars en 2022 à un montant stupéfiant de 1,92 milliard de dollars en 2024. Cela représente une augmentation de 1346 % en un an seulement, suivie d'un autre bond de 737 % l'année suivante !
En deux ans, le chiffre d'affaires annuel a considérablement augmenté, passant de 16 millions de dollars en 2022 à près de 1,9 milliard de dollars en 2024. Cette croissance a été en partie stimulée par des accords importants, notamment un accord de 11,9 milliards de dollars avec OpenAI finalisé récemment. Cet accord implique qu'OpenAI s'engage à acheter des ressources informatiques jusqu'en 2030 en échange d'actions de CoreWeave au prix de l'introduction en bourse, un échange stratégique d'actions contre de l'infrastructure qui a suscité l'attention.
Pour honorer ce contrat, CoreWeave a créé une entité dédiée et s'efforce de finaliser rapidement les certifications des installations. Cet accord, considéré par certains comme un événement marquant et par d'autres comme potentiellement trop ambitieux, a consolidé la position de CoreWeave en tant que partenaire d'infrastructure essentiel pour OpenAI.
Cependant, malgré les chiffres de revenus impressionnants, des vulnérabilités sous-jacentes existent. En 2024, une part importante du chiffre d'affaires de CoreWeave, soit 62 %, a été attribuée à Microsoft uniquement, une augmentation par rapport aux 35 % de l'année précédente. Les deux principaux clients de l'entreprise, probablement Microsoft et OpenAI, représentent désormais une part importante de son chiffre d'affaires total, soit 77 %.
Ce degré de concentration de la clientèle est considéré comme un facteur de risque potentiel.
Il est suggéré que si ces relations clés venaient à changer ou à s'affaiblir, la proposition de valeur globale de CoreWeave pourrait être considérablement affectée, ce qui présente un scénario classique de dépendance excessive.
Financièrement, l'entreprise fait face à des pressions croissantes. CoreWeave a déclaré des pertes importantes en 2023 et 2024, passant respectivement de 593,7 millions de dollars à 863,4 millions de dollars. Ces pertes sont en grande partie attribuées à des investissements importants dans de nouveaux centres de données, une technologie GPU avancée et l'expansion de la main-d'œuvre, le tout visant à répondre aux demandes à grande échelle de quelques clients majeurs.
Le saviez-vous ? Malgré une croissance massive de son chiffre d'affaires, les pertes nettes de CoreWeave ont également explosé, passant de 31 millions de dollars en 2022 à un montant stupéfiant de 863,4 millions de dollars en 2024. Ces pertes croissantes soulignent les investissements importants que l'entreprise réalise pour alimenter son expansion rapide dans le domaine de l'infrastructure de l'IA.
Malgré ces pertes financières, CoreWeave poursuit ses projets d'introduction en bourse, dans le but de capitaliser sur l'intérêt actuel pour l'IA. Cependant, le scepticisme persiste.
Il a été observé que l'accord d'échange d'actions contre un accès est plus typique des entreprises en phase de démarrage, soutenues par du capital-risque, que des entreprises opérant à plus grande échelle, ce qui implique un changement dans le paysage concurrentiel.
Le Potentiel d'une Approche Diversifiée
Contrairement à CoreWeave, NBIS, basée dans un entrepôt rénové à Amsterdam, présente un modèle différent.
NBIS opère sans contrats majeurs faisant la une des journaux ni valorisations gonflées, se concentrant plutôt sur l'obtention d'une position sur le marché intermédiaire de l'IA. Elle cible des secteurs tels que la santé, la logistique et l'automatisation industrielle, qui nécessitent des environnements informatiques adaptables et personnalisés plutôt que de simples volumes importants de puissance de traitement GPU.
Un aspect clé de sa stratégie est une approche discrète.
L'entreprise met l'accent sur la résolution de problèmes complexes dans des secteurs spécifiques et identifie cela comme une opportunité de marché importante, s'écartant des stratégies axées sur une mise à l'échelle rapide et des valorisations élevées.
Contrairement à CoreWeave, NBIS ne dépend pas de quelques clients majeurs. Sa base de clientèle est plus variée, potentiellement moins glamour, mais aussi plus stable. Cette diversification est considérée comme essentielle à mesure que l'adoption de l'IA devient plus nuancée et spécifique à l'industrie.
Comparaison : CoreWeave vs NBIS
| Caractéristique | CoreWeave | NBIS (Nebius) |
|---|---|---|
| Base de Clients | Très concentrée, comprend Microsoft, OpenAI (implicitement), Cohere, Meta, NVIDIA et IBM. | Plus diversifiée, comprend plus de 40 clients gérés (T3 2024), des entreprises du Fortune 500 et divers clients de Toloka. |
| Concentration des Clients | Élevée. Microsoft a représenté 62 % du chiffre d'affaires de 2024. Les 2 principaux clients : 77 % du chiffre d'affaires. Concentration croissante depuis 2022. | Faible. Aucun client unique ne domine le chiffre d'affaires. |
| Structure des Contrats | 96 % du chiffre d'affaires provenant de contrats pluriannuels verrouillés (2 à 5 ans). | Non spécifié, probablement plus varié et flexible en raison de l'orientation vers un marché de niche. |
| Point Clé | Visibilité élevée des revenus, mais risque important de concentration des clients, en particulier la dépendance à l'égard de Microsoft. Risque potentiel si le financement de l'IA se refroidit ou si les relations avec les clients clés changent. | Une concentration plus faible des clients réduit le risque et peut offrir une plus grande stabilité à long terme et un potentiel de croissance grâce à la diversification. |
Cependant, NBIS est également confrontée à ses propres défis, principalement celui de savoir si la demande d'infrastructures sur mesure de la part des petites et moyennes entreprises augmentera suffisamment à court terme.
Il est noté que divers secteurs sont actuellement en transition en ce qui concerne l'adoption de l'IA. Certaines industries adoptent largement l'IA, tandis que d'autres explorent encore ses applications.
Malgré ces incertitudes, les premières indications suggèrent que NBIS pourrait être bien positionnée sur un marché au-delà de la domination des fournisseurs à très grande échelle. Son modèle plus économe en capital, sans lourdes charges d'investissement ni dépendance à l'égard d'un seul fournisseur de puces, attire les investisseurs qui se méfient des entreprises d'infrastructure fortement endettées.
L'Essor de l'Infrastructure Cloud Spécialisée
L'émergence de CoreWeave et de NBIS reflète une tendance plus large : la croissance des fournisseurs d'infrastructures neocloud.
Ces fournisseurs diffèrent des plateformes cloud traditionnelles en se concentrant sur une infrastructure optimisée pour les charges de travail d'IA, en mettant l'accent sur une faible latence, un débit de données élevé et une intégration étroite avec les technologies de puces avancées.
Il est observé que l'accent évolue au-delà des simples GPU pour inclure un développement commercial plus large, la proximité des besoins des utilisateurs et la résolution de problèmes en périphérie, des domaines dans lesquels les fournisseurs de services cloud traditionnels peuvent manquer d'agilité.
NVIDIA s'engage auprès de CoreWeave et de NBIS, en fournissant du matériel avancé et des programmes d'accès anticipé. Cependant, la stratégie plus large peut consister à construire un vaste réseau de partenaires cloud axés sur l'IA, en contournant potentiellement les fournisseurs à très grande échelle traditionnels lorsque cela est avantageux.
L'objectif peut être de soutenir un écosystème neocloud diversifié plutôt que de favoriser une seule entreprise.
Perspectives des Investisseurs : Opportunité ou Surévaluation ?
Pour les investisseurs, la question centrale n'est pas la rentabilité de l'infrastructure de l'IA, mais plutôt le leadership et la structure du marché.
Sentiment des Investisseurs à l'égard de l'Infrastructure de l'IA (Optimiste vs. Prudent)
| Catégorie de Sentiment | Points Clés |
|---|---|
| Optimiste | L'IA est largement reconnue comme une opportunité d'investissement importante. |
| Les investisseurs cherchent activement à intégrer l'IA dans diverses entreprises. | |
| L'IA et l'apprentissage automatique sont considérés comme les technologies les plus transformatrices à court terme. | |
| Les marchés privés font preuve d'optimisme concernant les investissements liés à l'IA. | |
| Prudent | Des préoccupations existent quant à la diminution des rendements des grands modèles de langage. |
| Il existe un risque potentiel de surévaluation des actions et des actifs liés à l'IA. | |
| Les limitations de l'approvisionnement en puces et en énergie pour la croissance de l'IA sont une source d'inquiétude. | |
| Le développement rapide de l'IA et le potentiel de bulles de marché suscitent la prudence. | |
| Points de Données Clés | Microsoft prévoit des investissements importants dans les centres de données d'IA pour l'exercice 2025. |
| Alibaba s'est engagé à investir massivement dans l'IA et le cloud computing sur plusieurs années. | |
| Une part importante des investisseurs maintiennent leur rythme d'investissement, tandis que certains le réduisent légèrement. | |
| Les indicateurs de marché peuvent suggérer des faiblesses sous-jacentes malgré des valorisations globales élevées. |
Il est suggéré que si CoreWeave peut diversifier sa base de clientèle et atteindre même une rentabilité modeste, elle pourrait atteindre une valorisation importante d'ici quelques années. Cependant, des changements dans la demande ou une compression des marges pourraient déstabiliser ce potentiel.
NBIS, bien que manquant peut-être du même niveau d'enthousiasme, attire les investisseurs à la recherche d'une exposition plus stable et moins volatile à la croissance du marché de l'IA.
Cela indique une division potentielle au sein de l'industrie entre les acteurs à grande échelle, à forte intensité de capital, et les fournisseurs de niche axés sur des solutions spécialisées.
Cette divergence représente des stratégies contrastées de mise à l'échelle rapide par rapport à une expertise spécialisée. Les deux approches ont du potentiel, mais les conditions du marché sont exigeantes, en particulier compte tenu des valorisations actuelles.
Le Paysage Futur
Alors que l'IA générative s'étend à divers aspects de la vie, de la recherche d'informations aux applications industrielles, la concurrence dans l'infrastructure va probablement s'intensifier.
Le succès des grands contrats de CoreWeave par rapport à sa structure financière reste à voir. De même, la capacité de NBIS à attirer suffisamment de clients d'entreprise pour soutenir son modèle spécialisé est incertaine. La mesure dans laquelle la stratégie d'écosystème de NVIDIA établira les fournisseurs de neocloud comme des éléments permanents du paysage technologique est également une question ouverte.
En fin de compte, le succès de ces stratégies sera déterminé au fil du temps.
Pour l'instant, il est clair que la compétition pour alimenter l'avenir de l'IA est activement en cours, et les résultats façonneront probablement non seulement les marchés, mais aussi le cadre sous-jacent de l'intelligence artificielle elle-même.