Les Actions Chinoises Montent Encore, Mais La Manipulation Interne et les 'Grands Prédateurs' Suscitent des Doutes sur un Vrai Marché Haussier
Le marché boursier chinois progresse grâce à l’optimisme des investisseurs
Le 30 septembre 2024, le marché boursier chinois (A股) a connu un rallye continu, avec des indices clés ouvrant en hausse et maintenant une trajectoire ascendante tout au long de la journée. L’indice Shanghai Composite a grimpé de plus de 8 %, clôturant à 3 336,50 points. Plus de 5 300 actions sur les bourses de Shanghai, Shenzhen et Pékin ont enregistré des gains, marquant une hausse généralisée. Le volume de transactions a dépassé un historique de 25 trillions de yuans, battant les précédents records et soulignant l'activité accrue sur le marché.
En particulier, des indices tels que le Beijing 50, le STAR 50 et le ChiNext ont tous affiché des gains à deux chiffres. L'indice Beijing 50 a grimpé de plus de 22 %, établissant un nouveau record pour une seule journée. Les secteurs leaders comprenaient les soins de beauté, la technologie informatique et l'électronique, tandis que les actions de sociétés financières non bancaires ont également continué à bien performer. Des sociétés de valeurs mobilières comme Tianfeng Securities, Guohai Securities et CITIC Securities ont toutes atteint la limite quotidienne.
Le marché de Hong Kong a suivi cette tendance, avec l’indice Hang Seng et l’indice Hang Seng Tech dépassant tous deux 8 % dans l’après-midi, atteignant de nouveaux sommets annuels. Les actions technologiques et les entreprises de véhicules à énergie nouvelle ont mené la charge, avec Alibaba Health en hausse de plus de 30 % et NIO grimpant de plus de 20 %. Les courtiers chinois cotés à Hong Kong, comme Shenwan Hongyuan et Industrial Securities, ont également enregistré des gains majeurs, Shenwan Hongyuan bondissant de 107 %.
Le soutien des politiques gouvernementales alimente l’optimisme
Les analystes attribuent une grande partie de cet optimisme du marché aux récentes mesures politiques du gouvernement visant à soutenir la reprise économique. Des ajustements fiscaux et monétaires clés, tels que l'assouplissement des politiques immobilières et l'amélioration de la liquidité, ont renforcé la confiance des investisseurs. Ces mesures font partie d'efforts plus larges pour stimuler la demande intérieure, restaurer la confiance du marché et garantir une croissance économique stable en 2024 et au-delà.
Des sociétés de valeurs mobilières majeures comme CITIC Securities et Dongwu Securities soulignent la position proactive du gouvernement comme essentielle pour maintenir l'élan du marché. Les politiques assouplies en matière immobilière, combinées aux efforts pour revitaliser des secteurs de croissance comme l'intelligence artificielle, les semi-conducteurs et les soins de santé, ont positionné ces industries comme des leaders pour la performance du marché futur.
Le retour des investisseurs étrangers, mais des inquiétudes subsistent
Les flux de capitaux étrangers ont également contribué au rallye boursier. La stabilisation du renminbi et les conditions macroéconomiques améliorées en Chine ont attiré un nouvel intérêt des investisseurs internationaux. Cette participation renouvelée est considérée comme un signal positif pour la performance future du marché, bien que des précautions demeurent en raison des risques persistants, y compris les incertitudes économiques mondiales et les tensions géopolitiques.
Certains secteurs, en particulier les sociétés financières non bancaires, la technologie, et les biens de consommation—en particulier les actions de boissons alcoolisées—se sont démarqués comme les grands gagnants. Le secteur technologique, englobant l'intelligence artificielle (IA), les semi-conducteurs et les entreprises de l'économie numérique, continue de bénéficier de politiques favorables et d'avancées, en faisant un domaine clé pour les investissements futurs.
Défis à long terme persistants
Malgré les perspectives positives, des risques à long terme significatifs demeurent pour l'économie et le marché boursier chinois. Les inquiétudes concernant l'intervention gouvernementale, la dette des entreprises et l’instabilité financière pourraient entraver une croissance durable. L’émission par le gouvernement de « nouvel argent » via un assouplissement monétaire et le soutien aux entreprises d'État (SOEs) a suscité des craintes concernant la création d’« entreprises zombies »—des sociétés qui survivent uniquement grâce à l'aide du gouvernement mais ne contribuent pas à la productivité économique.
De plus, l'augmentation de la dette des entreprises constitue un risque significatif pour la stabilité financière. L'émission importante de nouveau crédit aux entités d'État, notamment dans les secteurs immobilier et de la construction, a conduit à une intensification de l'endettement des entreprises, augmentant le risque de défauts. Cela pourrait à son tour écarter les entreprises privées, rendant encore plus complexe la route vers la reprise économique.
Confiance étrangère en déclin au milieu de l'incertitude économique
Bien que le rallye boursier ait attiré un certain capital étranger, de nombreux investisseurs mondiaux restent prudents. Les risques géopolitiques, en particulier les tensions persistantes entre la Chine et les États-Unis, ont amené de nombreuses institutions étrangères à réduire leur exposition aux actifs chinois. De plus, l'incertitude réglementaire, notamment dans les secteurs de la technologie, de l'immobilier et de l'éducation, continue de peser lourdement sur le sentiment des investisseurs.
Les sorties de capitaux étrangers constituent une autre préoccupation, alimentées par des appréhensions concernant la durabilité de la croissance et la volatilité du marché. Alors que la Réserve fédérale des États-Unis maintient une politique monétaire stricte, les taux d'intérêt plus élevés dans le monde ont rendu les actions chinoises moins attrayantes par rapport aux investissements plus sûrs sur les marchés développés. Cela a conduit certains fonds spéculatifs et gestionnaires d'actifs à déplacer leur attention vers d'autres marchés émergents ou de retour vers les économies développées pour de meilleurs rendements.
Les risques de manipulation du marché et des « gros requins »
L'un des risques les plus préoccupants auxquels le marché boursier chinois est actuellement confronté est la manipulation potentielle par les actionnaires majoritaires et les initiés de l'entreprise, communément appelés « gros requins ». Ces individus et entités détiennent souvent une influence significative sur les actions de leurs sociétés et sont soupçonnés de gonfler artificiellement les prix des actions pour un gain personnel. En particulier, certains initiés sont considérés comme utilisant l'environnement de crédit laxiste de la Chine pour obtenir des prêts bon marché en mettant en gage des actions gonflées comme garantie. Cette pratique, bien que légale, pose de sérieux risques tant pour les prêteurs que pour les investisseurs particuliers.
Gage d'actions et ses risques : Le gage d'actions est devenu une pratique courante en Chine, où les dirigeants d'entreprise mettent en gage leurs actions pour obtenir des prêts. Le problème se pose lorsque ces initiés mènent des activités qui augmentent artificiellement les prix des actions de leur entreprise. En gonflant les valorisations, ils peuvent sécuriser des prêts plus importants contre ce qui semble être un collatéral de plus grande valeur. Si le prix de l'action tombe, cela peut entraîner un effet domino : défauts de paiement, ventes forcées d'actions, et finalement, une instabilité financière significative tant pour les entreprises que pour leurs prêteurs.
Schèmes de pump-and-dump : Une autre tendance alarmante est la possibilité de schèmes de pump-and-dump, où des initiés font monter le prix des actions par le biais d'annonces stratégiques ou d'activités de trading, pour vendre ensuite leurs avoirs au pic. Cela laisse les investisseurs particuliers—qui souvent ignorent ces tactiques manipulatrices—avec des actions surévaluées, qui chutent ensuite en prix. Par conséquent, les investisseurs réguliers peuvent subir des pertes importantes, et le marché pourrait connaître une volatilité accrue.
Fuite des capitaux : Il existe également des preuves croissantes que certains initiés pourraient transférer des capitaux à l'étranger après avoir obtenu des prêts contre des prix d'actions gonflés. Ce type de fuite de capitaux est un signe inquiétant pour l'économie domestique, car il réduit non seulement la liquidité en Chine, mais signale également un manque de confiance dans la stabilité à long terme du marché local. Malgré les efforts réglementaires pour freiner de telles pratiques, les failles dans la gouvernance d'entreprise et financière permettent à certains initiés d'exploiter le système, ce qui pourrait compromettre l'intégrité du marché boursier.
L'impact global de ces actions peut être dévastateur pour la stabilité du marché. Les investisseurs particuliers, qui forment une part substantielles de la base de trading, sont souvent les derniers à réagir à des comportements manipulatoires. À mesure que les actions s'effondrent après avoir été cédées par des initiés, la confiance du marché s'effondre, ce qui entraîne des conséquences à long terme pour la confiance des investisseurs et la santé du marché.
Le temps nous le dira : est-ce un véritable marché haussier ?
Bien que le récent rallye des actions chinoises ait été impressionnant, les analystes sont prudents quant à le qualifier de début d'un marché haussier à long terme. Plusieurs facteurs doivent être pris en compte avant de tirer une telle conclusion, avec des risques internes et externes omniprésents.
Fondamentaux économiques : L'un des déterminants clés de la durabilité de ce marché haussier est la santé sous-jacente de l'économie chinoise. Bien que le marché boursier ait grimpé grâce à des mesures de soutien gouvernementales, le véritable test sera la reprise des secteurs clés tels que l'immobilier, l'industrie manufacturière et les biens de consommation. Ces domaines demeurent fragiles, de nombreuses entreprises continuant de se débattre avec de niveaux d'endettement élevés, une demande stagnant et des pressions géopolitiques. Pour que le marché haussier soit durable, il doit y avoir une croissance régulière des bénéfices des entreprises et une reprise plus forte de la confiance des consommateurs.
Comportement des initiés : Comme mentionné, les actions des actionnaires majoritaires et des initiés joueront un rôle critique dans la détermination de l’avenir du marché. Si ces « gros requins » continuent à manipuler les prix des actions pour des gains à court terme, cela pourrait compromettre toute chance d'un rallye stable à long terme. Les analystes surveillent de près si ces acteurs clés commenceront à vendre des actions ou à profiter des conditions de marché gonflées pour obtenir de meilleures conditions de prêt. Leur comportement dans les mois à venir donnera une image plus claire de la manière dont le rallye est alimenté par un optimisme véritable du marché ou par des manipulations spéculatives.
Sentiment des investisseurs étrangers : Un autre facteur crucial est le sentiment des investisseurs étrangers, qui ont été lents à revenir malgré le rallye récent. De nombreux investisseurs mondiaux demeurent méfiants face à l'environnement réglementaire de la Chine, aux tensions géopolitiques en cours et à la fragilité de sa reprise économique. Si le capital étranger continue de pénétrer les actions chinoises, cela pourrait soutenir la croissance à long terme du marché. Cependant, si les investisseurs mondiaux se retirent en raison d'inquiétudes sur la volatilité ou le ralentissement économique, le marché pourrait faire face à des vents contraires significatifs.
Risques géopolitiques et externes : Au-delà du marché domestique, les risques externes tels que les hausses de taux d'intérêt aux États-Unis, les pressions inflationnistes mondiales et les tensions géopolitiques avec des partenaires commerciaux clés comme les États-Unis ajoutent encore plus d'incertitude. Ces facteurs pourraient peser lourdement sur la confiance des investisseurs et la performance du marché, pouvant potentiellement faire dérailler toute trajectoire de marché haussier à long terme.
En conclusion, bien que le marché boursier chinois ait connu une poussée notable, il est encore trop tôt pour déclarer qu'il s'agit du début d'un marché haussier durable. Les investisseurs doivent rester vigilants, en gardant un œil attentif sur le comportement des initiés, les fondamentaux économiques et les risques externes. Le marché pourrait être à un point d'inflexion crucial, mais seul le temps révélera si le rallye est durable ou simplement un coup de pouce temporaire alimenté par des forces spéculatives.