Le marché obligataire de la Chine connaît un rallye record
Le marché obligataire chinois connaît un rallye record après l'annonce de baisses de taux par la PBOC
Le marché obligataire chinois a connu un rallye important après l'annonce de la Banque populaire de Chine (PBOC) concernant une baisse du ratio de réserve obligatoire et du taux de reverse repo. Cela a conduit le rendement des obligations d'État à 10 ans à descendre à 2,041 % et celui des obligations à 30 ans à atteindre 2,168 %, tous deux à des niveaux historiquement bas. La décision de la PBOC, qualifiée de la plus significative depuis la crise du Covid, vise à stimuler la croissance face à des pressions déflationnistes. Cette décision s'inscrit dans la lignée de la récente baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine, déclenchant un cycle de relâchement. Malgré les avertissements de la PBOC concernant des bulles potentiellement déstabilisatrices, les compagnies d'assurance et les investisseurs institutionnels se sont tournés vers le marché obligataire chinois en raison d'opportunités d'investissement limitées ailleurs. De plus, la banque centrale a laissé entendre une possible réduction du taux de prêt de référence, bien que les détails restent flous.
Points clés
- Les rendements des obligations à 10 ans en Chine ont atteint un niveau historiquement bas de 2,041 % après les baisses de taux de la PBOC.
- La baisse de 20 points de base du taux de reverse repo de 7 jours de la PBOC est la plus importante depuis la crise du Covid.
- La banque centrale chinoise a l'intention de réduire le ratio de réserve obligatoire de 50 points de base.
- Les investisseurs se dirigent vers les obligations d'État chinoises en raison de leur sécurité perçue et des alternatives limitées.
- La PBOC envisage une réduction de 0,2-0,25 % du taux de prêt de référence pour stimuler la croissance.
Analyse
Les baisses de taux de la PBOC visent à lutter contre la déflation et à stimuler la croissance, attirant des investisseurs mondiaux en quête d'actifs plus sûrs. À court terme, les compagnies d'assurance et les investisseurs institutionnels profitent de rendements plus élevés. Cependant, les risques à long terme incluent des bulles potentiellement déstabilisatrices. Le cycle de relâchement de la Fed américaine soutient indirectement le rallye des obligations en Chine. D'éventuelles baisses du taux de prêt de référence pourraient encore accroître le crédit, mais la prudence est nécessaire pour éviter un surendettement.
Le saviez-vous ?
- Ratio de Réserve Obligatoire (RRO) : Le ratio de réserve obligatoire est une réglementation de la banque centrale qui fixe le minimum de réserves que chaque banque commerciale doit détenir pour couvrir d'éventuels retraits. Une baisse du RRO libère plus de fonds pour que les banques prêtent, stimulant ainsi l'activité économique. La décision de la PBOC de réduire le RRO de 50 points de base est un mouvement significatif pour injecter de la liquidité dans le système financier et soutenir la croissance économique.
- Taux de Reverse Repo : Le taux de reverse repo est le taux auquel une banque centrale emprunte de l'argent aux banques commerciales. Une baisse du taux de reverse repo réduit le coût d'emprunt pour les banques, les encourageant à prêter davantage et augmentant ainsi la masse monétaire dans l'économie. La réduction de 20 points de base du taux de reverse repo de 7 jours par la PBOC vise à diminuer les coûts d'emprunt et à stimuler l'activité économique.
- Taux de Prêt de Référence (TPR) : Le Taux de Prêt de Référence est un taux d'intérêt de référence en Chine que les banques utilisent pour déterminer les taux d'intérêt de leurs prêts aux emprunteurs les plus solvables. Une réduction du TPR abaisserait les coûts d'emprunt pour les entreprises et les consommateurs, encourageant plus d'emprunts et de dépenses, ce qui peut stimuler la croissance économique. La considération par la PBOC d'une réduction de 0,2-0,25 % du TPR est un signal de son intention d'assouplir davantage la politique monétaire pour lutter contre les pressions déflationnistes.