La crise des IPO en Chine : le contrôle du gouvernement suscite une alarme économique au milieu des cris de l'industrie

Le Marché des IPO en Chine Fait Face à des Défis Sévères en Raison des Efforts de Contrôle du Gouvernement

Le marché des introductions en bourse (IPO) en Chine fait face à de graves perturbations, générées par les mesures strictes du gouvernement visant à maintenir la stabilité économique. Cependant, ces efforts ont suscité de vives réactions dans l'industrie, soulevant des inquiétudes sur l'impact à long terme sur l'économie du pays. Avec un marché primaire qui semble cassé et les dommages économiques de plus en plus évidents, le temps presse pour trouver des solutions efficaces.

La Poigne Serrée du Gouvernement sur le Marché Primaire

Le désir du gouvernement chinois de contrôler les marchés primaires, y compris les IPO, provient d'un mélange complexe de considérations économiques, géopolitiques et environnementales. Alors que le pays lutte contre une économie en ralentissement, marquée par un secteur immobilier en difficulté, des pressions déflationnistes et une dette locale en forte hausse, maintenir la stabilité est devenu une priorité. En exerçant un contrôle strict sur les marchés clés, le gouvernement espère prévenir les perturbations économiques qui pourraient résulter de la volatilité du marché.

La Chine subit également des changements structurels significatifs, passant d'une économie axée sur l'exportation à une qui met l'accent sur la consommation intérieure et un développement de haute qualité. Le gouvernement considère le contrôle des marchés primaires comme essentiel pour aligner ces marchés sur des objectifs nationaux plus larges, tels que la réduction des émissions de carbone et la promotion de la fabrication avancée. De plus, les tensions commerciales continues avec les États-Unis et d'autres défis géopolitiques ont renforcé l'accent mis par la Chine sur l'autonomie dans les industries critiques, justifiant encore davantage la nécessité de contrôles de marché stricts.

Un autre aspect crucial de la stratégie du gouvernement est la gestion des attentes du marché et de la confiance des investisseurs. En contrôlant les marchés primaires, la Chine vise à rassurer les investisseurs nationaux et internationaux, évitant les comportements spéculatifs qui pourraient conduire à des bulles ou à des effondrements économiques en ces temps d'incertitude.

Histoire de Scandales et de Corruption sur le Marché des IPO en Chine

L'approche de la Chine pour contrôler ses marchés primaires est également profondément influencée par une histoire de scandales, de corruption et de cupidité incontrôlée dans divers secteurs. Au fil des années, le pays a été témoin de plusieurs scandales financiers très médiatisés, y compris des IPO frauduleuses, du délit d'initié et des irrégularités comptables. Ces incidents ont gravement érodé la confiance du public dans les marchés, exposeant des vulnérabilités systémiques et incitant le gouvernement à intensifier sa surveillance.

La spéculation immobilière a été une autre préoccupation majeure, avec une spéculation effrénée entraînant des hausses de prix insoutenables et une accumulation massive de dettes. L'effondrement de grands développeurs comme Evergrande a souligné les risques de la cupidité incontrôlée et a conduit à un contrôle gouvernemental plus strict sur le secteur.

La corruption au sein des entreprises publiques et du secteur financier a été un problème constant. Malgré de nombreuses campagnes anti-corruption, la prévalence des pratiques corrompues a nécessité des contrôles de marché plus stricts pour garantir que les activités économiques s'alignent sur les intérêts nationaux plutôt que sur l'enrichissement personnel. Des cas de manipulation du marché par des individus ou entités puissantes ont encore justifié le désir du gouvernement de maintenir un contrôle strict sur les marchés primaires.

Grands Scandales d'IPO en Chine

Plusieurs grands scandales d'IPO en Chine et à l'étranger ont mis en lumière les défis permanents liés au maintien de la transparence, de la supervision réglementaire et de la divulgation financière fiable. Des cas notables incluent :

1. Luckin Coffee (2020) : La chaîne de café chinoise a admis avoir falsifié plus de 300 millions de dollars de ventes juste un an après son IPO sur NASDAQ, conduisant à son radiation et à de lourdes pertes pour les investisseurs.

2. Kangmei Pharmaceutical (2019) : L'entreprise a commis une fraude comptable en gonflant ses liquidités de 4,3 milliards de dollars, entraînant de vastes pertes pour les investisseurs et des appels à une surveillance réglementaire plus stricte.

3. iQiyi (2020) : Des accusations de gonflement du nombre d'utilisateurs et des chiffres de revenus ont conduit à un examen approfondi de la plateforme de streaming chinoise, portant ainsi atteinte à la confiance des investisseurs dans les entreprises technologiques chinoises.

4. Didi Global (2021) : Peu après son IPO sur la Bourse de New York, les régulateurs chinois ont lancé une enquête sur Didi en raison de préoccupations liées à la cybersécurité, entraînant une forte baisse de son prix de l’action.

5. Ant Group (2020) : L'affilié financier d'Alibaba a vu son IPO record interrompue abruptement par les régulateurs chinois, signalant une répression plus large contre l'influence des géants de la technologie en Chine.

Ces scandales ont entraîné un durcissement des réglementations et une prudence accrue de la part des investisseurs, notamment en ce qui concerne les entreprises chinoises souhaitant entrer en bourse.

Corruption et Implication du Gouvernement dans les Scandales d'IPO

Des responsables gouvernementaux ont souvent été impliqués dans des scandales d'IPO, notamment dans des cas d'activités frauduleuses et de corruption. Par exemple, dans le scandale de Kangmei Pharmaceutical, plusieurs responsables gouvernementaux locaux et autorités de régulation auraient été complices de la fraude, acceptant des pots-de-vin pour fermer les yeux sur les états financiers gonflés de l’entreprise. De même, des fonctionnaires de niveaux inférieurs dans les agences de régulation ont été critiqués pour leur incapacité à détecter les activités frauduleuses chez Luckin Coffee, soulevant des soupçons de corruption.

Ces cas mettent en lumière des problèmes systémiques dans l'environnement réglementaire de la Chine, où la corruption a sapé l'intégrité du marché. Malgré les récentes répressions contre la corruption, l'héritage de ces pratiques continue d'affecter la confiance des investisseurs et la santé globale du marché.

L'Urgence de Solutions : Dommages Économiques et Réactions de l'Industrie

Alors que le gouvernement chinois continue d'exercer un contrôle sur les marchés primaires, les retards et incertitudes qui en résultent cause des dommages significatifs à l'économie. Des entreprises comme Insta360, qui ont connu une forte croissance et rentabilité, se heurtent à des retards prolongés dans leurs processus d'IPO, entraînant frustration et appels publics à l'équité. Ces retards n'affectent pas seulement les entreprises elles-mêmes, mais aussi l'écosystème économique plus large, alors que des entreprises innovantes peinent à accéder au capital dont elles ont besoin pour nourrir leur croissance.

La situation en Chine rappelle les défis auxquels font face des entreprises comme Tesla aux États-Unis, où des réglementations strictes et des interventions judiciaires ont parfois entravé la croissance des entreprises. Cependant, la différence réside dans le succès éventuel d'entreprises comme Tesla, qui, malgré les obstacles réglementaires, a su obtenir le soutien nécessaire des marchés de capitaux pour réaliser une croissance extraordinaire.

En Chine, le durcissement des réglementations sur les IPO, associé à un accent sur le contrôle des activités de marché, a créé un goulot d'étranglement pour les entreprises souhaitant entrer en bourse. Cela a entraîné un ralentissement significatif des approbations d'IPO, causant un engorgement d'entreprises attendant de s'introduire en bourse. Le "lac de retenue" de capital d'investissement résultant exerce une pression immense sur l'ensemble de l'écosystème d'investissement, des entreprises de capital-risque et de capital-investissement aux entreprises elles-mêmes.

Conclusion : La Nécessité de Réformes du Marché

L'approche actuelle de la Chine, qui consiste à contrôler ses marchés primaires, est de plus en plus perçue comme insoutenable. Bien que les intentions du gouvernement de maintenir la stabilité économique et de prévenir les abus du marché soient compréhensibles, les dommages résultants pour l'économie et les cris croissants de l'industrie suggèrent que des réformes sont urgemment nécessaires.

Le succès des marchés de capitaux, notamment dans les secteurs des technologies avancées et de l'innovation, repose sur un équilibre délicat entre réglementation et liberté de marché. Alors que la Chine continue de naviguer dans ses défis économiques, trouver cet équilibre sera crucial pour garantir la santé à long terme de ses marchés et de l'économie plus large.