Ralentissement économique de la Chine : Nous appelons à l'élargissement des filets de sécurité sociale et à des réformes structurelles pour relancer la croissance

Croissance Lente Amid Déclin Immobilier et Consommation Faible

La croissance du PIB de 4,6 % au T3 2024 reflète clairement les luttes économiques de la Chine. Un moteur clé de ce ralentissement est la forte baisse du marché immobilier, qui a érodé le moral des ménages et conduit à une consommation domestique faible. Les prix des nouveaux logements dans 70 grandes villes ont baissé de 6,1 % en septembre, dépassant la baisse de 5,7 % observée en août. Cette forte chute souligne la crise dans le secteur immobilier, un élément vital de l'économie de la Chine, et le manque de confiance continue des acheteurs.

Cependant, les ventes au détail ont augmenté de 3,2 % d'une année sur l'autre en septembre, dépassant les prévisions, tandis que la production industrielle a augmenté de 5,4 %. Malgré ces gains, les économistes restent inquiets que ces indicateurs ne soient pas suffisants pour compenser les faiblesses structurelles plus larges. Le taux de chômage a baissé à 5,1 % en septembre, contre 5,3 % en août, et l'investissement en actifs fixes a connu une modeste croissance de 3,4 % au cours des trois premiers trimestres de l'année. Néanmoins, la croissance des exportations a fortement ralenti à 2,4 % en septembre, compliquant davantage le tableau de la reprise.

Efforts de Stimulation Monétaire et Budgétaire de Pékin

En réponse à ce ralentissement économique, le gouvernement chinois a annoncé son plus grand plan de stimulation monétaire depuis la pandémie. La Banque Populaire de Chine (PBOC) a lancé une nouvelle facilité permettant aux entreprises financières non bancaires d'emprunter des fonds pour acheter des actions, avec 200 milliards de RMB déjà engagés sur un total de 500 milliards de RMB disponibles. De plus, le gouverneur de la PBOC, Pan Gongsheng, a signalé une éventuelle baisse des taux d'intérêt de référence, attendue dès le 20 octobre 2024, pour favoriser la liquidité et stimuler la croissance.

Pékin augmente également les dépenses budgétaires pour soutenir l'économie, avec des attentes d'un plan budgétaire majeur à approuver plus tard ce mois-ci. Ce plan devrait inclure des mesures visant à stabiliser le marché du logement, où les ventes de maisons ont doublé pendant les fêtes de la Journée Nationale début octobre, par rapport à l'année dernière. Le projet du gouvernement de rédevelopper un million de logements dans des bidonvilles urbains et d'étendre des prêts aux promoteurs pourrait injecter 500 milliards de dollars dans le secteur.

Malgré ces interventions politiques, de nombreux économistes demeurent divisés quant à leur efficacité. Certains soutiennent que ces mesures pourraient ne pas suffire à changer la trajectoire de l'économie chinoise sans réformes structurelles plus profondes et un soutien plus direct à la consommation des ménages.

La Nécessité de Réformes Structurelles et de Réseaux de Sécurité Sociaux

Alors que la Chine traverse cette turbulence économique, des appels croissants sont lancés pour des réformes plus profondes et durables pour aborder les causes racines de son ralentissement. Nous croyons que, bien que la stimulation à court terme puisse offrir un soulagement temporaire, la stabilité à long terme nécessitera une approche multifacette qui inclut l'expansion des réseaux de sécurité sociale, le renforcement de la confiance des ménages et la réduction de l'incertitude économique. En s'inspirant des récupérations économiques réussies dans d'autres pays, plusieurs stratégies pourraient être envisagées par la Chine :

1. Expansion des Réseaux de Sécurité Sociaux : L'un des éléments les plus critiques pour restaurer la confiance des consommateurs est l'établissement de réseaux de sécurité sociaux robustes. Des exemples historiques, comme la reconstruction de l'Allemagne d'après-guerre et la reprise économique du Japon, montrent que des soins de santé universels, des allocations de chômage et des systèmes de retraite sont essentiels pour apaiser les craintes du public. Pour la Chine, élargir la couverture de la santé et l'assurance chômage réduirait le besoin d'épargne excessive des ménages, encourageant ainsi une consommation plus forte et soutenant la reprise économique.

2. Incentives pour l'Éducation et la Garde d'Enfants : La Chine fait face à un défi de baisse de natalité, en partie à cause du coût élevé de l'éducation des enfants. L'exemple de la France offrant des prestations familiales complètes et des garderies gratuites pourrait inspirer des réformes. Réduire les coûts éducatifs et fournir des subventions pour la garde d'enfants pourrait non seulement alléger les pressions financières sur les parents, mais aussi encourager des dépenses plus élevées dans l'économie, bénéficiant à la consommation à court terme et à la participation à la main-d'œuvre à long terme.

3. Stabilisation du Marché Immobilier : Le marché immobilier chinois est une préoccupation centrale, et sa trajectoire actuelle rappelle l'effondrement de la bulle immobilière au Japon au début des années 1990. Pour éviter une stagnation prolongée similaire, la Chine doit s'attaquer à l'investissement spéculatif tout en soutenant les propriétaires et les promoteurs. Le projet du gouvernement de réaménager des zones urbaines avec des logements abordables est un pas positif, mais un soutien supplémentaire pour les propriétaires faisant face à des défauts potentiels sera crucial pour stabiliser le marché.

4. Sécurité de l'Emploi et Programmes de Reconversion : Avec les changements dans l'industrie et la montée de l'automatisation, l'incertitude de l'emploi augmente en Chine. Adopter le modèle de flexicurité de la Suède, qui combine des marchés du travail flexibles avec une forte sécurité sociale, pourrait être une voie à suivre. Offrir des programmes de reconversion pour les travailleurs déplacés par la technologie, en plus des allocations de chômage, aiderait à atténuer les craintes de perte d'emploi et stimulerait la confiance des consommateurs.

5. Renforcement de la Consommation Domestique : Des mesures budgétaires directes comme des transferts d'argent ou des bons de consommation pourraient contribuer à dynamiser la demande intérieure, en particulier si elles ciblent les ménages à revenu faible et intermédiaire. À l'instar de la réaction des États-Unis pendant la crise financière de 2008, ces paiements directs augmenteraient le pouvoir d'achat et stimuleraient la croissance. Associer ces mesures à des exonérations fiscales pour les petites entreprises renforcerait encore l'impact sur la consommation domestique.

6. Soutien aux Petites et Moyennes Entreprises (PME) : Les PME sont l'épine dorsale de nombreuses économies, y compris celle de la Chine. En tirant des leçons de la reprise post-crise en Corée du Sud, la Chine pourrait offrir des prêts à faible taux d'intérêt, des incitations fiscales, et des subventions pour aider les PME à se développer et à créer des emplois. Soutenir ces entreprises non seulement favoriserait la stabilité économique, mais encouragerait également une confiance des consommateurs plus répandue.

7. Réforme Structurelle à Long Terme : Enfin, des réformes structurelles visant à diversifier l'économie chinoise, loin de l'immobilier et de la fabrication, seront cruciales. Encourager l'innovation, la concurrence et l'entrepreneuriat pourrait revitaliser divers secteurs et réduire la dépendance à des secteurs traditionnels. Les réformes des chaebols en Corée du Sud, qui visaient à réduire les pratiques monopolistiques et à améliorer la concurrence, offrent un modèle précieux pour la Chine alors qu'elle cherche à favoriser une croissance à long terme.

Un Appel à l'Action : Élargir le Réseau de Sécurité Sociale pour Restaurer la Confiance

Bien que les défis économiques de la Chine soient considérables, une partie importante de la solution réside dans la construction d'un réseau de sécurité sociale plus solide. L'élargissement de l'accès aux soins de santé, des retraites, et des allocations chômage peut alléger les craintes des ménages pour l'avenir, leur permettant de dépenser plus librement. Alors que la Chine se prépare à se remettre de son ralentissement économique, ces mesures, couplées à des réformes structurelles et à des mesures budgétaires ciblées, seront essentielles pour renforcer la confiance des consommateurs et stabiliser l'économie à long terme.