L'avalanche d'actifs en dollars de 1 trillion de dollars par la Chine ? Nous pensons que c'est peu probable
Un Changement FX Potentiel de 1 Billion de Dollars : Des Inquiétudes Exagérées Concernant les Détentions de Dollar par la Chine
Des spéculations ont émergé selon lesquelles des entreprises chinoises pourraient se débarrasser d'actifs en dollars pouvant atteindre 1 billion de dollars, à mesure que la Réserve fédérale des États-Unis pourrait réduire les taux d'intérêt. Ce changement pourrait entraîner une appréciation significative du yuan chinois, avec des estimations suggérant une augmentation de 5 % à 10 %. Stephen Jen, le PDG d'Eurizon SLJ Capital et une figure notable de l'analyse du marché des devises, a soulevé cette possibilité, comparant cela à une "avalanche" de flux de rapatriement. Le scénario suggère que les entreprises chinoises, ayant accumulé plus de 2 billions de dollars d'investissements offshore depuis la pandémie, pourraient trouver les actifs en dollars moins attrayants à mesure que les taux d'intérêt américains diminuent, ce qui les amènerait à convertir massivement leurs actifs en yuan. Cependant, ce récit est accueilli avec scepticisme par de nombreux experts qui soutiennent qu'un changement aussi dramatique est peu probable.
Points Clés
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Prévisions d'Appréciation du Yuan : Jen suggère que si des entreprises chinoises rapatrient une part importante de leurs actifs en dollars, le yuan pourrait s'apprécier de 5 % à 10 %, renforçant potentiellement la position de la monnaie chinoise contre le dollar américain.
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Scepticisme sur une Vente Massive : Malgré les avertissements de Jen, de nombreux experts estiment qu'une vente à grande échelle d'actifs en dollars par des entreprises chinoises est improbable en raison des complexités des flux de capitaux mondiaux, du risque de perturbation économique et des considérations stratégiques qui guident les politiques financières de la Chine.
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Impact sur les Marchés Mondiaux : Si une telle vente se produisait, cela pourrait avoir des effets significatifs sur les marchés mondiaux, en particulier si le yuan s'apprécie rapidement. Cependant, la banque centrale de Chine, la Banque populaire de Chine (PBOC), devrait gérer toute volatilité potentielle pour ne pas compromettre la compétitivité des exportations du pays.
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Réticence Stratégique de la Chine : Le gouvernement chinois et sa banque centrale doivent probablement faire preuve de prudence pour éviter que le yuan n'augmente trop rapidement, équilibrant les avantages d'une monnaie plus forte avec les risques pour une croissance axée sur les exportations.
Analyse Approfondie
La théorie selon laquelle les entreprises chinoises pourraient déclencher une "avalanche" de ventes d'actifs en dollars de 1 billion repose sur l'idée que les baisses des taux d'intérêt américains réduiront l'attrait des investissements en dollars. Bien que ce scénario soit théoriquement plausible, plusieurs facteurs rendent son application peu probable. D'abord, la gestion des actifs étrangers de la Chine est très complexe, impliquant divers arrangements de garde qui obscurcissent l'ampleur réelle de ses détentions en dollars. De plus, en dépit de quelques changements, la Chine a constamment maintenu des investissements significatifs dans les bons du Trésor américains en raison de leur liquidité et de leur sécurité, avec peu d'alternatives viables à une échelle comparable.
En outre, le potentiel d'impact sur le marché des bons du Trésor américain, en cas de vente à grande échelle, n'est pas aussi catastrophique que certains pourraient le craindre. La Réserve fédérale ajusterait probablement ses politiques pour atténuer les hausses des taux d'intérêt à long terme, et des précédents historiques suggèrent que le marché pourrait absorber de telles actions sans conséquences sévères. Les considérations financières stratégiques de la Chine jouent également un rôle crucial dans cette équation. Une liquidation rapide ou à grande échelle d'actifs américains pourrait déstabiliser les marchés mondiaux, y compris les propres intérêts économiques de la Chine, en particulier dans son secteur des exportations, qui bénéficie d'un dollar stable.
Ainsi, bien que la prédiction de Stephen Jen mette en évidence un risque potentiel, le consensus parmi les experts suggère que ce scénario est peu susceptible de se dérouler de manière aussi dramatique qu'il l'envisage. L'approche prudente de la Chine en matière de gestion économique, ainsi que son intérêt à maintenir des relations économiques mondiales stables, rendent improbable un changement soudain et massif dans les détentions en dollars.
Saviez-Vous ?
Le concept d'une "avalanche" de flux de capitaux de 1 billion de dollars n'est pas nouveau. Des préoccupations similaires ont été soulevées en 2022 lorsque les analystes ont spéculé sur l'impact potentiel des entreprises chinoises rapatriant des actifs en dollars. Cependant, ces prévisions ne se sont pas matérialisées dans la mesure redoutée. Les dynamiques complexes de la finance mondiale, y compris l'utilisation stratégique des réserves par les banques centrales et l'interaction entre les taux d'intérêt mondiaux, signifient que les flux de capitaux sont influencés par une large gamme de facteurs. De plus, le gouvernement chinois a historiquement été prudent dans la décision de laisser le yuan s'apprécier trop rapidement, comprenant que de tels mouvements peuvent avoir des conséquences importantes pour son économie. Cette histoire de prudence suggère également que tout changement potentiel dans les détentions en dollars serait probablement graduel et soigneusement géré, plutôt qu'une soudain "avalanche".