La Chine annonce une expansion budgétaire pour 2025 avec une émission de dette record et des investissements stratégiques

L'audacieuse relance budgétaire de la Chine en 2025 : quelles conséquences pour l'économie et les investisseurs ?

Points clés du plan budgétaire 2025

La 14e Assemblée nationale populaire de Chine a présenté une stratégie budgétaire qui marque un tournant important dans les dépenses publiques et la gestion de la dette. Le gouvernement prévoit d'augmenter les dépenses liées au déficit, d'émettre des obligations à grande échelle et de mettre en œuvre un assouplissement monétaire ciblé, le tout dans le but de maintenir la stabilité économique et d'atteindre un objectif de croissance du PIB de 5 %.

Analyse de la politique budgétaire : dette, déficit et émission d'obligations

Le gouvernement a mis en place une politique budgétaire expansionniste énergique, avec plusieurs mesures clés :

• Augmentation du déficit budgétaire : Le taux de déficit budgétaire est fixé à environ 4 %, soit une augmentation par rapport à l'année précédente. Le déficit budgétaire total augmentera de 1,6 billion de yuans pour atteindre 5,66 billions de yuans.
• Émission record de dette : Le gouvernement prévoit d'émettre 11,86 billions de yuans de nouvelle dette, soit une augmentation de 2,9 billions de yuans par rapport à 2024. Cela comprend :
  • Obligations spéciales à très long terme : 1,3 billion de yuans pour financer des projets nationaux stratégiques.
  • Obligations spéciales pour les banques publiques : 500 milliards de yuans pour stabiliser les réserves de capital.
  • Obligations spéciales des gouvernements locaux : 4,4 billions de yuans, soit une augmentation de 500 milliards de yuans par rapport à l'année dernière, axée sur les infrastructures, les réserves foncières et les mesures de relance économique.
• Augmentation de l'allocation budgétaire : Les dépenses budgétaires publiques générales augmenteront à 29,7 billions de yuans, soit une hausse de 1,2 billion de yuans, mettant l'accent sur la relance économique et le soutien social.

Politique monétaire et gestion des liquidités

Le plan budgétaire devrait être complété par une politique monétaire plus accommodante. Le gouvernement a signalé de nouvelles baisses des taux d'intérêt et des réductions des réserves obligatoires pour les banques, garantissant ainsi d'amples liquidités dans le système financier pour soutenir l'activité économique.

Où ira l'argent ?

Les dépenses publiques seront concentrées dans des secteurs stratégiques clés :

• "Deux priorités clés" : Ces fonds soutiendront les projets d'infrastructure à grande échelle, les secteurs de sécurité essentiels et les stratégies de développement régional.
• "Deux nouvelles initiatives" : Elles se concentrent sur la modernisation industrielle, incitant les entreprises à investir dans les nouvelles technologies, notamment l'IA, la production de semi-conducteurs et l'automatisation, ainsi que sur des programmes axés sur les consommateurs, tels que les subventions pour l'électroménager et l'achat de véhicules.

Alors que les projets d'infrastructure à grande échelle sont appelés à stimuler les investissements dans les entreprises publiques et la planification urbaine, les secteurs de la fabrication et de la technologie devraient bénéficier de la modernisation industrielle axée sur les politiques. Pour les consommateurs, les subventions pour la rénovation domiciliaire et les biens ménagers visent à encourager les dépenses.

Implications économiques et pour les investissements

Impact économique à court terme

La relance budgétaire énergique de la Chine est une réponse au ralentissement de la demande intérieure et à la nécessité d'une stabilisation économique. Cette injection de liquidités, en particulier par le biais d'obligations des gouvernements locaux et d'apports de capitaux aux banques, vise à maintenir la dynamique de croissance tout en atténuant les pressions déflationnistes.

Pour 2025, les résultats attendus comprennent :

• Un taux de croissance du PIB de 5 %, assurant la stabilité économique.
• Expansion des opportunités d'emploi, ciblant 12 millions de nouveaux emplois urbains.
• Une reprise des investissements en actifs fixes, en particulier dans les infrastructures, car les gouvernements locaux reçoivent des financements supplémentaires.
• Augmentation des liquidités pour les banques publiques, réduisant les risques financiers systémiques.

Défis et limites structurelles

Malgré son potentiel de stabilisation de la croissance à court terme, le plan budgétaire ne répond pas aux préoccupations structurelles plus profondes :

• Augmentation de la dette publique : Avec une dette publique totale dépassant désormais 13 billions de yuans, la viabilité à long terme reste une question cruciale. La dépendance croissante aux dépenses liées au déficit soulève des inquiétudes quant à la capacité future de la Chine à assurer le service de sa dette.
• Déséquilibre de la répartition des richesses : Les mesures de relance passées ont profité de manière disproportionnée aux couches économiques supérieures, ne parvenant pas à stimuler suffisamment la croissance de la consommation parmi les groupes à revenus moyens et inférieurs.
• Pressions démographiques : Avec la baisse des taux de natalité et le vieillissement de la population, la population active chinoise diminue, ce qui pourrait freiner la productivité économique à long terme et la consommation intérieure.
• Rendements décroissants de la relance : Depuis 2020, la Chine a injecté environ 40 billions de yuans dans l'économie. Cependant, la diminution des rendements marginaux indique que chaque cycle de relance génère moins de dynamique économique qu'auparavant.

Considérations pour les investisseurs : opportunités et risques

Pour les entreprises et les investisseurs, la politique budgétaire chinoise de 2025 présente à la fois des opportunités et des risques.

Secteurs en passe de connaître une croissance

• Infrastructures et construction : Les entreprises impliquées dans le développement d'infrastructures à grande échelle bénéficieront de l'augmentation des dépenses publiques.
• Fabrication de pointe et technologie : Le soutien du gouvernement à l'IA, aux semi-conducteurs, à la robotique et à l'automatisation créera des opportunités d'investissement dans les industries de haute technologie.
• Énergies renouvelables et technologies vertes : Avec un accent croissant sur la durabilité, les industries axées sur le solaire, l'éolien et les véhicules électriques recevront le soutien du gouvernement.
• Institutions financières publiques : Les apports de capitaux aux banques publiques signalent le soutien du gouvernement à la stabilité du secteur financier.

Risques potentiels pour les investisseurs

• Préoccupations concernant la viabilité de la dette : L'augmentation de la dette budgétaire peut susciter des inquiétudes quant à la stabilité économique à long terme, affectant la confiance des investisseurs dans les obligations d'État chinoises.
• Participation limitée du secteur privé : Les investissements menés par le gouvernement évincent souvent la croissance du secteur privé, ce qui entraîne une baisse de l'efficacité du capital.
• Incertitude immobilière : Bien que les politiques soutiennent le développement urbain, le marché immobilier reste fragile, et une dépendance excessive à l'intervention de l'État pourrait ne pas conduire à une reprise durable.
• Risques géopolitiques et commerciaux : Les tensions commerciales mondiales et les incertitudes réglementaires en cours pourraient avoir un impact sur les investissements étrangers, en particulier dans les secteurs de la haute technologie et de la finance.

Un équilibre entre croissance et stabilité

La stratégie budgétaire chinoise de 2025 reflète un engagement énergique en faveur de l'expansion économique. Bien que l'impact à court terme stabilisera probablement la croissance, l'efficacité à long terme de ces mesures dépendra des réformes structurelles. Les investisseurs devraient se concentrer sur les secteurs alignés sur les priorités du gouvernement, mais rester prudents face aux risques croissants liés à la dette et aux inefficacités potentielles des dépenses budgétaires.

Avec le gouvernement chinois signalant son intention de maintenir une trajectoire de croissance stable, les investisseurs devraient surveiller de près l'évolution des politiques, en particulier dans les infrastructures, la technologie et la finance, afin de saisir les opportunités tout en atténuant les risques.