Chagee lève 411 millions de dollars lors de son introduction en bourse aux États-Unis alors que les entreprises chinoises accélèrent leurs cotations à l'étranger en raison des tensions commerciales
"Avant que la fenêtre ne se ferme" : Les entreprises chinoises se précipitent pour s'introduire en bourse à l'étranger alors que la guerre commerciale de Trump menace de nouveau
Le silence qui précède l'ouverture de Wall Street aujourd'hui est lourd de tension, non pas seulement à cause des inquiétudes du marché, mais aussi d'un profond sentiment de timing géopolitique. Au centre de cette tension se trouve Chagee, une chaîne de thé chinoise en plein essor, sur le point de faire ses débuts au Nasdaq. Cette introduction en bourse est perçue moins comme une opération de routine que comme une course de dernière minute avant que la porte d'accès aux capitaux mondiaux ne se referme brusquement.
Préparer du thé dans la tempête : Le pari de 411 millions de dollars de Chagee au Nasdaq
Le 16 avril, Chagee, basée à Shanghai, devrait entrer en bourse au Nasdaq sous le symbole "CHA", cherchant à lever jusqu'à 4,11 millions de dollars. L'introduction en bourse, fixant le prix des actions entre 26 et 28 dollars, valoriserait l'entreprise entre 3,3 et 5,1 milliards de dollars, ce qui en ferait l'une des plus importantes introductions en bourse aux États-Unis par une entreprise chinoise ces dernières années.
Mais il ne s'agit pas seulement de chiffres. C'est un test décisif pour une question fondamentale qui agite les marchés mondiaux : Les entreprises chinoises peuvent-elles encore compter sur les marchés de capitaux américains dans un monde post-mondialisation ?
"C'est une déclaration géopolitique", a déclaré un stratège en investissement basé en Asie qui conseille des clients institutionnels. "Ils sont en train de passer dans un trou d'aiguille, avant que Washington ne réécrive les règles."
Un nouveau marché de capitaux de la guerre froide : Pourquoi cette précipitation ?
L'introduction en bourse de Chagee n'est qu'une tuile d'une mosaïque qui se forme rapidement. Au cours du seul premier trimestre 2025, 21 entreprises chinoises se sont introduites en bourse aux États-Unis, levant 300 millions de dollars, ce qui dépasse déjà le rythme de l'année dernière. Ce qui est frappant, ce n'est pas seulement le volume. C'est l'urgence.
De nombreux analystes soulignent la réélection de Donald Trump comme un principal facteur d'accélération. Ces dernières semaines, l'administration Trump a ravivé les hausses de tarifs douaniers, intensifié la rhétorique sur le découplage et évoqué la possibilité de retirer les entreprises chinoises des bourses américaines.
Un analyste a noté : "Les entreprises voient la fenêtre se fermer. Elles se précipitent pour encaisser avant que la mondialisation financière, telle que nous la connaissons, ne devienne un dommage collatéral."
Chagee, fondée en 2017 par Junjie Zhang dans la province chinoise du Yunnan, a clairement compris la situation. Alors que des concurrents tels que Mixue Group et Guming Holdings ont opté pour la sécurité relative des cotations à Hong Kong, Chagee se dirige droit dans la gueule du loup des tensions américano-chinoises.
C'est une décision audacieuse, et un pari risqué.
Dans les coulisses : Pourquoi les États-Unis, et pas Hong Kong ?
Bien que 97 % de ses 6 440 magasins dans le monde soient situés en Chine, Chagee ne se contente pas d'une renommée régionale. Avec un chiffre d'affaires de 1,71 milliard de dollars en 2024 (une augmentation de 167 %) et un bénéfice net atteignant 344 millions de dollars, l'entreprise a exprimé l'ambition de servir des clients dans 100 pays et de vendre 15 milliards de portions par an.
Pour soutenir cette vision, l'entreprise a choisi la liquidité profonde et l'élévation de la marque qui accompagnent une cotation aux États-Unis, du moins tant que cela reste possible.
"Vous allez à Hong Kong quand vous voulez du capital. Vous allez à New York quand vous voulez une validation mondiale", a déclaré une personne au fait de la décision. "Mais cette validation pourrait désormais être limitée dans le temps."
Les analystes citent également une justification plus subtile : les fonds spéculatifs et les capitaux institutionnels aux États-Unis sont toujours perçus comme attribuant des valorisations plus élevées aux histoires de consommation à croissance rapide, en particulier celles qui ont un potentiel d'éclosion dans le commerce de détail mondial.
Des amis avant que le rideau ne tombe : Les investisseurs principaux interviennent
Malgré le bruit géopolitique, l'intérêt des investisseurs semble solide. Des investisseurs principaux, dont CDH Investment Management, RWC Asset Management, Allianz Global Investors Asia Pacific et ORIX Asia Asset Management, ont exprimé leur intention d'acheter près de la moitié de l'offre, soit jusqu'à 205 millions de dollars.
L'introduction en bourse est menée par Citigroup, Morgan Stanley, Deutsche Bank et China International Capital Corporation, un mélange inhabituel de souscripteurs occidentaux et chinois, signalant une stratégie de double approche : rassurer les marchés américains tout en conservant la bénédiction de Pékin.
En effet, l'approbation de Chagee par les régulateurs chinois a été essentielle. Contrairement à l'effet dissuasif des répressions passées, 2025 a vu la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières accélérer les dépôts d'introduction en bourse à l'étranger. Beaucoup y voient une autorisation tacite de saisir des capitaux maintenant, avant que les législateurs américains ne modifient complètement les conditions.
Les tarifs douaniers de Trump et l'âge de glace réglementaire
Les nouveaux tarifs douaniers de l'administration Trump, ajoutés aux anciens, ont ravivé l'incertitude commerciale. Bien que les activités principales de Chagee, la production et la vente au détail de thé, restent largement nationales, l'entreprise a reconnu dans son dépôt que l'incertitude réglementaire, les restrictions commerciales et l'évolution des règles en matière d'investissement étranger présentent des risques pour ses ambitions américaines.
Même si le commerce transfrontalier n'est pas le moteur du modèle de Chagee, sa cotation aux États-Unis invite à un examen minutieux qui pourrait évoluer rapidement. Un gestionnaire de fonds a averti : "Aujourd'hui, ce ne sont que des tarifs douaniers. Demain, ce seront des audits. La semaine prochaine, ce pourrait être un décret visant à examiner toutes les cotations chinoises."
Déjà, les législateurs américains ont réintroduit des propositions qui obligeraient à radier les entreprises étrangères qui ne se conforment pas aux inspections d'audit américaines, un écho des efforts bipartites antérieurs. Pour des entreprises comme Chagee, ce n'est pas seulement un risque théorique, c'est un risque existentiel.
Qui d'autre se précipite à la porte ?
Chagee n'est pas seule. Shein, le géant de la mode ultra-rapide, devrait faire ses débuts à Londres avec une valorisation potentielle de 66 milliards de dollars. Bien qu'elle ait obtenu l'approbation de la FCA, elle attend toujours le feu vert de la Chine.
Pendant ce temps, le titan des batteries CATL et Chery Automobile envisagent des cotations offshore, et une vague d'entreprises de haute technologie, d'IA et de biotechnologie font la queue. Le message est clair : Les entreprises chinoises se mondialisent avant la construction du prochain pare-feu.
| Entreprise | Secteur | Marché cible | Statut |
|---|---|---|---|
| Chagee | Thé/Boissons | États-Unis | Cotation aujourd'hui, levée de fonds jusqu'à 411 millions de dollars |
| Shein | Mode rapide | Royaume-Uni | En attente d'approbation finale, valorisation jusqu'à 66 milliards de dollars |
| CATL | Batteries pour véhicules électriques | Offshore | Planification de la cotation, recherche d'un alignement réglementaire |
| Chery | Automobile | Offshore | Préparation de la cotation pour 2025 |
La relance de Hong Kong et les limites de l'appétit américain
Alors que certaines entreprises chinoises courent toujours après le prestige d'une cotation aux États-Unis, beaucoup se tournent vers Hong Kong, où les récentes introductions en bourse ont bondi grâce à des règles de cotation plus souples et à un contexte politique plus stable.
Ce changement reflète plus que de la prudence. Il témoigne d'une question fondamentale de stratégie de capital. "Si New York ferme ses portes, la prochaine issue logique est Central", a déclaré un consultant, en référence au quartier financier de Hong Kong.
Pourtant, les cotations américaines conservent un attrait particulier, en particulier pour les entreprises ayant des ambitions de marque mondiale. Pour l'instant, cet attrait perdure. Mais il pourrait ne pas durer.
Une évasion calculée des goulots d'étranglement continentaux
L'un des facteurs les moins médiatisés de la vague d'introductions en bourse à l'étranger est l'inertie bureaucratique dans le pays. Le système d'introduction en bourse de la Chine continentale reste lent et très surveillé. Pour les entreprises à forte croissance qui ont besoin d'agir rapidement, attendre des années pour obtenir une approbation nationale est inacceptable.
"La question n'est pas de savoir s'il faut aller à l'étranger. C'est de savoir s'il faut le faire maintenant ou risquer de ne jamais le faire", a déclaré un conseiller en capital-investissement actif en Asie.
Ce risque a créé un sentiment d'inéluctabilité. En quelques mois seulement, des dizaines d'entreprises chinoises ont déposé des demandes à l'étranger, non seulement pour obtenir des capitaux, mais aussi pour gagner du temps.
Le dernier soupir de la mondialisation ?
Pour l'instant, les salons de thé de Chagee continuent de bourdonner d'activité en Chine et en Asie du Sud-Est. Mais à Wall Street, son introduction en bourse est surveillée comme un baromètre de quelque chose de plus grand : jusqu'où la mondialisation peut s'étendre avant de se briser.
Alors que la cloche d'ouverture approche, les traders ne se contentent pas de fixer le prix des actions, ils évaluent le risque géopolitique. Et avec chaque entreprise chinoise qui se précipite à l'étranger, l'urgence devient plus difficile à ignorer.
La cotation de Chagee ne consiste pas seulement à lever des fonds. Il s'agit de planter un drapeau en terre étrangère tant que cela est encore permis.
Quelles sont les prochaines étapes ?
- L'administration Trump devrait dévoiler de nouvelles politiques commerciales au deuxième trimestre, ciblant potentiellement des secteurs autres que la fabrication.
- Les législateurs américains examinent la législation sur l'audit des entreprises étrangères, avec un intérêt bipartite pour de nouveaux seuils de conformité.
- La CSRC devrait accélérer des dizaines d'autres dépôts dans les mois à venir, accélérant ainsi la vague d'introductions en bourse à l'étranger.
Dans ce jeu d'échecs de la politique et du capital qui se déroule, chaque mouvement compte. Pour les entreprises chinoises, il ne s'agit plus seulement de savoir "si" ou "où" se coter, il s'agit de la rapidité avec laquelle vous pouvez échapper à la pression.
Résumé : L'introduction en bourse de Chagee dans son contexte
| Détail clé | Valeur |
|---|---|
| Taille de l'introduction en bourse | Jusqu'à 411 millions de dollars |
| Valorisation | 3,3 à 5,1 milliards de dollars |
| Actions offertes | ~14,7 millions d'ADS |
| Bourse de cotation | Nasdaq (symbole : CHA) |
| Chiffre d'affaires | 12,41 milliards de yuans |
| Bénéfice net | 2,51 milliards de yuans |
| Magasins dans le monde | 6 440 (97 % en Chine) |
| Priorité d'expansion | Asie du Sud-Est, Monde |
| Principaux investisseurs | CDH, RWC, Allianz GI, ORIX |
| Fondateur | Junjie Zhang (89 % des droits de vote) |
Alors que Chagee entre sur la scène mondiale, le monde observe non seulement une marque de thé, mais aussi un émissaire d'entreprise naviguant dans une ère où les flux de capitaux ne sont plus neutres et la mondialisation n'est plus garantie.