Carney Mène les Libéraux à une Victoire Surprise pour un Quatrième Mandat, les Marchés Se Reprennent dans un Contexte de Tensions avec Trump

La victoire stupéfiante de Carney redessine le paysage économique du Canada face aux tensions avec Trump

L'ancien banquier central réussit sa renaissance politique alors que les marchés signalent un soulagement

OTTAWA — Dans un des revirements politiques les plus remarquables de l'histoire récente du Canada, Mark Carney a mené le Parti libéral à un quatrième mandat consécutif lors des élections fédérales de lundi, défiant les sondages qui, il y a quelques mois à peine, prédisaient une victoire écrasante des conservateurs. Cette victoire a immédiatement fait grimper le dollar canadien et a atténué la pression sur les écarts de rendement des obligations d'État, les investisseurs saluant la stabilité et la discipline budgétaire promises par l'ancien banquier central.

Alors que les Canadiens s'endormaient lundi soir, les principaux réseaux, dont CBC et CTV, avaient annoncé la victoire des libéraux, bien que les chiffres définitifs déterminant si Carney obtiendrait une majorité ou serait contraint à des négociations de coalition restaient incertains. Selon certains rapports, les libéraux étaient en tête ou élus dans 133 circonscriptions électorales, ce qui est inférieur aux 172 sièges nécessaires pour former un gouvernement majoritaire.

"C'est un mandat pour la stabilité économique en ces temps turbulents", a déclaré Carney, 60 ans, s'adressant à ses partisans à Ottawa peu après l'annonce des projections. Le ton mesuré correspondait à la personnalité qui avait séduit les électeurs qui voyaient en lui une main ferme pour gérer une relation de plus en plus imprévisible avec les États-Unis sous la présidence de Donald Trump.

Il y a à peine quatre mois, le chef conservateur Pierre Poilievre disposait d'une avance confortable de 25 points dans les sondages. Le revirement spectaculaire de l'opinion des électeurs en faveur de Carney est survenu après une campagne dominée par des questions sur le dirigeant le mieux placé pour gérer les relations avec Trump, dont les commentaires provocateurs sur le Canada, qu'il qualifiait de "51e État", et les menaces de tarifs punitifs ont suscité une vague de sentiment patriotique chez les électeurs canadiens.

"Ce dont nous avons été témoins est sans précédent dans l'histoire électorale canadienne", a déclaré Frank Graves, un sondeur chevronné qui a suivi l'étonnant revirement des sondages. "Les libéraux ont réussi à exploiter les thèmes 'Canada fort' et 'on se retrousse les manches', qui ont trouvé un écho dans les sentiments anti-Trump généralisés."

L'ascension politique improbable d'un technocrate

Carney, qui a remplacé Justin Trudeau en tant que Premier ministre et chef du Parti libéral en mars 2025, est entré en politique avec d'impressionnantes références financières, mais sans expérience électorale. Son curriculum vitae comprend des passages comme banquier d'investissement chez Goldman Sachs, gouverneur de la Banque du Canada pendant la crise financière de 2008 et dirigeant de la Banque d'Angleterre pendant la période du Brexit.

Ce parcours inhabituel pour un Premier ministre canadien — à la fois élitiste et outsider — s'est avéré crucial pour remodeler le paysage électoral. À la fin de la campagne, l'agrégateur de sondages de CBC montrait un soutien national aux libéraux de 42,8 % contre 38,8 % pour les conservateurs.

"Les votes libéraux ont été motivés par la marque personnelle de Carney et par l'inquiétude quant à la gestion du président américain Trump, tandis que les votes conservateurs ont été motivés par une forte envie de changement et un programme conservateur", a expliqué le sondeur Nik Nanos.

Pour Poilievre, cette défaite fait de lui le quatrième chef conservateur consécutif à perdre face aux libéraux. Sa campagne, qui comprenait des promesses de supprimer le financement du radiodiffuseur national et de réduire l'aide étrangère, a semblé aliéner les électeurs centristes dans les dernières semaines, alors que le spectre de l'influence de Trump se profilait de plus en plus.

"Les résultats suggèrent que les électeurs canadiens ont rejeté le populisme de Trump, que les libéraux affirmaient que Poilievre en était venu à représenter", a déclaré un professeur de sciences politiques à l'Université de Toronto. "Cette élection démontre que le style de conservatisme de Trump pourrait avoir des répercussions négatives pour les conservateurs dans d'autres régions s'ils sont perçus comme étant trop étroitement alignés sur son idéologie."

Les marchés réagissent avec un optimisme prudent

L'impact financier a été immédiat. Mardi à midi, le dollar canadien avait gagné 0,6 % par rapport au dollar américain, tandis que le sous-indice des banques S&P/TSX a augmenté de 0,7 %, la Banque Royale du Canada atteignant 118,58 $. Pendant ce temps, le rendement des obligations du gouvernement canadien à 10 ans a chuté de 3 points de base pour s'établir à 1,98 %.

"C'est la continuité politique qui éclipse l'idéologie", a fait remarquer un gestionnaire de portefeuille d'une importante société d'investissement à Toronto. "Le fait que Carney détienne ou non une majorité importe moins pour les marchés que le fait qu'Ottawa ne se tournera pas vers le populisme à la Trump."

Les investisseurs se sont particulièrement concentrés sur la déclaration de Carney selon laquelle l'équilibre budgétaire dans quatre à cinq ans est "réaliste", mais seulement si la croissance économique se maintient. Son programme proposé d'environ 38 milliards de dollars canadiens de dépenses sur quatre ans représente environ 0,4 point de pourcentage du PIB par année, soit la moitié de ce que Poilievre avait proposé.

"En fin de compte, le ratio dette brute du Canada devrait se rapprocher de 39 % d'ici l'exercice 2029, ce qui limitera l'élargissement des écarts souverains, même si les taux d'intérêt restent restrictifs", a noté un économiste d'une banque d'investissement mondiale.

Gérer le facteur Trump

Tout au long de la campagne, Carney s'est positionné comme étant particulièrement qualifié pour gérer la relation imprévisible avec Trump, dont les commentaires sur l'annexion du Canada et les menaces de tarifs douaniers contre les produits canadiens ont contribué à modifier le sentiment des électeurs dans les derniers mois.

"Le calme de Carney et son carnet d'adresses bien garni du G-20 atténueront probablement l'escalade, mais les investisseurs doivent s'attendre à des manchettes tarifaires sporadiques jusqu'en 2026", a averti un analyste des risques géopolitiques spécialisé dans les relations commerciales nord-américaines.

La vaste expérience du Premier ministre élu en matière de finance internationale semble avoir rassuré les électeurs et les investisseurs. Comme l'a dit un ancien fonctionnaire de la Banque du Canada : "Nous avons affaire au Premier ministre le plus connaisseur des marchés depuis Mackenzie King. Attendez-vous à une superbe chorégraphie entre la Banque du Canada et les Finances, mais sans ingérence directe, ce qui est essentiel pour maintenir la crédibilité de l'ancrage de l'inflation."

Malgré cet optimisme, Trump a déjà brandi la menace de tarifs douaniers sur l'automobile et a répété son commentaire controversé sur le "51e État" pendant la campagne. Les analystes suggèrent que les investisseurs se préparent à des tensions commerciales périodiques, un rapport estimant à 25 % la probabilité que Trump impose un tarif douanier de 10 % sur l'automobile, ce qui pourrait entraîner une baisse de 12 % des actions du secteur automobile canadien et une baisse de 1,5 % du dollar canadien.

La feuille de route politique prend forme

La victoire de Carney signale plusieurs changements de politique clés que les investisseurs prennent déjà en compte dans leurs modèles :

Dans le domaine du logement, les libéraux ont promis une stratégie nationale de logement préfabriqué visant à doubler la capacité des usines d'ici 2028, ce qui pourrait transformer le Canada en ce qu'un analyste a appelé "l'IKEA des maisons", avec une estimation de 50 000 unités exportées d'ici 2028, ce qui représente un marché total adressable de 12 milliards de dollars canadiens.

En matière de climat, Carney a l'intention de remplacer la taxe carbone par un plan de "prime verte" axé sur les incitations. "Ce passage du bâton à la carotte pourrait débloquer plus rapidement les dépenses en capital privé qu'un prélèvement sur le carbone qui est politiquement toxique", a déclaré un spécialiste du secteur de l'énergie.

Pour les minéraux critiques, le nouveau gouvernement prévoit d'accélérer les permis et de fournir des garanties à l'exportation aux alliés des États-Unis, en s'alignant sur les chaînes d'approvisionnement de la loi américaine sur la réduction de l'inflation et en réduisant potentiellement les risques de prélèvement pour les entreprises du secteur.

"Nous prévoyons une réévaluation pluriannuelle des fournisseurs de logements canadiens, des producteurs de minéraux critiques et des catalyseurs de technologies propres, tempérée par le bruit épisodique des tarifs douaniers de Trump", a résumé un stratège en chef des investissements dans une société canadienne de gestion de patrimoine.

Derrière le personnage public

Alors que Carney a projeté un comportement calme et mesuré tout au long de sa campagne, ceux qui ont travaillé avec lui décrivent un autre côté derrière les portes closes : un dirigeant avec un "tempérament plus dur" qui "peut avoir un accès de colère".

D'anciens collègues de la Banque d'Angleterre auraient utilisé l'expression "se faire électrocuter" pour décrire la façon dont Carney rejetait rapidement les idées qu'il jugeait incorrectes, une expérience décrite comme "un choc brutal et désagréable".

Cette dualité pourrait s'avérer utile pour gérer à la fois la politique intérieure et les relations internationales, en particulier avec l'administration Trump, qui est imprévisible. "La combinaison de la diplomatie publique et de la fermeté privée est exactement ce qu'il faut dans l'environnement actuel", a suggéré un ancien diplomate canadien.

Réactions mitigées des parties prenantes

Alors que les marchés ont réagi positivement, diverses parties prenantes à travers le Canada ont exprimé des points de vue mitigés sur la victoire des libéraux.

Les ménages canadiens ont généralement salué les promesses d'augmentation de l'offre de logements, mais sont restés sceptiques quant aux coûts de l'énergie à la suite du projet de remplacement de la taxe sur le carbone. Les provinces, notamment l'Alberta et le Québec, devraient se battre au sujet des pertes de revenus liées aux modifications du prélèvement sur le carbone, et les analystes suggèrent que Carney pourrait offrir des incitatifs au titre des paiements de péréquation pour maintenir le soutien des provinces.

Les nations autochtones pourraient devenir des copropriétaires potentiels de projets de minéraux critiques, le capital environnemental, social et de gouvernance dépendant d'une consultation significative. Les entreprises américaines se sont montrées méfiantes à l'égard des frictions dans la chaîne d'approvisionnement, mais ont été attirées par la stabilité du flux de lithium nord-sud.

Les investisseurs obligataires mondiaux ont salué un discours familier et financièrement conservateur, permettant au Canada de maintenir sa cote AAA auprès de Moody's.

Des thèmes d'investissement émergent

Pour les investisseurs professionnels, plusieurs thèmes clés ont émergé de la victoire de Carney :

1. Une possibilité d'exportation de logements préfabriqués pourrait transformer le secteur de la construction canadien.
2. Le passage à des incitations climatiques plutôt qu'à des pénalités pourrait accélérer l'adoption de technologies propres.
3. Le "friend-shoring" pourrait paradoxalement attirer des investissements directs étrangers au Canada, car les entreprises se protègent contre la volatilité politique américaine.
4. Le secteur financier devrait bénéficier des initiatives en matière de logement, les estimations suggérant que chaque tranche de 10 milliards de dollars canadiens de dépenses en logements préfabriqués pourrait entraîner une augmentation d'environ 4 points de base du rendement des capitaux propres pour les six plus grandes banques canadiennes.
5. Le financement vert devrait prendre de l'expansion, le Canada pouvant émettre sa première "obligation de transition Maple" souveraine d'ici 2026.

"Le rallye de soulagement que nous observons n'est probablement que l'apéritif", a déclaré un gestionnaire de portefeuille basé à Toronto. "Le plat principal est le changement structurel dans la façon dont les investisseurs perçoivent les perspectives économiques du Canada sous une direction technocrate."

Risques à l'horizon

Malgré l'optimisme du marché, des risques importants subsistent. Les analystes estiment à 35 % la probabilité qu'un parlement minoritaire s'effondre dans les 18 mois, ce qui pourrait déclencher une réaction du marché, notamment une baisse de 2 % du dollar canadien et une baisse de 4 % des actions.

Parmi les autres risques identifiés, mentionnons la possibilité d'une chute des prix du pétrole en dessous de 50 $ US le baril en raison du ralentissement économique mondial, ce qui mettrait à rude épreuve les finances de l'Alberta et pourrait entraîner une forte augmentation des écarts de rendement énergétique. Les dépassements de coûts du plan climatique représentent également une préoccupation, car ils pourraient faire grimper de 20 points de base le rendement des obligations du gouvernement canadien à 10 ans.

"Positionnez-vous pour un Canada 'ennuyeux mais investissable', mais gardez vos protections contre les risques liés à Trump", a conseillé un stratège de marché principal.

Alors que le dépouillement des votes se poursuivait mardi, les Canadiens attendaient la confirmation finale quant à savoir si Carney gouvernerait avec une mince majorité ou serait contraint à des négociations de coalition. Quoi qu'il en soit, l'ancien banquier central a réalisé ce que beaucoup considéraient comme impossible il y a quelques mois à peine : transformer la politique canadienne tout en rassurant les marchés que la stabilité, et non le populisme, guiderait l'avenir économique du pays.

"D'un seul coup, Carney a retiré une bonne partie de la 'prime de risque Canada' de la table", a conclu un analyste de marché chevronné. "La question est maintenant de savoir s'il peut maintenir cette confiance tout en naviguant dans les courants imprévisibles de l'Amérique de Trump."