Le Brésil conteste les tarifs douaniers américains alors que la banque centrale maintient ses taux et que les exportations agricoles augmentent
Le Brésil à la croisée des chemins : Tarifs douaniers, resserrement monétaire et virage vers la puissance agricole
Aujourd'hui, le ministère des Affaires étrangères brésilien a publié une déclaration concise mais percutante.
Adressée directement aux États-Unis, elle met en garde contre le délitement des liens commerciaux "mutuellement avantageux" si les politiques tarifaires unilatérales persistent. Le message, diplomatique dans le ton mais indéniablement ferme, marque un tournant : le Brésil, longtemps un allié stable – bien que parfois réticent – des États-Unis dans le commerce mondial, signale désormais qu'il est prêt à affronter de front la vague protectionniste de Washington.
Sous la surface de cette rhétorique acerbe se trouve une confluence de changements tectoniques dans la position politique du Brésil, son orientation économique et son calcul géopolitique. Et pour les investisseurs internationaux, les stratèges de la chaîne d'approvisionnement et les négociants agricoles, les répercussions pourraient être profondes.
Une réprimande publique du virage protectionniste de Washington
Le catalyseur : de nouvelles propositions tarifaires américaines sous la présidence de Donald Trump, qui ciblent les importations d'acier et d'aluminium et menacent de relancer une guerre commerciale à part entière. Le gouvernement brésilien, qui ne se contente plus de minimiser les retombées, a pris la mesure inhabituelle de formuler une objection diplomatique officielle, la plus forte à ce jour.
Tout en reconnaissant le droit des États-Unis à favoriser la politique industrielle et la création d'emplois, la déclaration brésilienne a souligné une vérité qui donne à réfléchir : ces mesures unilatérales pourraient déclencher une "spirale négative" ayant des conséquences sur le commerce non seulement entre Brasília et Washington, mais pour l'ensemble de la chaîne de valeur mondiale.
Les enjeux sont considérables. "Il ne s'agit plus de symbolisme", a noté un haut fonctionnaire impliqué dans les négociations commerciales du Brésil. "Si les États-Unis insistent sur le protectionnisme, nous diversifierons nos partenaires commerciaux : la Chine, le Mercosur, l'Afrique. Le dollar ne sera pas roi éternellement."
Les partenaires commerciaux étrangers du Brésil - 2024
| Rang | Destination des exportations | Valeur des exportations (en milliards de dollars US) | Origine des importations | Valeur des importations (en milliards de dollars US) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Chine | ~94,36 (28 %) | Chine | 53,17 (22,1 %) |
| 2 | États-Unis | 40,3 - 40,44 (12 %) | États-Unis | 38,41 - 40,6 (16 %) |
| 3 | Argentine | 13,78 (4,1 %) | Allemagne | 13,14 (5,5 %) |
| 4 | Pays-Bas | ~11,8 (3,5 %) | Argentine | 11,99 (5,0 %) |
| 5 | Espagne | ~9,77 (2,9 %) | Russie | 10,01 (4,2 %) |
| 6 | Singapour | ~7,89 (2,34 %) | Inde | 6,87 (2,9 %) |
| 7 | Mexique | ~7,78 (2,31 %) | Italie | 5,86 (2,4 %) |
| 8 | Chili | ~6,74 (2,0 %) | Mexique | 5,54 (2,3 %) |
| 9 | Canada | 6,32 (1,9 %) | France | 5,50 (2,3 %) |
| 10 | Allemagne | ~5,86 (1,74 %) | Japon | 5,12 (2,1 %) |
| --- | Total des exportations | ~337 milliards de dollars US | Total des importations | ~262,5 milliards de dollars US |
Le saviez-vous ? Le Mercosur, le "Marché commun du Sud" de l'Amérique du Sud, est un important bloc commercial créé pour promouvoir le libre-échange et l'intégration économique entre des membres tels que le Brésil, l'Argentine, le Paraguay et l'Uruguay. Au-delà de la réduction des droits de douane sur les marchandises, il vise également à faciliter la libre circulation des personnes, permettant aux citoyens des États membres à part entière de voyager entre ces pays en utilisant simplement leur carte d'identité nationale au lieu de leur passeport.
Fitch Ratings a alimenté l'inquiétude, avertissant que le Brésil, ainsi que l'Inde et le Vietnam, sont confrontés à des risques croissants de mesures de rétorsion américaines. Pour les économies de marché émergentes qui tentent de se remettre d'un environnement macroéconomique volatile, ces risques ne sont plus hypothétiques : ils sont imminents.
L'orthodoxie monétaire au milieu de la volatilité
Alors que le Brésil est confronté au spectre d'une rupture commerciale, sa stratégie économique intérieure est tout sauf réactive. Au cœur de celle-ci se trouve une banque centrale qui reste obstinément axée sur l'ancrage de l'inflation, même si la croissance à court terme se refroidit et que les vents contraires extérieurs se renforcent.
Le vice-ministre des Finances, Gabriel Galípolo, a souligné que, bien que la volatilité des marchés ne soit pas du ressort du gouvernement, il s'efforce d'éviter de l'exacerber. "C'est pourquoi nous n'avons pas mis fin au cycle de resserrement", a-t-il déclaré, reconnaissant que les anticipations d'inflation restent "désancrées" et supérieures à l'objectif.
Historique du taux d'intérêt de référence Selic du Brésil
| Date d'entrée en vigueur / Mois de la réunion | Taux Selic (%) | Variation (points de base) | Remarques |
|---|---|---|---|
| Mars 2025 | 14,25 | +100 pb | Cinquième hausse consécutive, motivée par les préoccupations liées à l'inflation et les incertitudes économiques mondiales. |
| Janvier 2025 | 13,25 | +100 pb | Poursuite du resserrement en raison de la persistance de l'inflation et de la hausse des anticipations. |
| Décembre 2024 | 12,25 | +100 pb | Accélération du rythme de resserrement en raison des risques d'inflation et des facteurs externes/internes défavorables. |
| Novembre 2024 | 11,25 | +50 pb | Le Copom a accéléré le rythme de resserrement par rapport à la réunion précédente. |
| Septembre 2024 | 10,75 | +25 pb | Début d'un nouveau cycle de resserrement en raison de la volatilité des marchés et des anticipations d'inflation. |
| Mars 2024 | 10,75 | -50 pb | Sixième baisse consécutive, poursuivant le cycle d'assouplissement qui a débuté en août 2023. |
| Janvier 2024 | 11,25 | -50 pb | Cinquième baisse consécutive. |
| Août 2023 - Décembre 2023 | 13,75 - 11,75 | -50 pb par réunion | Début du cycle d'assouplissement avec des baisses consécutives de 50 pb. |
| Août 2022 - Août 2023 | 13,75 | 0 pb (Maintenu) | Taux maintenu stable pendant un an après un cycle de resserrement important. |
| Mars 2021 - Août 2022 | 2,00 -> 13,75 | Diverses augmentations | 12 hausses consécutives pour lutter contre la hausse de l'inflation après la pandémie. |
| Août 2020 - Mars 2021 | 2,00 | 0 pb (Maintenu) | Taux Selic historiquement bas maintenu pour stimuler l'économie pendant la pandémie de Covid-19. |
Ses commentaires sont intervenus à la suite d'un changement de pouvoir discret mais crucial : Galípolo, autrefois un technicien en coulisses, joue désormais un rôle plus central dans la prise de décision monétaire. Pourtant, il insiste sur le fait que les directeurs de la Banque centrale du Brésil conservent leur pleine autonomie et que les décisions relatives aux taux continuent d'être prises à l'unanimité.
Pendant ce temps, le gouverneur de la Banque centrale, Roberto Campos Neto, a exprimé un optimisme prudent. "Tout se déroule conformément à nos attentes fondamentales", a-t-il déclaré, ajoutant que le Brésil est désormais entré dans un "niveau de taux d'intérêt restrictif" avec suffisamment de sécurité pour gérer même les scénarios où le taux neutre s'avère plus élevé que prévu.
Essentiellement, le Brésil privilégie la crédibilité au confort. Sa décision de maintenir des taux élevés, même si un resserrement budgétaire se profile, témoigne d'un engagement à maîtriser l'inflation au détriment de la demande intérieure.
Le taux d'inflation officiel du Brésil (IPCA) comparé à la fourchette cible de la Banque centrale
| Période | Taux IPCA (cumulé sur 12 mois en %) | Cible de la Banque centrale (%) | Fourchette de tolérance (%) | Statut par rapport à la fourchette cible | Remarques |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025 (Cible) | N/A | 3,00 | 1,50 - 4,50 | N/A | À partir de 2025, la cible est continue, évaluée mensuellement sur la base de l'inflation cumulée sur 12 mois. |
| Février 2025 (Dernier) | 5,06 % | 3,00 | 1,50 - 4,50 | Au-dessus de la fourchette cible | Données publiées le 12 mars 2025 par l'IBGE. C'est le 2e mois consécutif au-dessus de la fourchette. |
| Janvier 2025 | 4,56 % | 3,00 | 1,50 - 4,50 | Au-dessus de la fourchette cible | Premier mois sous le régime de cible continue où l'inflation a dépassé la bande de tolérance. |
| Mi-mars 2025 (IPCA-15) | 5,26 % | 3,00 | 1,50 - 4,50 | Au-dessus de la fourchette cible | Données préliminaires (IPCA-15) publiées le 27 mars 2025, indiquant une inflation toujours élevée. |
| Année entière 2024 | 4,83 % | 3,00 | 1,50 - 4,50 | Au-dessus de la fourchette cible | La cible pour l'année civile a été manquée. La BCB a publié une lettre ouverte expliquant les raisons. |
| Année entière 2023 | 4,62 % | 3,25 | 1,75 - 4,75 | Dans la fourchette cible | L'inflation a terminé dans la bande de tolérance pour la cible de l'année civile 2023. |
Soja, maïs et levier stratégique
Au-delà des manœuvres monétaires et des déclarations diplomatiques, l'atout le plus puissant du Brésil reste sa terre fertile. Alors que les États-Unis sont embourbés dans des différends commerciaux et des risques climatiques, le secteur agricole brésilien apparaît non seulement comme un moteur de croissance, mais aussi comme un levier géopolitique.
De nouvelles estimations de Datagro, l'un des cabinets de conseil en agroalimentaire les plus respectés du pays, montrent que la production de soja du Brésil pour la saison 2024/25 atteindra 169,1 millions de tonnes, une amélioration modeste mais significative par rapport aux prévisions précédentes. La production de maïs devrait également augmenter pour atteindre 126,9 millions de tonnes, la production de deuxième saison contribuant à hauteur de 102,1 millions de tonnes.
Volumes de production de soja historiques et prévus du Brésil en millions de tonnes métriques (MMT)
| Année de récolte | Production (MMT) - CONAB | Production (MMT) - USDA | Remarques |
|---|---|---|---|
| 2025/26 | N/A | 173,0 (Prévu) | Très tôt Prévision USDA (mars 2025). Suppose une expansion de la superficie cultivée. |
| 2024/25 | 167,4 (Prévu) | 169,0 (Prévu) | Saison actuelle. Prévisions CONAB (mars 2025) et USDA (mars 2025). Les deux prévoient une récolte record, en forte hausse par rapport à 23/24, tirée par la reprise des rendements et une superficie légèrement plus grande. La récolte est en cours (environ 70 % achevée à la mi-mars 2025). Certains cabinets de conseil privés prévoient des chiffres encore plus élevés (170-175 MMT). |
| 2023/24 | 147,7 (Estimé) | 153,0 (Estimé) | Affecté par des conditions météorologiques défavorables (sécheresse liée à La Niña dans le sud), entraînant des prévisions inférieures aux prévisions initiales, mais toujours une récolte importante. Le chiffre de la CONAB a été revu à la baisse ; le chiffre de l'USDA reflète également les problèmes de production. |
| 2022/23 | 154,6 (Final) | 162,0 (Final) | Année record précédente selon les deux sources (bien que le chiffre de l'USDA ait été considérablement plus élevé). Des conditions météorologiques très favorables ont contribué. |
| 2021/22 | ~129,5 (Approx) | 130,5 (Final) | Impacté négativement par une grave sécheresse (La Niña) dans le sud du Brésil, réduisant considérablement la production par rapport au potentiel. |
| 2020/21 | ~138,4 (Approx) | 139,5 (Final) | Forte année de production. |
| 2019/20 | ~124,8 (Approx) | 128,5 (Final) | Une autre année de production solide avant le saut majeur de la superficie cultivée. |
| 2018/19 | ~119,3 (Approx) | 120,5 (Final) | Production impactée par certaines incohérences météorologiques. |
| 2017/18 | ~119,3 (Approx) | 123,4 (Final) | Bonne année de production. |
| 2016/17 | ~114,1 (Approx) | 114,9 (Final) | Un saut important de la production par rapport à l'année précédente. |
| 2014/15 | ~96,2 (Approx) | 97,1 (Final) | Montre la croissance significative au cours de la dernière décennie (environ 70-75 MMT d'augmentation prévue pour 24/25 par rapport à 14/15). |
Ces chiffres, bien que positifs en termes de titres, masquent un courant sous-jacent de prudence. Les principales régions de culture telles que le Mato Grosso ont signalé une sécheresse et des semis retardés. "Il est réellement à craindre que ces chiffres ne tiennent pas si le temps ne se stabilise pas bientôt", a averti un analyste d'un fonds de matières premières basé à São Paulo.
Pourtant, le modèle de production à deux saisons du Brésil lui confère une résilience intégrée. Et avec des acheteurs mondiaux de plus en plus désireux de se dissocier des fournisseurs américains, le Brésil est sur le point de gagner des parts de marché, en particulier en Chine, où la diversification commerciale est désormais une politique.
La Realpolitik du réalignement
Derrière les statistiques se cache une tendance plus profonde : le Brésil repense sa position dans l'ordre économique mondial. Avec une base agraire confiante et un cadre macroéconomique discipliné, il ne se contente plus de jouer les seconds rôles dans la diplomatie commerciale mondiale.
En privé, les autorités étudient des mécanismes de dédollarisation de certaines parties du commerce des matières premières du Brésil, en particulier dans les accords avec la Chine et le bloc BRICS.
Simultanément, les discussions se sont intensifiées sur l'investissement dans la transformation à valeur ajoutée afin de réduire la dépendance du pays à l'égard des exportations de matières premières brutes. Si cela se concrétise, cela pourrait marquer le début d'un changement structurel, dans lequel le Brésil non seulement cultive la nourriture du monde, mais la transforme et la commercialise de plus en plus.
Gagnants, perdants et implications stratégiques
Pour les investisseurs professionnels et les multinationales qui naviguent dans ces changements, le paysage est à la fois semé d'embûches et plein de potentiel.
Gagnants :
- Agroalimentaire brésilien : Des entreprises comme SLC Agrícola et BrasilAgro pourraient bénéficier de la croissance des exportations et du soutien des prix des matières premières, en particulier si la sécheresse réduit l'offre mondiale.
- Négociants en devises : Un environnement de taux élevé rend le réal brésilien attrayant pour les opérations de portage, bien que le risque de volatilité reste élevé.
- Partenaires d'exportation alternatifs : Des pays comme la Chine ont tout à gagner du pivot du Brésil par rapport à la dépendance américaine.
Perdants :
- Agroalimentaire américain : Le protectionnisme continu et une perte d'approvisionnement brésilien peuvent éroder la compétitivité américaine, en particulier sur les marchés du soja et du maïs.
- Consommateurs brésiliens : Les pressions inflationnistes intérieures exercées par les prix élevés des denrées alimentaires et de l'énergie peuvent être exacerbées si les prix mondiaux montent en flèche.
- Croissance à court terme : Une politique monétaire et budgétaire restrictive pourrait peser sur la demande intérieure, en particulier dans les secteurs des services et du commerce de détail.
La voie à suivre : tension, transition et transformation
La stratégie à plusieurs volets du Brésil, qui consiste à s'opposer aux tarifs douaniers américains, à redoubler d'efforts pour contrôler l'inflation et à miser sur la force agricole, reflète une nation en transition. Bien que la volatilité à court terme soit inévitable, la réorientation structurelle en cours pourrait remodeler la position mondiale du Brésil pendant des décennies.
La question de savoir si cela conduira à un environnement commercial multipolaire plus équilibré ou à une rupture des alliances établies dépendra de ce qui se passera ensuite, à Washington et à Brasília. Une chose est claire : le Brésil n'est plus un participant passif aux affaires économiques mondiales. Il écrit activement son prochain chapitre, un grain de soja, un point de base et un changement de politique audacieux à la fois.