L'équilibrisme du Brésil : les réductions budgétaires de Lula peuvent-elles éviter une crise de type 2015 ?

Ce qui s'est passé : des parallèles avec la crise de 2015-2016

L'économie brésilienne est scrutée de près car elle présente des signes rappelant la crise de 2015-2016 sous la présidence de Dilma Rousseff. Les économistes, les agences de notation et le Fonds monétaire international (FMI) suivent de près la dévaluation de la monnaie nationale, l'augmentation de la dette publique et les politiques budgétaires.

Dévaluation de la monnaie : - En décembre 2024, le real brésilien a atteint 6,30 R$ par dollar américain, se classant parmi les monnaies des marchés émergents les plus dévaluées cette année.
Dette publique croissante : - Le FMI prévoit que la dette publique brute passera de 84,7 % du PIB en 2023 à 87,6 % en 2024. - Fitch Ratings avertit que la dette pourrait atteindre 77,8 % du PIB d'ici la fin de l'année et grimper à 83,9 % d'ici 2026.
Défis budgétaires : - L'administration brésilienne, dirigée par le président Luiz Inácio Lula da Silva, a annoncé des 11,6 milliards de dollars de coupes budgétaires pour faire face à l'augmentation de la dette publique. - Les critiques craignent que ces coupes ne nuisent à la demande intérieure et ne freinent la croissance économique.

Des signes d'optimisme

Cependant, tout n'indique pas une crise. Certains facteurs distinguent l'économie actuelle du ralentissement sous Dilma Rousseff :

Croissance du PIB plus élevée : - La Banque centrale du Brésil a relevé sa projection de croissance du PIB pour 2024 à 3,2 %, contrastant fortement avec les -3,8 % et -3,6 % observés en 2015 et 2016, respectivement. - Une autre prévision situe la croissance à 3,49 % en 2024.
Prévision du taux de change : - Certains analystes prévoient que le real pourrait se renforcer pour atteindre 5,6734 R$ par dollar américain d'ici le premier trimestre 2025, suggérant une possible reprise par rapport à ses plus bas niveaux actuels.
Mesures proactives : - La décision du gouvernement de réduire les dépenses publiques témoigne d'un engagement en faveur de la responsabilité budgétaire, une stratégie visant à prévenir une crise majeure.

Points clés

Volatilité de la monnaie : - La dépréciation du real à 6,30 R$ par dollar américain a suscité des inquiétudes rappelant celles de 2015-2016, bien que les estimations futures du taux de change offrent une lueur d'espoir.
Aggravation des ratios d'endettement : - La dette/PIB continue d'augmenter, dépassant 69,8 % (2016) pour atteindre 77,8 % en octobre 2024. Les projections suggèrent qu'elle pourrait encore augmenter pour atteindre 84,1 % d'ici 2026.
Perspectives de croissance positives : - Contrairement à la contraction de l'époque de Dilma, le PIB du Brésil est désormais sur une tendance à la hausse, diverses agences prévoyant une croissance supérieure à 3 % en 2024.
Facteurs mondiaux en jeu : - Un dollar américain historiquement fort (sa deuxième valeur la plus élevée depuis les années 1980) et un euro affaibli (descendu à 1,04 $) contribuent à la complexité du contexte économique brésilien.
Action gouvernementale : - L'administration du président Lula met en œuvre des 11,6 milliards de dollars de coupes budgétaires, un effort pour atténuer les déséquilibres budgétaires qui pourraient freiner la consommation et susciter des débats politiques.

Analyse approfondie

A. Dynamique des devises

Pourquoi le real baisse-t-il ? - Les préoccupations budgétaires persistantes, l'augmentation de la dette et la force mondiale du dollar américain ont conduit à une baisse de la confiance des investisseurs dans le real brésilien. - Les exportateurs peuvent bénéficier d'une monnaie moins chère, mais le coût du service de la dette libellée en dollars augmente.
Perspectives d'avenir - Si les coupes budgétaires et les réformes structurelles réussissent, le real pourrait se renforcer pour atteindre environ 5,6734 R$ début 2025. - En l'absence d'une action énergique, certains experts mettent en garde contre un possible dépassement de 7 R$ par dollar américain, rapprochant le Brésil d'une crise budgétaire.

B. Tensions liées à la dette publique

Chiffres actuels de la dette - La dette/PIB est passée de 69,8 % en 2016 à 77,8 % en octobre 2024, avec des projections atteignant 84,1 % d'ici 2026. - Fitch Ratings a signalé le risque de nouvelles dégradations si les déséquilibres budgétaires du Brésil persistent.
Impact des coupes budgétaires - Bien que nécessaires à la stabilité budgétaire, les coupes totalisant 11,6 milliards de dollars pourraient limiter les services publics et les investissements dans les infrastructures. - À plus long terme, le maintien de la dynamique économique nécessite un équilibre entre ces mesures d'austérité et des initiatives de croissance.

C. Une trajectoire de croissance plus brillante ?

Comparaisons avec 2015-2016 - Sous la présidence de Dilma Rousseff, l'économie brésilienne s'est contractée de plus de 3 % pendant deux années consécutives. - Les prévisions actuelles de croissance de 3,2 % à 3,49 % en 2024 indiquent que le Brésil pourrait éviter le fort ralentissement qu'il a connu il y a huit ans.
Pourquoi c'est important - Des perspectives de croissance plus fortes contribuent à amortir les effets du service de la dette et de l'anxiété des investisseurs. - Une croissance continue pourrait soutenir le real, réduire les risques de défaut et rétablir la confiance des marchés.

D. Influences mondiales

Suprématie du dollar américain - La solide performance du dollar est en partie alimentée par la forte croissance économique américaine et d'éventuels changements politiques, tels qu'un retour de Trump au cours du cycle électoral. - Les marchés émergents comme le Brésil en subissent les conséquences, payant des taux d'intérêt plus élevés sur les prêts externes.
Faiblesse de l'euro - Avec l'euro en baisse à 1,04 $ — son plus bas niveau depuis 2022 — les marchés monétaires mondiaux sont turbulents, ce qui peut compliquer davantage le commerce et l'investissement au Brésil.

Le saviez-vous ?

Deuxième dollar le plus élevé : - Le dollar américain est actuellement à sa deuxième valeur mondiale la plus élevée de l'histoire, après les niveaux observés dans les années 1980.
Discussions sur l'intervention du FMI : - Certains experts pensent que le Brésil pourrait bénéficier d'un plan de sauvetage du FMI d'ici 2026 s'il ne met pas en œuvre des réformes budgétaires suffisantes — un écho des crises passées.
Avantage des produits de base : - Le Brésil reste un exportateur majeur de soja, de café et de minerai de fer. La faiblesse du real peut stimuler les recettes d'exportation, compensant quelque peu les défis posés par la dette élevée.
Obstacle historique de la dette : - La dette publique du Brésil en 2016 représentait 69,8 % du PIB. En octobre 2024, elle est passée à 77,8 % — une tendance continue plutôt qu'un choc ponctuel.
Euro contre real : - Bien que la chute de l'euro à 1,04 $ affecte principalement les marchés européens, elle influence également l'environnement monétaire mondial dans lequel le Brésil doit opérer.

Conclusion

Le climat économique actuel du Brésil se trouve à un carrefour critique, défini par la dévaluation de la monnaie, l'augmentation de la dette publique et les vents contraires mondiaux. Malgré les comparaisons avec le ralentissement de 2015-2016, des projections de croissance du PIB plus solides et des mesures budgétaires proactives offrent des perspectives plus encourageantes que sous l'ère de Dilma Rousseff. La vraie question est de savoir si l'administration du président Lula peut trouver le juste équilibre entre austérité budgétaire et expansion économique — et si les conditions mondiales, notamment un dollar américain formidable, seront coopératives. En fin de compte, le destin économique du Brésil dépendra de réformes rigoureuses, de coupes budgétaires prudentes et d'un peu de chance sur la scène internationale.