Le milliardaire Bill Ackman prend une participation de 19,8 % dans Hertz, pariant sur une aubaine tarifaire et un redressement après une perte de 2,9 milliards de dollars

Le Pari Risqué d'Ackman sur Hertz : Redressement Réussi ou Erreur Électrique Corrigée ?

Alors que les actions de Hertz ont grimpé de plus de 44 % en une seule séance jeudi, clôturant à 8,20 $ et couronnant un rallye de deux jours qui a plus que doublé la capitalisation boursière de la société, le catalyseur de ce mouvement extraordinaire est devenu clair : l'investisseur milliardaire Bill Ackman avait pris une participation importante dans le géant de la location de voitures en difficulté.

La société d'Ackman, Pershing Square Capital Management, a révélé une participation de 19,8 % dans Hertz Global Holdings, ce qui en fait le deuxième actionnaire de la société et a envoyé des ondes de choc à Wall Street. Cet investissement représente un pari audacieux sur une entreprise qui se remet encore d'une perte de 2,9 milliards de dollars en 2024 et des douloureuses conséquences de sa stratégie ratée de véhicules électriques.

Vent d'aubaine Tarifaire et Valeur de la Flotte : Le Cœur de la Thèse d'Ackman

Au cœur de la thèse d'investissement d'Ackman se trouve une opportunité macroéconomique opportune créée par la récente mise en œuvre par le Président Donald Trump de droits de douane de 25 % sur les automobiles importées. Ackman estime que ces droits de douane feront augmenter considérablement les prix des voitures neuves et d'occasion sur l'ensemble du marché, ce qui pourrait créer une manne substantielle pour Hertz.

"Avec une flotte de plus de 500 000 véhicules actuellement évaluée à environ 12 milliards de dollars, même une modeste augmentation du marché des voitures d'occasion pourrait avoir un impact considérable sur le bilan de Hertz", a expliqué un analyste du secteur qui suit la situation de près. "Les calculs d'Ackman suggèrent qu'une augmentation de 10 % des prix des voitures d'occasion pourrait ajouter 1,2 milliard de dollars à la valeur des actifs de Hertz, ce qui représente près de la moitié de sa capitalisation boursière avant son investissement."

Cette appréciation potentielle des actifs arrive à un moment critique pour Hertz, qui se remet encore de la dépréciation de 245 millions de dollars de pertes liées aux ventes de véhicules électriques au quatrième trimestre 2024 seulement, une partie d'une stratégie d'adoption de véhicules électriques malheureuse qui a gravement nui à la situation financière de l'entreprise.

"Nous Sommes Touchés" : Le PDG Réagit au Vote de Confiance du Milliardaire

Le PDG de Hertz, Gil West, a répondu à l'investissement avec une gratitude apparente, en rédigeant une lettre aux employés dans laquelle il décrit l'entreprise comme "touchée", "encouragée" et "dynamisée" par le fort soutien d'Ackman et de Pershing Square.

"Ce soutien témoigne des progrès que nous avons réalisés et du dévouement sans relâche de notre équipe", a écrit West. Il a souligné que, bien que des bases importantes aient été posées pour le redressement de Hertz, "l'année à venir sera axée sur l'exécution et la production de résultats concrets pour nos clients et nos actionnaires."

Le message du PDG a souligné à la fois l'opportunité et la pression créées par l'implication très médiatisée d'Ackman, car l'entreprise est désormais confrontée à un examen accru de ses indicateurs de performance et de sa stratégie de redressement.

Avantages de l'Oligopole et Objectifs Opérationnels

Au-delà du potentiel vent d'aubaine tarifaire, Ackman a mis en évidence plusieurs avantages structurels qui font de Hertz une cible d'investissement attrayante. Le principal d'entre eux est la position de l'entreprise dans ce qu'il décrit comme un "oligopole", notant que Hertz et ses deux principaux concurrents, Enterprise et Avis, contrôlent environ 95 % du marché américain de la location de voitures.

"La structure concentrée du secteur de la location de voitures devrait permettre des marges plus fortes et une concurrence plus rationnelle que ce que nous avons constaté historiquement", a fait remarquer un analyste du secteur des transports qui a demandé l'anonymat. "Ackman a spécifiquement souligné les fortes marges d'Enterprise comme preuve que cette activité peut être très rentable avec une exécution appropriée."

L'optimisme de Pershing Square repose sur la réalisation par Hertz d'objectifs opérationnels spécifiques, notamment :

• Augmentation du revenu par unité à 1 500 $
• Réduction des dépenses d'exploitation quotidiennes par véhicule à environ 30 $
• Maintien de l'amortissement par unité à environ 300 $
• Augmentation du taux d'utilisation de la flotte à 85 %

Ces mesures représentent des objectifs ambitieux pour une entreprise qui a eu du mal à atteindre l'efficacité opérationnelle ces dernières années et qui a rarement atteint le taux d'utilisation cible de 85 % par le passé.

Des VE à l'Autonomie : Possibilités de Virage Stratégique

Dans un aspect particulièrement tourné vers l'avenir de sa thèse d'investissement, Ackman a suggéré que Hertz pourrait tirer parti de sa vaste empreinte mondiale et de son expertise en matière de gestion de véhicules en gérant potentiellement une flotte de véhicules autonomes pour Uber.

Cette suggestion a déjà reçu des signaux positifs du PDG d'Uber, qui se serait dit ouvert à l'élargissement du partenariat existant entre les deux entreprises. Un tel virage stratégique pourrait aider Hertz à se diversifier par rapport à son modèle d'affaires traditionnel et à potentiellement capter de la valeur dans le secteur émergent des véhicules autonomes.

"Un partenariat plus approfondi avec Uber représente le type de réflexion stratégique dont Hertz a besoin", a déclaré un observateur du secteur. "Après l'erreur des VE, ils doivent réfléchir à la manière dont ils participent à l'évolution du transport sans prendre de risques ingérables."

Réaction du Marché : Des Actions aux Obligations

La réaction du marché au vote de confiance d'Ackman s'est étendue au-delà du cours de l'action de Hertz. Les obligations de la société ont fortement progressé, reflétant un regain de confiance parmi les créanciers qui s'étaient auparavant inquiétés de l'endettement de Hertz et de sa trajectoire financière après sa faillite de 2020 et ses difficultés ultérieures.

"La réaction du marché obligataire est particulièrement révélatrice", a noté un spécialiste des titres à revenu fixe qui suit la situation. "Elle suggère que les investisseurs institutionnels voient une réduction du risque de difficultés financières maintenant qu'Ackman est impliqué. Ses antécédents en matière de promotion des améliorations opérationnelles et de la discipline financière ont probablement contribué à ce changement positif de sentiment."

Des Risques Substantiels Demeurent Malgré l'Optimisme

Malgré l'enthousiasme du marché, des défis importants demeurent pour Hertz. La société est toujours lourdement endettée, avec des clauses restrictives plus strictes et des échéances à venir. Elle est également confrontée à des litiges juridiques en cours liés à sa faillite de 2020 et doit rétablir la confiance des investisseurs après sa stratégie ratée de véhicules électriques.

Même Ackman lui-même a tempéré les attentes, avertissant dans sa divulgation que "l'investissement est risqué. Il n'y a aucune garantie de succès. Caveat emptor."

Les analystes du secteur sont tout aussi prudents. Le consensus de Wall Street sur Hertz reste "sous-pondéré", de nombreux analystes prévoyant un risque de baisse important par rapport aux niveaux actuels. Les critiques notent que Hertz est confrontée à une forte concurrence de la part de rivaux mieux positionnés comme Enterprise et Avis, qui ont tous deux évité des erreurs stratégiques similaires avec les véhicules électriques.

"Le secteur de la location de voitures est intrinsèquement sensible aux cycles économiques", a expliqué un analyste chevronné du secteur du voyage. "Toute récession pourrait réduire la demande de voyages et exercer une pression supplémentaire sur les efforts de redressement de Hertz, quelle que soit l'implication d'Ackman."

Long Chemin vers 30 $ par Action

Pour l'avenir, Ackman a exposé une vision ambitieuse selon laquelle les actions de Hertz pourraient atteindre 30 $ d'ici 2029 si l'entreprise met en œuvre avec succès son plan de redressement. Cela représente une augmentation de plus de 250 % par rapport aux niveaux actuels, même après le récent rallye.

Cependant, ce résultat dépend de l'alignement favorable de plusieurs facteurs :

1. Impact durable des droits de douane automobiles sur la valeur des voitures d'occasion
2. Mise en œuvre réussie des améliorations opérationnelles
3. Gestion efficace de la dette de l'entreprise
4. Développement potentiel de nouveaux partenariats stratégiques
5. Éviter les ralentissements économiques qui pourraient avoir un impact sur la demande de voyages

"Le chemin vers 30 $ est certainement possible, mais il est loin d'être garanti", a averti un gestionnaire de portefeuille qui a suivi de près les investissements d'Ackman. "Hertz a des problèmes opérationnels fondamentaux à résoudre, et l'ingénierie financière à elle seule ne les résoudra pas. L'entreprise doit reconstruire son activité principale tout en gérant soigneusement son bilan."

La Communauté des Investisseurs est Divisée sur les Perspectives

La communauté des investisseurs reste divisée sur les perspectives de Hertz, même après le soutien d'Ackman. Si certains voient un potentiel de hausse énorme si le redressement réussit, d'autres considèrent le récent rallye boursier comme spéculatif et potentiellement déconnecté des défis fondamentaux de l'entreprise.

"Ce n'est pas la première fois qu'Ackman tente d'influencer une entreprise en difficulté", a noté un analyste de fonds spéculatifs. "Bien qu'il ait connu des succès importants, il a également connu des échecs notables. La question clé est de savoir si les problèmes de Hertz sont principalement des problèmes opérationnels qui peuvent être résolus avec une meilleure gestion et une meilleure stratégie, ou s'il s'agit de défis structurels inhérents au modèle économique dans un paysage des transports en mutation."

Alors que les investisseurs évaluent la trajectoire de Hertz, ils surveilleront de près plusieurs indicateurs clés :

• Taux d'utilisation trimestriels de la flotte
• Indicateurs de revenus par unité
• Progrès dans la réduction des dépenses d'exploitation
• Impact des droits de douane sur le marché des voitures d'occasion
• Développement d'initiatives stratégiques comme le partenariat potentiel avec Uber

Pour l'instant, le pari audacieux d'Ackman a insufflé une nouvelle vie à une entreprise que beaucoup avaient rayée de la carte. Reste à savoir si ce regain d'optimisme se traduira par une performance durable à long terme, mais une chose est sûre : tous les regards du monde financier seront tournés vers les prochaines initiatives de Hertz avec un intérêt accru.