L'Argentine prolonge l'échange de devises de 5 milliards de dollars avec la Chine malgré la pression américaine et l'incertitude du FMI
L'Argentine sur la corde raide financière : un accord de swap avec la Chine gagne du temps, mais augmente les enjeux mondiaux
En apparence, la décision de l'Argentine de prolonger un accord de swap de devises avec la Chine semble banale : une manœuvre technique en période de difficultés économiques. Mais derrière les gros titres se cache un réseau complexe de désespoir monétaire, de manœuvres géopolitiques et d'incertitudes pour les investisseurs. Alors que la Banque centrale d'Argentine a renouvelé la portion activée d'un swap bilatéral de 35 milliards de yuans (5 milliards de dollars) pour 12 mois supplémentaires, elle a signalé plus qu'un simple allègement de liquidités : elle a déclaré son opposition à la pression américaine et un recalibrage des allégeances mondiales.
La prolongation reporte le remboursement d'environ 4,8 milliards de dollars jusqu'à la mi-2026. Dans un pays aux prises avec une pénurie de dollars, une inflation galopante et un soutien multilatéral au point mort, cette bouffée d'air financière est plus que bienvenue, elle est existentielle. Pourtant, elle s'accompagne de conditions non visibles au bilan, qui entraînent l'Argentine dans l'attraction gravitationnelle entre Washington et Pékin à une époque de fragmentation monétaire mondiale croissante.
Une bouée de sauvetage en yuans : quels sont les enjeux pour l'Argentine ?
Dans les couloirs de la Banque centrale de Buenos Aires, les responsables sont confrontés à un défi de Sisyphe : rétablir la confiance dans une économie nationale où l'inflation dépasse les trois chiffres et où les réserves internationales ont dangereusement diminué.
Taux d'inflation mensuel ou annuel de l'Argentine au cours des dernières années, montrant l'augmentation spectaculaire.
| Période | Taux d'inflation (annuel, en glissement annuel) | Notes |
|---|---|---|
| 2022 (Moyenne) | 72,4 % | Source : FocusEconomics |
| 2023 (Annuel) | 211,4 % | Source : INDEC via Buenos Aires Herald, Reason Magazine |
| 2024 (Annuel) | 117,8 % (ou 229,8 %*) | Source : INDEC via Buenos Aires Herald, Reason Magazine (*Calcul de Worlddata.info) |
| Janvier 2025 | 84,5 % | Source : INDEC via Buenos Aires Herald, CEIC |
| Février 2025 | 66,9 % | Source : INDEC via Buenos Aires Herald, Moody's |
| Mars 2025 | 55,9 % | Source : INDEC via Trading Economics |
Le renouvellement du swap avec la Chine apporte un soulagement immédiat : il injecte des liquidités dans le système, réduit l'urgence d'acquérir des dollars et permet des règlements d'importation plus fluides avec la Chine.
Un swap de devises est un accord entre deux parties visant à échanger des montants spécifiques de deux devises différentes à un taux prédéterminé, impliquant souvent des échanges ultérieurs de paiements d'intérêts. Les banques centrales peuvent utiliser des accords spécifiques appelés lignes de swap bilatérales pour échanger des devises entre elles, généralement pour fournir des liquidités ou stabiliser les marchés des changes.
"C'est un coussin de sécurité opportun", a déclaré un analyste basé à Buenos Aires. "Sans cela, l'Argentine était confrontée à une crise de liquidités très aiguë."
Le swap, initialement signé en 2009 et élargi à plusieurs reprises depuis, est devenu l'un des rares instruments fiables dans la boîte à outils de l'Argentine. En reportant les obligations jusqu'en 2026, le pays dispose d'une fenêtre étroite mais cruciale pour renégocier un paquet plus large de 20 milliards de dollars avec le Fonds monétaire international et stabiliser un peso volatile.
Le point de vue de Pékin : l'influence par la monnaie
Pour Pékin, il ne s'agit pas simplement d'une transaction, mais d'une stratégie. Dans le cadre d'une campagne plus large visant à internationaliser le yuan et à contrer les derniers droits de douane de l'administration Trump. La Chine a renforcé ses liens financiers avec les marchés émergents d'Amérique latine, d'Afrique et d'Asie. Dans le cas de l'Argentine, le yuan sert désormais non seulement de moyen de règlement commercial, mais aussi d'actif de réserve de facto.
Graphique montrant la part du yuan chinois (RMB) dans les paiements ou les réserves mondiales au fil du temps.
| Indicateur | Date | Part (%) | Source | Notes |
|---|---|---|---|---|
| Part des paiements mondiaux (SWIFT) | Décembre 2024 | 3,75 % | SWIFT/Global Times | 4e devise la plus active, en baisse par rapport à 3,89 % en novembre 2024 |
| Part des paiements mondiaux (SWIFT) | Novembre 2024 | 3,89 % | SWIFT/People's Daily | 4e devise la plus active |
| Part des paiements mondiaux (SWIFT) | Septembre 2024 | 3,6 % | SWIFT/BNN Bloomberg | En baisse par rapport à 4,7 % en juillet 2024 |
| Part des paiements mondiaux (SWIFT) | Août 2024 | 4,69 % | SWIFT/SCMP | 4e devise la plus active, en baisse par rapport à 4,74 % en juillet 2024 |
| Part des paiements mondiaux (SWIFT) | Juin 2024 | 4,61 % | SWIFT/Global Times | 4e devise la plus active |
| Part des paiements mondiaux (SWIFT) | Mars 2024 | 4,69 % | SWIFT/Global Times | Record à l'époque, 4e devise la plus active |
| Part des réserves mondiales de change (FMI COFER) | T3 2024 | ~2 % | IMF/OMFIF | En baisse depuis l'invasion russe de l'Ukraine |
| Part des réserves mondiales de change (FMI COFER) | Fin 2023 | ~2,3 % | IMF/Fed/Chinadaily | En baisse par rapport à 2,8 % en 2022 |
| Part des réserves mondiales de change (FMI COFER) | T1 2024 (fin mars) | 2,1 % | IMF/bofit | En baisse par rapport à 2,8 % en mars 2022 |
| Part des réserves mondiales de change (FMI COFER) | T2 2022 | 2,88 % | FMI | 5e rang |
| Part des réserves mondiales de change (FMI COFER) | T1 2022 | 2,88 % | FMI | 5e rang |
Les responsables chinois qualifient l'accord d'"acte de coopération mutuellement bénéfique", mais pour les investisseurs mondiaux, les implications vont au-delà du commerce.
"Chaque fois qu'un pays se penche sur la liquidité en yuans, il entame le monopole du dollar", a déclaré un stratège des marchés émergents. "Cela n'échappe pas à Washington."
La dépendance croissante de l'Argentine à l'égard de la Chine, soutenue par des prêts d'infrastructure libellés en yuans, des partenariats énergétiques et maintenant la prolongation du swap, la positionne comme un test pour déterminer dans quelle mesure les économies émergentes peuvent s'éloigner des institutions monétaires occidentales sans déclencher de contrecoup économique.
L'alarme de Washington : un levier, pas des liquidités
En revanche, les responsables américains n'ont pas masqué leur malaise. L'accord a suscité l'ire de personnalités politiques de premier plan, un ancien envoyé américain qualifiant le swap d'"extorsion" et d'emblématique de l'influence rampante de Pékin en Amérique latine.
"La préoccupation à D.C. n'est pas les 5 milliards de dollars, c'est ce que cela représente", a noté une source proche des négociations avec le FMI. "C'est une protection contre la conformité au FMI. Si l'Argentine se sent soutenue par la Chine, elle pourrait résister aux réformes structurelles que Washington souhaite."
La conditionnalité du FMI désigne l'ensemble des politiques et des actions qu'un pays doit entreprendre pour recevoir un soutien financier du Fonds monétaire international. Ces conditions, qui impliquent souvent une austérité budgétaire ou des réformes structurelles, visent à résoudre les problèmes économiques du pays et à garantir le remboursement du prêt.
La crainte des États-Unis est simple : le soutien de la Chine basé sur le yuan permet aux pays débiteurs de contourner la conditionnalité du FMI, ce qui mine des décennies de diplomatie basée sur le dollar. Plusieurs initiés craignent que le soutien chinois continu ne devienne une incitation de facto pour l'Argentine à ne pas s'engager dans les réformes fiscales exigées par les prêteurs occidentaux.
Le contexte politique : le virage à 180 degrés de Milei
L'hostilité antérieure du président Javier Milei à l'égard de la Chine a ajouté un arrière-plan dramatique au renouvellement de l'accord. L'économiste libertaire a autrefois décrit Pékin comme autoritaire et a signalé un virage clair vers les États-Unis, allant même jusqu'à proposer de dollariser l'économie argentine.
Pourtant, la gravité de la crise économique semble avoir dégrisé l'idéologie. La finalisation du renouvellement du swap a fait suite à une visite non publique mais essentielle de la ministre des Affaires étrangères Diana Mondino à Pékin, signe que la realpolitik a pris le pas sur la rhétorique de campagne.
Ce revirement souligne un paradoxe plus large : les dirigeants argentins souhaitent le soutien des États-Unis, mais ne peuvent pas se permettre de rejeter le financement chinois. Cette contradiction est désormais la corde raide sur laquelle l'administration Milei doit marcher.
L'optique des investisseurs : stabilisateur ou chant des sirènes ?
Pour les investisseurs, le swap n'est ni une bonne nouvelle absolue, ni un motif de panique manifeste : il s'agit d'un événement de volatilité avec des résultats asymétriques.
Avantages à court terme :
- Répit en matière de liquidités : Le report de 4,8 milliards de dollars d'obligations de remboursement offre une marge de manœuvre à court terme à la Banque centrale, réduisant le risque d'un effondrement du peso à court terme.
- Soulagement du marché : Les marchés obligataires et boursiers locaux pourraient bénéficier d'un soutien temporaire à mesure que la menace d'épuisement des réserves s'éloigne.
- Optique améliorée : L'Argentine peut présenter un front plus stable tout en s'engageant avec les négociateurs du FMI, ce qui pourrait améliorer les conditions d'un accord à venir.
Graphique montrant la volatilité ou la dépréciation du taux de change USD/ARS au cours des dernières années.
| Date | Taux de change officiel approximatif USD/ARS (1 USD pour ARS) | Notes |
|---|---|---|
| 11 avril 2025 | 1 076,6 ARS | Taux actuel selon les résultats de la recherche. |
| 17 mars 2025 | 1 066,2 ARS | Taux officiel rapporté, montrant une dépréciation par rapport à mars 2024. |
| 12 décembre 2023 | 800 ARS | Événement de dévaluation majeur où le taux officiel est passé de ~366 ARS. |
| Fin de l'année 2022 | 177,1 ARS | Taux de fin d'année montrant une dépréciation significative par rapport à l'année précédente. |
| Fin de l'année 2021 | 102,7 ARS | Taux de fin d'année rapporté par FocusEconomics. |
Mises en garde à long terme :
- Fragilité structurelle : La prolongation retarde, mais ne résout pas, les problèmes fondamentaux de l'Argentine : les déséquilibres fiscaux, le manque de confiance des investisseurs et l'érosion monétaire.
- Contrainte politique : En dépendant de la liquidité en yuans, la marge de manœuvre politique de l'Argentine pourrait se réduire. Les réformes futures pourraient être façonnées non seulement par le FMI, mais aussi par les préférences géopolitiques de Pékin.
- Risques conditionnels : La résistance des États-Unis au financement chinois pourrait entraîner des conditions plus strictes ou des retards dans les futurs décaissements du FMI, créant ainsi des couches supplémentaires d'incertitude.
"Il s'agit d'un patch à court terme sur une ligne de faille à long terme", a observé un gestionnaire de fonds. "La question est de savoir si l'Argentine utilise ce temps pour construire, ou si elle se penche davantage sur la dépendance."
Au-delà de Buenos Aires : un signe avant-coureur pour les marchés émergents ?
La décision de l'Argentine a des répercussions au-delà de ses frontières. Ces dernières années, des pays comme le Brésil et l'Indonésie ont flirté avec des lignes de swap bilatérales et des financements basés sur le yuan comme alternatives au système dominé par le dollar. Pour beaucoup, il s'agit d'outils de résilience ; pour d'autres, ce sont des paris sur l'évolution de la tectonique de la finance mondiale.
La dédollarisation est le processus par lequel les pays réduisent leur dépendance au dollar américain pour le commerce international, les réserves de change et d'autres transactions. Elle reflète une tendance mondiale des nations à chercher à utiliser des devises alternatives, diminuant ainsi la domination du dollar dans l'économie mondiale.
Les analystes soulignent une tendance naissante mais croissante : la dédollarisation par nécessité, et non par idéologie. Pour les pays à court de capital, la liquidité chinoise offre une protection contre la volatilité des flux de capitaux mondiaux et l'austérité de la finance occidentale.
Pourtant, le modèle reste non prouvé. Si la Chine offre un financement, elle n'offre pas la même transparence, la même surveillance macroéconomique ou les mêmes mécanismes d'application que les institutions de Bretton Woods. Cette ambiguïté peut offrir une marge de manœuvre ou engendrer une fragilité.
Une pause à enjeux élevés, pas une résolution
Le renouvellement du swap de devises entre l'Argentine et la Chine n'est pas une solution, mais une mesure temporaire qui reporte des décisions plus difficiles. En termes financiers, il permet de gagner du temps. En termes géopolitiques, il modifie les alignements.
Pour l'instant, l'Argentine peut respirer. Ses réserves sont temporairement renforcées, sa monnaie légèrement stabilisée et sa position de négociation avec le FMI renforcée. Mais les courants plus profonds subsistent : une économie nationale polarisée, une relation tendue avec Washington et une dépendance croissante à l'égard de Pékin.
Pour les traders et les investisseurs institutionnels, la conclusion est claire : observez l'Argentine non pas comme une crise isolée, mais comme un test décisif pour l'évolution de l'ordre financier international. Le yuan peut être un radeau de sauvetage, mais il reste à voir s'il s'agit d'un pont ou d'un piège.