Ancora Holdings propose une refonte du leadership pour relancer U.S. Steel après l'échec du projet Nippon
Ancora Holdings secoue U.S. Steel : Une initiative audacieuse pour revitaliser une icône américaine
Dans un revirement spectaculaire, Ancora Holdings, une société d'investissement de 10 milliards de dollars, a lancé une bataille par procuration pour restructurer la direction et l'orientation stratégique d'U.S. Steel. La société a nommé neuf administrateurs au conseil d'administration et proposé Alan Kestenbaum, ancien PDG de Stelco, comme nouveau directeur général. Cette initiative audacieuse vise à annuler la fusion bloquée avec Nippon Steel, à récupérer une indemnité de rupture de 565 millions de dollars et à recentrer U.S. Steel sur une stratégie de redressement autonome. Alors que l'industrie sidérurgique est à la croisée des chemins, l'initiative d'Ancora pourrait marquer un moment décisif pour l'une des entreprises les plus emblématiques des États-Unis.
L'accord bloqué avec Nippon Steel : Un chapitre controversé
En 2023, U.S. Steel a annoncé un accord de fusion de 14,9 milliards de dollars avec la société japonaise Nippon Steel. Cependant, l'accord a rencontré une forte opposition du président Joe Biden, qui l'a bloqué pour des raisons de sécurité nationale. La décision a été soutenue par des législateurs des deux partis, des syndicats et même l'ancien président Donald Trump. Malgré le recours des entreprises devant les tribunaux, l'avenir de la fusion reste incertain.
Ancora Holdings a critiqué le conseil d'administration d'U.S. Steel pour avoir poursuivi l'accord avec Nippon, qui n'offrait qu'une prime de 1 dollar par action par rapport aux offres nationales. La société affirme que le conseil a privilégié les gains financiers personnels – potentiellement plus de 100 millions de dollars en rémunération liée à l'accord – par rapport aux intérêts à long terme de la société.
Critiques de la direction actuelle : Un appel au changement
La lettre d'Ancora souligne d'importantes préoccupations concernant la direction actuelle d'U.S. Steel. Le PDG David Burritt a été accusé de mauvaise performance, la société ayant sous-performé ses pairs de 227,7 % pendant son mandat. Des problèmes tels que les dépassements de coûts liés à l'acquisition de Big River Steel et des déclarations publiques controversées concernant l'administration Biden ont encore érodé la confiance en son leadership.
Le conseil d'administration a également été critiqué pour avoir permis à une rémunération potentielle d'influencer ses décisions, soulevant des questions sur son engagement envers la valeur actionnariale. Les changements de direction proposés par Ancora visent à aborder ces problèmes de front.
Plan proposé : Une feuille de route pour le redressement
La stratégie d'Ancora pour U.S. Steel se concentre sur sept étapes clés :
- Récupérer les 565 millions de dollars d'indemnité de rupture de Nippon Steel.
- Stopper les dépenses auprès des conseillers de Wall Street.
- Mettre en place une nouvelle équipe de direction axée sur l'efficacité opérationnelle.
- Améliorer les relations de travail, notamment avec le syndicat United Steelworkers.
- Protéger les installations critiques comme Mon Valley Works.
- Éviter de poursuivre d'autres propositions d'acquisition.
- Mettre en œuvre une stratégie de redressement autonome pour restaurer la rentabilité.
À la tête de cette transformation se trouverait Alan Kestenbaum, un vétéran chevronné de l'industrie connu pour son redressement réussi de Stelco. Sous sa direction, Stelco a généré plus de 450 % de rendement pour les actionnaires et a considérablement augmenté l'emploi. Ses solides relations avec les syndicats et son expertise opérationnelle font de lui un candidat de choix pour diriger le renouveau d'U.S. Steel.
Performance financière et défis de l'industrie
Les performances financières récentes d'U.S. Steel ont été médiocres. Au troisième trimestre 2024, la société a déclaré un bénéfice net de 119 millions de dollars, soit 0,48 dollar par action diluée, avec un EBITDA ajusté de 319 millions de dollars. L'industrie sidérurgique est confrontée à des défis plus larges, notamment une surcapacité mondiale, une demande fluctuante et la nécessité de passer à des méthodes de production plus durables.
La dépendance d'U.S. Steel aux hauts fourneaux traditionnels la désavantage par rapport aux concurrents adoptant la technologie du four à arc électrique (FAE). La stratégie de redressement proposée par Ancora vise à remédier à ces inefficacités et à positionner la société pour réussir à long terme.
Analyse et prédictions : Ce qui attend U.S. Steel ?
Résiliation de l'accord avec Nippon Steel
La fusion bloquée avec Nippon Steel a placé U.S. Steel à la croisée des chemins. Si les 565 millions de dollars d'indemnité de rupture pourraient constituer un coussin financier, les litiges en cours présentent des risques. Les experts juridiques suggèrent que le tribunal est peu susceptible d'annuler le décret présidentiel, rendant improbable la reprise de l'accord.
Restructuration de la direction : Un catalyseur de changement
La nomination d'Alan Kestenbaum au poste de PDG pourrait changer la donne pour U.S. Steel. Son expérience chez Stelco démontre sa capacité à créer de la valeur pour les actionnaires et à améliorer l'efficacité opérationnelle. Cependant, les transitions de direction sont intrinsèquement perturbatrices, et les phases initiales peuvent impliquer des changements stratégiques qui prennent du temps à produire des résultats.
Changements stratégiques et opérationnels
L'accent mis par Ancora sur la gestion des coûts et les relations de travail pourrait permettre de résoudre certains des problèmes les plus urgents d'U.S. Steel. En réduisant les dépenses d'investissement excessives et en améliorant les relations avec les syndicats, la société pourrait créer un environnement opérationnel plus stable et plus efficace.
Relèvement financier : Un long chemin à parcourir
Les performances financières d'U.S. Steel devraient rester volatiles à court terme en raison des changements de direction et des coûts de restructuration potentiels. Cependant, si la stratégie de redressement de Kestenbaum réussit, la société pourrait voir une amélioration de son EBITDA et du rendement pour les actionnaires à moyen et long terme.
Dynamique du marché et de l'industrie
Les défis de l'industrie sidérurgique, notamment la surcapacité mondiale et la réglementation environnementale, ne sont pas près de disparaître. Cependant, les politiques protectionnistes américaines, telles que les tarifs douaniers, pourraient profiter aux producteurs nationaux comme U.S. Steel. La capacité de la société à adopter des pratiques plus durables, telles que la technologie FAE, sera essentielle à sa viabilité à long terme.
Considérations stratégiques pour les parties prenantes
Si la bataille par procuration d'Ancora représente une occasion de redressement pour U.S. Steel, les parties prenantes doivent aborder la situation avec prudence. Une volatilité à court terme est probable, mais le potentiel de gains à moyen et long terme est important. Le suivi de l'exécution de la nouvelle direction, des tendances de l'industrie et des développements géopolitiques sera essentiel pour naviguer dans cette période de transformation.
En conclusion, l'initiative audacieuse d'Ancora visant à restructurer la direction et la stratégie d'U.S. Steel pourrait marquer un tournant pour la société. En mettant l'accent sur l'efficacité opérationnelle, les relations de travail et la production nationale, U.S. Steel a le potentiel de reconquérir sa position de leader dans l'industrie sidérurgique. Cependant, la voie du redressement nécessitera une navigation prudente et un engagement indéfectible de toutes les parties prenantes.